L&G hat im vergangenen Herbst den ersten Abschluss seines Fonds L&G Digital Infrastructure Fund («LDIF») bekannt gegeben, der insgesamt rund 600 Millionen Euro umfasst, gebildet aus Engagements und assoziierten Co-Investments. Dieser Fonds, mit Sitz in Luxemburg und geregelt nach Artikel 8, investiert in europäische und britische Infrastrukturen, die für die digitale Wirtschaft wesentlich sind, wobei der Schwerpunkt insbesondere auf Rechenzentren, Glasfaser, drahtlose Konnektivität und Cloud-Dienste liegt, ergänzt durch eine selektive weltweite Exposition, vor allem in den Vereinigten Staaten. Er wurde mit zwei Startaktiva gestartet, darunter eines im Rahmen einer strategischen Partnerschaft mit Kao Data, einem führenden Entwickler und Betreiber von Hochleistungs-Rechenzentren mit Sitz im Vereinigten Königreich. Der britische Asset-Manager hat dort seit 2019 investiert. Was sind die Besonderheiten von Investitionen in digitale Infrastrukturen im Vergleich zu anderen Anlagen, die mit diesem Thema im Allgemeinen verbunden sind? Der Standpunkt von Matteo Colombo, Managing Director für digitale Infrastrukturen bei L&G.
L&G hat im Herbst 2025 einen Fonds eingeführt, der speziell digitalen Infrastrukturen gewidmet ist. Warum wurde eine Kategorie geschaffen, die investitionen speziell im Bereich Digitales innerhalb dieses Themas gewidmet ist?
Digitale Infrastrukturen, die für alle internetbasierten Dienste notwendig sind, stellen eine Art moderne Version der Investitionen in Technologien, Medien und Telekommunikation zu Zeiten des Millenniums dar. Heute werden viele Dienste über das Internet verbreitet, statt über klassische Telekommunikationskanäle. Man denke an Fernseh- oder Streamingangebote. Viele Menschen führen Anrufe heute direkt über Apps statt über das herkömmliche Telefonieren. Kurz gesagt, eine immense Anzahl von Diensten und Dienstleistungen wird heute über das Internet erbracht – und dieser Trend wird in den kommenden Jahren voraussichtlich weiter zunehmen.
„Die wachsende Nachfrage nach digitalen Infrastrukturen erzeugt bis 2030 enorme Finanzierungsbedarfe; wir schätzen, dass rund 2.500 Milliarden US-Dollar bislang noch nicht gedeckt sind.“
Die Finanzierungsbedarfe sind ebenfalls nach wie vor enorm. Die zunehmende Nachfrage nach digitalen Infrastrukturen führt zu finanziellen Bedarfslücken bis 2030; wir schätzen, dass rund 2’500 Milliarden US-Dollar bislang noch nicht abgedeckt sind.
Was werden die wichtigsten Treiber des erwarteten Wachstums in digitalen Infrastrukturen sein?
Es sind natürlich Rechenzentren, deren Wachstum sich durch die Entwicklungen rund um KI noch stärker beschleunigt hat, die Erweiterung dieser Kapazitäten für die Cloud-Infrastruktur sowie das gesamte Netz an Infrastrukturen, die der Datenübermittlung dienen, wie z. B. Mobilfunktürme.
Wenn man einen Vergleich anstellt mit der Situation Ende der 1990er Jahre oder Anfang der 2000er Jahre, ist das größte Risiko dann eher eine Überinvestition in bestimmte Kapazitäten – oder umgekehrt zu spät zu kommen und von anderen Konkurrenten überholt zu werden?
Es ist wichtig, das aktuelle wirtschaftliche Umfeld zu berücksichtigen und einige Unterschiede im Vergleich zur Zeit des Millenniumsumschwungs zu beachten. Damals waren viele Akteure im Bereich TMT oft noch relativ jung und häufig wenig oder gar nicht profitabel. Heute sind die größten börsennotierten Unternehmen der Welt fast alle Technologieunternehmen. Es handelt sich um Akteure, die in den letzten Jahren stark gewachsen sind.
