Seit den 1970er Jahren, und insbesondere seit dem Ende des Kalten Krieges, betrifft ein wesentlicher Teil der weltweiten geopolitischen Spannungen den Nahen Osten, mit wiederkehrenden Auswirkungen auf die Ölmarkte in Form von preiserhöhenden Schocks. Das Öl spielte eine geopolitische Absicherungsrolle in Portfolios, was es bis 2022 fortsetzte, als die Sanktionen gegen Russland beschlossen wurden. Heute haben sich die Risiken weiterentwickelt, und die USA unter der Trump-Administration sind zu einer Quelle von Spannungen geworden. Das Öl spielt seine Absicherungsrolle nicht mehr, in einem Umfeld, in dem Überangebot die Preise nach unten zieht.
Gleichzeitig wie sich die Natur der Risiken entwickelt hat, sind auch die Absicherungsinstrumente gegen geopolitische Risiken nicht mehr dieselben. Gold und strategische Metalle sowie, innerhalb der Aktien, das Thema Verteidigung und europäische Souveränität, haben die Rolle des Öls übernommen.
Das Thema Verteidigung ist eine der besten Absicherungen gegen geopolitische Risiken.
Da die Risikowahrnehmung hoch ist, haben diese Vermögenswerte bereits eine beachtliche Entwicklung hinter sich und handeln auf hohen Niveaus. Doch Absicherung gegen Risiken hat ihren Preis, den man als Versicherungsprämie bezeichnen kann. Je höher die Risiken, desto höher die Versicherungsprämie. Wer kann heute behaupten, dass die Risiken ihr Maximum rund um die Frage Grönland erreicht haben und dass sie sich nun abschwächen werden? Welche Überraschungen könnte die Trump-Administration uns noch bereiten? China könnte sich in einer stärkeren Position fühlen, Taiwan zu annexieren, während die Position der USA zu diesem Thema unklarer geworden ist. Der Goldpreis hat sich in einem Jahr nahezu verdoppelt und könnte im kommenden Jahr denselben Verlauf nehmen, während das traditionelle risikofreie Anlagevermögen, US-Staatsanleihen, riskanter geworden ist.
Gold besitzt zwei wichtige Eigenschaften. Zum einen ist es ein Vermögenswert, der von Aktien entkoppelt ist und langfristig solide Renditen liefert. In den letzten zwanzig Jahren hat Gold eine Wertentwicklung erzielt, die besser war als die des S&P 500 (Dividenden reinvestiert), bei geringer Korrelation zu diesem. Gold bietet außerdem den Vorteil, der einzige Reserve-Asset zu sein, das nicht an einen Staat gebunden ist und somit dem Risiko entgeht, Vermögen einfrieren zu lassen, was einige institutionelle Investoren wie Staatsfonds oder Zentralbanken von Schwellenländern, angeführt von China, beunruhigt.
Seltene Erden und weiter allgemein strategische Metalle haben ebenfalls eine beeindruckende Entwicklung durchlaufen, während China eine dominierende Stellung entlang der gesamten Wertschöpfungskette einnimmt: von der Gewinnung über die Raffination bis hin zur Verarbeitung vieler wesentlicher Metalle. Diese Materialien sind unverzichtbar für Schlüsselbranchen wie die Luft- und Raumfahrt, Halbleiter, Batterien für Elektrofahrzeuge, Unterhaltungselektronik, Ausrüstungen für die Erzeugung erneuerbarer Energien usw.
Das Thema Verteidigung ist eine der besten Absicherungen gegen geopolitische Risiken. Das Thema ist bedauerlicherweise aktuell, da Russland weiterhin eine Bedrohung für Europa darstellt, das in den vergangenen Jahrzehnten chronisch unterinvestiert hat. Die Vereinigten Staaten möchten auch das Verteidigungsbudget deutlich erhöhen. Über Europa und die Vereinigten Staaten hinaus ist das Verteidigungsthema auch globaler geworden. Auf dem NATO-Gipfel 2025 haben sich die Mitgliedstaaten verpflichtet, die Militärausgaben auf 5% des BIP zu erhöhen, ein äußerst ehrgeiziges Ziel, das seine Umsetzung Zeit brauchen wird.
Schließlich hat das Thema der europäischen Souveränität nach dem Draghi-Bericht von 2024 an Bedeutung gewonnen. Dieser hatte die zunehmende Abhängigkeit des Kontinents von ausländischen Akteuren für Bauteile, Software, Ausrüstungen oder Dienstleistungen, die für seine Wirtschaft essenziell sind, aufgezeigt. Um diese Verwundbarkeiten zu adressieren, haben die europäischen Institutionen eine Reihe von Prioritäten definiert, die darauf abzielen, die strategische Autonomie des Kontinents zu stärken. Sie drehen sich um ein zentrales Ziel: Europa die Mittel zu sichern, um auf der geopolitischen Bühne eine bedeutende Rolle zu spielen, seine Interessen zu schützen, zu innovieren und die Grundlagen für ein starkes und nachhaltiges Wachstum zu legen. Aus Sicht der Finanzmärkte ist dieses Thema attraktiv, da es von einer starken Unterstützung durch nationale und europäische Wirtschaftspolitiken getragen wird, die sich langfristig manifestieren.
