Vor etwa einem Jahr, fast auf den Tag genau, ließ Europa den schwedischen Giganten Northvolt scheitern. Seit diesem lauten Untergang fragen sich viele, ob es sinnvoll gewesen wäre, das Unternehmen zu unterstützen, insbesondere über europäische Fonds. In einem Sektor, der ohnehin immer strategischer wird, jene der Batterien, vertieft sich eine Kluft zwischen den westlichen Ländern und jenen Asiens. Wie in anderen Industrien behauptet sich China heute in der Führungsposition, mit Gruppen wie CATL und BYD. Stian Ueland, Geschäftsführer des Fonds DNB Renewable Energy bei DNB Asset Management, kehrt zu dieser Dominanz und ihren potenziellen langfristigen wirtschaftlichen Folgen zurück. Interview.
Nach dem Verschwinden von Northvolt – wie steht die europäische Batteriefertigung heute da?
Die zentrale Herausforderung der europäischen Batterieproduktion liegt in ihrer Wettbewerbsfähigkeit; Europa bleibt gegenüber asiatischen Herstellern in Bezug auf Kosten, Größenordnung und Know-how zurück. Die Mehrzahl der in Europa aktiven Batterie-Fabriken befindet sich zudem im Besitz chinesischer oder südkoreanischer Unternehmen. Unter den europäischen Akteuren mit aktuell vorhandenen Produktionskapazitäten seien PowerCo, Verkor und ACC genannt. Obwohl ihr Anteil am Weltmarkt gering ist, besitzen sie ein bedeutendes strategisches Potenzial für Europa.
Können diese wenigen europäischen Akteure der Vorherrschaft Chinas widerstehen?
Wir halten es für möglich, dass Europa in bestimmten Segmenten wettbewerbsfähig bleiben kann, etwa bei Hochleistungszellen, der Sicherung der lokalen Versorgung, regulierten Märkten und strategischen Kunden. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass es kurzfristig mit den führenden chinesischen Anbietern auf dem Markt der Endverbraucher-Batterien mithalten kann.
Und wie sieht es in den Vereinigten Staaten aus?
Der amerikanische Batteriesektor wird von Panasonic und drei großen südkoreanischen Unternehmen dominiert, die gelegentlich in Partnerschaften mit amerikanischen Autoherstellern arbeiten. Der Sektor hat ebenfalls schwierige Phasen durchlaufen, da die Ambitionen im Bereich Elektrofahrzeuge – dem Haupttreiber der Nachfrage – in den letzten Jahren vor allem nach unten korrigiert wurden.
China dominiert heute den Batteriebereich. Die westlichen Länder sind sich dessen natürlich bewusst und bemühen sich, ihre Abhängigkeit von chinesischen Produkten zu verringern.
Mit Tesla, Elon Musk verfolgt seit Langem das Ziel, auf diesem Markt eine Rolle zu spielen…
Die Bemühungen von Tesla, eigene Batteriezellen zu produzieren, setzen sich fort, und es bleibt abzuwarten, welches Ausmaß es konkret annimmt. Das Unternehmen hat jedoch großen Erfolg beim Zusammenbau von Batterien aus von Dritten bezogenen Bauteilen verzeichnet.
Derzeit liegt die Vormacht in dieser Branche eindeutig in Asien, und dort insbesondere in China. Schaffen wir nicht eine neue riskante strategische Abhängigkeit, die an die Abhängigkeiten von Halbleitern, Seltenen Erden oder Arzneimitteln erinnert (insbesondere während der Covid-19-Pandemie)?
China dominiert derzeit den Batteriesektor. Die westlichen Länder haben dies natürlich erkannt und bemühen sich, ihre Abhängigkeit von chinesischen Produkten zu verringern. Die südkoreanischen Unternehmen sind gut positioniert, um von dieser Diversifizierung der Lieferkette zu profitieren. Dennoch scheinen die chinesischen Batterie-Champions und ihre Kunden im Elektrofahrzeug-Sektor derzeit zu leistungsstark zu sein. Ihre Produkte sind sowohl fortschrittlicher als auch kostengünstiger als alternative Lösungen.
Derzeit dominiert der gesamte Sektor zwei Giganten: CATL und BYD. Wie sehen Sie diese beiden Gruppen, sowohl in Bezug auf ihre jüngste Entwicklung an der Börse als auch auf ihren Vorsprung gegenüber weniger starken Akteuren wie CALB und Gotion (jeweils rund 5 % Marktanteil weltweit)?
Wir legen großen Wert auf diese beiden Unternehmen, mit einer Gewichtung von ca. 3% in unserem Fonds jeweils. Wir sind jedoch noch nicht in Außenseiter wie CALB und Gotion investiert, obwohl auch diese Unternehmen leistungsfähig sind.
Langfristig, besitzt CATL die Voraussetzungen, den Markt weiterhin zu dominieren?
Das Unternehmen verfügt über echte Wettbewerbsvorteile und eine technologische Führungsposition, die wir schlichtweg nicht bei vielen anderen chinesischen Marktteilnehmern finden. CATL ist der weltweite Marktführer bei Batteriesystemen, mit äußerst starken Forschungs- und Entwicklungskapazitäten. Das Unternehmen treibt die Technologie voran und senkt die Kosten durch kontinuierliche chemische Innovationen – ein Vorteil, der auf einem Markt, der weltweit so schnell wächst, nicht selbstverständlich ist: Im Jahr 2025 betrug das jährliche Wachstum 40%. CATL ist strukturell sehr gut positioniert, um einen disproportionalen Nutzen aus dieser Dynamik zu ziehen.
Auf rein börsenbezogener Ebene, welche Gruppen bevorzugen Sie derzeit, und aus welchen Gründen?
Im Batteriesegment hält unser Fonds neben CATL und BYD auch den Lithiumproduzenten Albemarle sowie die US-Anbieter von Heimspeichersystemen Sunrun und Enphase. Abgesehen von dem vielversprechenden Marktwachstum, von dem sie profitieren, glauben wir, dass all diese Unternehmen über wettbewerbsfähige Vorteile verfügen, die sich im Laufe der Zeit weiter stärken werden.
Um noch einmal auf CATL zurückzukommen: Das chinesische Unternehmen verfügt über Größenvorteile sowie über verfahrenstechnisches Know-how, das es ihm erlaubt, an der Spitze der Batterietechnologie zu bleiben und die niedrigsten Stückkosten auszuweisen. Das äußert sich in einer höheren Kapitalrendite, besseren Margen und einem stärkeren Cashflow als bei seinen Konkurrenten.
Das Hauptproblem der Batterien besteht heute in ihrer Abhängigkeit vom Lithium-Ion. Könnte dieses Problem technologisch gelöst werden, insbesondere durch Natrium-Ionen?
Obwohl wir der Ansicht sind, dass neue chemische Zusammensetzungen in bestimmten Energiespeicheranwendungen ihren Platz finden könnten, glauben wir, dass die Lithium-Ion-Technologie sowie ihre groß angelegte Einführung zu fortgeschritten sind, um wirklich in Frage gestellt zu werden.