„Es ist viel einfacher, die Entwicklung der Cashflows in den nächsten 5 bis 10 Jahren im Bereich der digitalen Infrastrukturen zu planen, als direkt in die Unternehmen zu investieren, die sie nutzen.“
Bezüglich der Frage, ob das größte Risiko darin besteht, zu viel oder zu wenig zu investieren, muss man auch beachten, dass viele Infrastrukturprojekte erst dann gebaut werden, wenn die Nachfrage vorhanden ist und Endnutzer sie tatsächlich benötigen. Die Anbieter von Infrastrukturen vermieten Kapazitäten im Voraus an die Kunden, die danach fragen. Das Risiko, dass es zu Überkapazitäten kommt, ist damit begrenzt.
Insgesamt ermöglicht es Investitionen in digitale Infrastrukturen, sowohl von der starken Nachfrage in diesem Sektor zu profitieren als auch eine hohe Transparenz zu genießen. Es ist viel einfacher, die Entwicklung der Cashflows in den nächsten 5 bis 10 Jahren im Bereich der digitalen Infrastrukturen zu planen, als direkt in die Unternehmen zu investieren, die sie nutzen.
Es ist möglich, Investitionen zu entschärfen – und deshalb werden sie in die Kategorie Infrastruktur eingeordnet.
Letztens im Herbst gab es, insbesondere in Zusammenhang mit Ankündigungen von Nvidia, viel Discussion darüber, ob die aktuellen Investitionen im Zusammenhang mit KI nicht zu hoch gegriffen seien. Berührt Sie diese Debatte auch als Spezialist für Investitionen in digitale Infrastrukturen?
Um eine Analogie zu verwenden: Ein Fonds wie der L&G Digital Infrastructure Fund investiert in die digitalen Autobahnen der Zukunft. Die Akteure, die direkt mit KI verbunden sind, wie Chip-Hersteller etwa Nvidia oder andere, bauen die Fahrzeuge, die auf diesen Autobahnen fahren werden. Als die Autobahnen im letzten Jahrhundert gebaut wurden, wäre es sehr schwierig gewesen vorherzusagen, welche Automobilhersteller in zwanzig oder vierzig Jahren den größten Erfolg haben würden. Die Betreiber von Autobahngebühren blieben jedoch profitabel, unabhängig von der aktuellen Spitzenmarke. Deshalb denke ich, dass es zwar noch schwierig ist vorherzusagen, wofür KI genutzt wird oder welche Cloud-Computing-Fähigkeiten in fünf oder zehn Jahren eingesetzt werden, sicher ist jedoch, dass Infrastrukturen zur Übermittlung dieser Daten unverzichtbar bleiben und weiterhin nachgefragt werden.
„Die Mautstraßenbetreiber blieben profitabel, unabhängig von der momentanen führenden Automarke.“
Können Sie ein oder zwei Beispiele für Projekte nennen, die Sie finanzieren?
Im Jahr 2019 haben wir eine strategische Partnerschaft mit Kao Data geschlossen, einem der führenden Entwickler und Betreiber von Hochleistungs-Rechenzentren mit Sitz im Vereinigten Königreich. Ziel ist es, Rechenzentren in Colocation anzubieten.
Für einen einzelnen Unternehmenskunden wäre der Aufbau einer solchen Infrastruktur zu kostspielig – durch Auslagern dieser Aufgabe und Zusammenarbeit mit anderen Akteuren wird eine solche Infrastruktur hingegen viel leichter zugänglich. Dadurch sinken die Kosten, und auch die Energieausnutzung wird besser genutzt.
Seit unserer Anfangsinvestition hat Kao Data sich entwickelt und verfügt nun über sieben Einrichtungen, verteilt auf vier Standorte, und wächst weiter. Das Unternehmen hat eine vielfältige Kundschaft aus den Bereichen Cloud-Computing, Unternehmen und KI aufgebaut. Es liefert seine Dienste an L&G, an Technologieführer wie Nvidia sowie an einige der größten Hyperscaler weltweit. Wir haben auch in die Entwicklung eines Hyperscale-Rechenzentrums östlich von London investiert. Eine Besonderheit dieses Projekts ist die Bereitstellung einer potenziellen Wärmequelle, die zur Beheizung angrenzender Wohnräume genutzt werden könnte.
Wer zeigt das größte Interesse daran, in Ihren Fonds für digitale Infrastrukturen zu investieren?
Wir haben positives Feedback sowohl von Vermögensverwaltern, institutionellen Investoren als auch von Pensionskassen erhalten. Generell lässt sich beobachten, dass europäische Investoren im Infrastrukturbereich nach wie vor unterabgedeckt sind im Vergleich zu dem, was in den USA beobachtet wird.
