Allianz Global Investors, mit Sitz in Zürich, gehört zu den Top 10 der ausländischen Vermögensverwalter in der Schweiz und verwaltet rund 24 Milliarden Franken. Michael Schütze, der für die Schweiz bei Allianz Global Investors verantwortlich ist, beantwortet Allnews-Fragen:
Wie hat sich Allianz Global Investors 2025 in der Schweiz entwickelt?
Allianz Global Investors Schweiz ist wie ein startendes Flugzeug, das eine andere Reiseflughöhe anstrebt. Wir haben 2024 ein Team von Multi-Asset-Experten von Credit Suisse aufgenommen und dieses Jahr integriert. Kürzlich hat es vier erste Multi-Asset-Mandate von Pensionskassen und professionellen Investoren erhalten. Wie üblich ist der erste Kunde der schwerste zu gewinnen. Das Team sitzt hier in der Schweiz und ist verantwortlich für die Schweizer Pensionskassen, mit einer Schweizer Asset-Allokation und einer Schweizer Prägung. Für uns ist das neu.
Gibt es weitere Projekte, die durchstarten sollen?
Ja, wir haben eine schweizerische Anlagestiftung gegründet, die Allianz Global Investors Anlagestiftung, mit einem ersten Produkt in Infrastrukturaktien sowie einem ersten Mandat einer Schweizer Pensionskasse.
Was ist der Vorteil einer Anlagestiftung heute?
Die Anlagestiftung ist ein schweizerisches Anlagemittel. Wir werden sie langfristig sowohl für börsennotierte Märkte als auch für private Märkte nutzen, zunächst jedoch für Letztere. Das übliche Instrument für diese Asset-Klasse ist ein Vehikel mit luxemburgischem Recht, aber eine Struktur einer Anlagestiftung bietet äußerst überzeugende praktische Vorteile. Wenn eine Pensionskasse in Infrastruktur- oder Private-Equity-Fonds investieren möchte, wählt sie das luxemburgische Vehikel (oder irische oder Cayman-Investments); die Dokumentation umfasst 300 Seiten, der Zeichnungsauftrag 40 Seiten. Bei der Anlagestiftung beschränkt sich das Dokument auf 20 Seiten auf Deutsch oder Französisch, und die Zeichnung auf eine einzige Seite.
„Unser Wachstum liegt seit Juni 2024 bei 25 %, und es arbeiten derzeit 20 Mitarbeitende am Standort Schweiz.“
Darüber hinaus platziert sich die Anlagestiftung zwischen der Pensionskasse und den im Ausland platzierten Vermögenswerten. Das ist vorteilhaft für die Quellensteuererstattung. Wenn die Pensionskasse in das luxemburgische Vehikel investiert, das in internationale Vermögenswerte investiert, die an der Quelle besteuert werden, wird die Pensionskasse, befreit von dieser Besteuerung, eine Erstattung anstreben. Der luxemburgische Fonds wird sich an die Pensionskasse wenden und sie auffordern, Formulare auszufüllen, zum Beispiel US-Formulare. Das ist nicht nur kostspielig, sondern der Name der Pensionskasse wird auch im Ausland erscheinen.
Mit der Anlagestiftung übernimmt letztere all diese Steuererstattungs- und Rückforderungsarbeiten. Der praktische Vorteil der Stiftung ist erheblich.
Einige bevorzugen die Modernität eines Instruments wie dem L-QIF, aber die Schweizer Pensionskassen bevorzugen konservative Instrumente, die sie gut kennen.
Ist der Markt der Anlagestiftungen nicht sehr ruhig?
Es gibt einige große Anlagestiftungen, die weiterhin mit einem durchaus zufriedenstellenden Tempo wachsen und beispielsweise Anlageteams für Private Markets haben. Ich denke, dies ist das am besten geeignete Instrument für kleine und mittlere Pensionskassen. Die großen Institutionen verfügen über das notwendige interne Fachwissen.
Wie entwickeln sich Ihre Ressourcen und Ihr verwaltetes Vermögen?
Unser Wachstum liegt seit Juni 2024 bei 25 %, mit derzeit 20 Mitarbeitenden am Standort Schweiz. Das ist nicht unerheblich für den Schweizer Markt. Die Zahl der Portfoliomanager ist von 3 auf 6 gestiegen und wird bald 7 erreichen. Von der Schweiz aus werden wir Schweizer Anleihen, Schweizer Aktien und Schweizer Multi-Asset-Fonds verwalten. Für uns ist das ein „Game Changer“ und unterstreicht unsere Schweizer Ausrichtung, zumal alle Mitarbeitenden Schweizerdeutsch sprechen. Um die Bedeutung der Schweiz noch weiter zu erhöhen, haben wir eine erfahrene neue Führungskraft für Wholesale eingestellt, um unsere B2B-Bemühungen in allen Regionen der Schweiz zu stärken. Ziel ist es, die Beziehungen zu bestehenden Kunden zu verbessern und strategische Partner zu gewinnen, um die aktuellen Herausforderungen im Asset Management zu bewältigen.
Unser verwaltetes Vermögen beläuft sich auf rund 24 Milliarden Franken, getragen von einem zufriedenstellenden Wachstum bei institutionellen Kunden. So gehören wir mühelos zu den Top 10 der ausländischen Vermögensverwalter in der Schweiz.
In Zeiten der Unsicherheit, wie wichtig ist Ihnen der Schweizer Finanzplatz wirklich?
Sie ist unglaublich wichtig. Verglichen mit der Größe des Landes sind das Ausmaß und die Tiefe der Verwaltung institutioneller Vermögenswerte und Wholesale sowie ihre Vernetzung innerhalb Europas und der Welt in Europa unvergleichlich. Das gilt auch für die institutionellen Investoren und ihre rund 1.300 Pensionskassen, ein bedeutender, großer und tiefer Markt. Der Schweizer Wholesale-Markt, mit seinen 85 Privatbanken und etwa 300 Vermögensverwaltern und MFOs, kann sich sehr gut mit anderen europäischen Ländern messen.
Schweiz ist der perfekte Standort für Wealth Management. Mit politischer Stabilität ist sie auch ein bevorzugter Ort für eine sehr große und wachsende Anzahl von Single Family Offices.
Allianz Global Investors wird niemals mit einem reinen Vermögensverwalter konkurrieren, doch durch ein umfassendes Produktportfolio – sowohl an liquiden als auch an privaten Märkten – ist das Unternehmen gut positioniert, um den Bedürfnissen des Wealth Management gerecht zu werden.
„Bei der Anlagestiftung beschränkt sich das Dokument auf 20 Seiten in Deutsch oder Französisch, und die Zeichnung auf eine einzige Seite.“
Was sind derzeit die wichtigsten Bedürfnisse der Institutionellen?
Zwei Themen stehen bei institutionellen Kunden im Vordergrund. Erstens die Wirtschaftspolitik von Donald Trump und ihre potenziell tiefgreifenden und strukturellen Auswirkungen auf die Weltwirtschaft und natürlich auf die Portfoliostruktur. Zweitens künstliche Intelligenz (KI) mit der Auswirkung auf die Konzentration von Indizes auf eine Handvoll Werte und die Furcht vor einer Blasenbildung.
Was raten Sie, um diesen Herausforderungen zu begegnen?
Der erste Schritt besteht darin, über diese Herausforderungen nachzudenken, aber ich habe noch niemanden getroffen, der endgültige Antworten liefern könnte. Derzeit will jeder an der Aufwärtsbewegung der KI teilnehmen.
Persönlich erinnere ich mich daran, wie ich vor 30 Jahren die Frage der gewichteten Indizes in der strategischen Vermögensaufteilung in Abhängigkeit vom BIP analysierte. Derzeit führt dies dazu, den Anteil der USA im Portfolio zugunsten Chinas deutlich zu reduzieren. Dieser Weg könnte vielversprechend sein in einer Phase, in der der US-Präsident sein Land ungehindert führt und sich in einem Sektor eine Blase entwickelt. Derzeit sind Indizes, die auf Marktkapitalisierung basieren, die einzig akzeptierten Indizes bei institutionellen Investoren. Aber in ein oder zwei Jahren sollten die Diskussionen darüber lebhafter geführt werden.
Verfehlt ein auf dem BIP basierender Index nicht die nicht börsennotierten Unternehmen?
Tatsächlich richten sich diese Aktienindizes an liquide Märkte und leugnen damit konzeptionell die wachsende Bedeutung der privaten Märkte. In Bezug auf private Märkte haben in den letzten Jahren viele Schweizer Pensionskassen in Infrastrukturaktien investiert. Bezogen auf die durchschnittliche Allokation aller Schweizer Pensionskassen macht diese Anlageklasse jedoch nur einen geringen Anteil der Gesamtallokation aus, etwa 1–2%, während die regulatorische Obergrenze bei 10 % liegt.
Das Potenzial für eine Steigerung ist signifikant, auch wenn das Ziel nicht unbedingt das Erreichen der regulatorischen Obergrenze ist. Ich bin überzeugt, dass dieses Segment weiter wachsen wird. Es ist eine Anlageklasse, die gut zu konservativen, regulierten Pensionskassen passt und von einer stabilen, vorhersehbaren Rendite langfristig profitiert. Es gibt auch andere Asset-Klassen des Private Markets mit Potenzial, zum Beispiel globale Private-Debt.
Wie groß ist Ihr Engagement im Infrastruktursegment?
Allianz ist einer der weltweit größten Investoren im Infrastrukturbereich und investiert überwiegend über Allianz Global Investors.
Was sind die größten Anlage-Risiken zum Jahresende?
Neben Donald Trump, der die Finanzmärkte bewegt, ist KI das größte Risiko, weil ihr Funktionieren und ihre Auswirkungen noch nicht ganz klar sind.
Ist die Staatsschuld nicht problematisch?
Persönlich ist dies ein zentrales Besorgnis-Thema, insbesondere in den USA. Die Situation ist langfristig nicht tragfähig, aber nur wenige machen sich wirklich Sorgen. Derzeit ist es besser, es unter den Teppich zu kehren. Die Zinssätze sind niedrig. Die Zentralbanken bleiben locker. Aber wenn der Dollar seit 80 Jahren das Fundament des Finanzsystems bildet, sagt nichts darüber aus, dass, falls Donald Trump seine Politik fortsetzt, immer mehr Länder sich vom Greenback distanzieren. Ein solches Phänomen wird die Finanzierung der US-Staatsverschuldung zwangsläufig erschweren. Zudem, dass im Zuge der Finanzkrise unbezahlte Staatsschuldenverpflichtungen von zum Beispiel Pensionen der Beamten diskutiert wurden, heute nicht mehr besprochen werden.
Und dieses Problem betrifft nicht nur die Vereinigten Staaten. Das Verhältnis von Staatsschulden zum BIP ist in mehreren Ländern weltweit unausgewogen, insbesondere in Europa.
Man spricht viel über KI, aber ist die Digitalisierung der Finanzwelt, zum Beispiel der Pensionskassen, nicht hinterher?
Die Kluft zwischen der Modernität bestimmter Software und der finanziellen Realität ist erstaunlich. In der Finanzwelt sollte die Abwicklung und Verzeichnung von Börsenaufträgen einfach sein, doch manchmal ist sie ein Albtraum. Gleiches gilt für die Blockchain, die in der Krypto-Welt Realität ist, aber noch nicht für das Management und die Verwaltung von Wertpapieren eingesetzt wird.
Ich denke, KI wird Prozesse beschleunigen, eine größere Back-Office-Effizienz ermöglichen, jedoch auf Kosten vieler Arbeitsplätze. Andererseits bleibt der Kontakt zum Kunden in der Privat- und Geschäftskundenbank, im Wealth Management oder in der institutionellen aktiven Vermögensverwaltung unverzichtbar. Ich glaube nicht an eine vollständig digitale Finanzwelt ohne persönlichen Kontakt.
Für 2026, sind Sie optimistisch in Bezug auf die Märkte?
Die Zukunft verspricht, hell zu werden. Auch in der Schweiz werden unsere Geschäfte weiterhin gut wachsen.
Und für die Wirtschaft gehe ich zumindest davon aus, dass sich die Folgen einer radikalen weltweiten Politikänderung zumindest kurzfristig nur langsam in den Zahlen widerspiegeln. Da ich jahrzehntelang mit europäischen Unternehmen gearbeitet habe, glaube ich weiterhin an ihre Anpassungsfähigkeit an ein sich wandelndes Umfeld. Langfristig könnten die Auswirkungen anders sein, aber das ist nicht Gegenstand des heutigen Artikels.
