Wirtschaftliche und geopolitische Nachrichten ziehen zu Jahresbeginn weiterhin in rasanter Geschwindigkeit vorbei. Worauf sollte man als Investor besonders achten? Der Standpunkt mit Carlos Mejia, CIO von Rothschild & Co.
Bei einer Präsentation zu den Anlagenaussichten für 2026 haben Sie betont, dass es wichtig ist, zwischen „Rauschen“ und „Information“ zu unterscheiden. Was gehört zum Rauschen, was zur Information?
Wenn man den Fall der Vereinigten Staaten betrachtet, gibt es mehrere Beispiele, die man nennen könnte. Nachdem die Regierung ihre verschiedenen Ämter wieder geöffnet hat, war der Zugang zu Arbeitsmarktdaten in den USA möglich, wobei die Arbeitslosenquote leicht gestiegen ist. Es lohnt sich daher, diese Zahlen im Detail zu analysieren. Dasselbe gilt für den Konsum, der mehr als zwei Drittel des US-BIP ausmacht und weiterhin gut läuft. Man kann auch die Inflation erwähnen, die im November in den USA gesunken ist. All diese Aspekte werden die Entscheidungen der US-Notenbank (Federal Reserve) in den kommenden Monaten beeinflussen. Für 2026 erwarten wir bis zu drei Zinssenkungen von Seiten der Fed im Laufe des Jahres.
„Die Menschen konsumieren weiter, Zentralbanken spenden Liquidität auf die Märkte, die Gewinne der Unternehmen wachsen weiter und die Bewertungen der amerikanischen Unternehmen, abgesehen von den „7 Magnifiques“, liegen auf einem hohen, aber vernünftigen Niveau.“
Schließlich ist es als in Europa ansässiger Investor auch wichtig, ein waches Auge auf die Entwicklung des Dollars gegenüber dem Euro und dem Franken zu haben.
Zusammengefasst: Die Menschen konsumieren weiter, Zentralbanken spenden Liquidität auf die Märkte, die Gewinne der Unternehmen wachsen weiter und die Bewertungen der amerikanischen Unternehmen, abgesehen von den „7 Magnifiques“, liegen auf einem hohen, aber vernünftigen Niveau. Die von mir genannten Beispiele sind reale Informationen, die bei der Annäherung an das Jahr 2026 berücksichtigt werden müssen.
Und was zählt dann zum „Rauschen“?
Man könnte natürlich nicht behaupten, dass alle Aspekte außer denen, die ich gerade erwähnt habe, einfach zum „Rauschen“ gehören. Dennoch – und das ist der Punkt, auf den wir bei der Diskussion von Anlagestrategien häufig hinweisen – kommt es vor, dass ein Großteil des Nachrichtenflusses, der zu einem bestimmten Zeitpunkt die meiste Aufmerksamkeit der breiten Öffentlichkeit auf sich zieht, letztlich nur wenig Einfluss auf die Marktentwicklung auf lange Sicht hat. Zum Beispiel ist seit November die internationale Berichterstattung von der nach wie vor schwierigen Lage in der Ukraine und den Spannungen um Venezuela dominiert. Dennoch ist das nicht das, was derzeit den größten Einfluss auf die Marktentwicklung hat.
Was halten Sie von der starken Konzentration der Märkte rund um Werte im Zusammenhang mit Technologie und KI?
Das ist ein echtes Thema. Vor zehn Jahren machten die 20 größten Unternehmen im S&P 500 ungefähr 5% der gesamten Marktkapitalisierung aus. Vor fünf Jahren lagen diese 20 Unternehmen bei insgesamt 10%. Und jetzt machen die 20 größten Unternehmen des Index etwa 30% der gesamten Marktkapitalisierung des US-Marktes aus, wobei die drei größten davon alleine 15% der Gesamtsumme ausmachen. Nvidia, Apple und Microsoft haben derzeit ein phänomenales Gewicht. Deshalb wird Diversifikation der Anlagen 2026 eine zentrale Frage sein. Wir ermutigen Investoren, ihre Portfolios stärker zu diversifizieren, um die Volatilität ihrer Investments zu senken.
„Nach einem Jahr 2025, das in vielen Anlageklassen hervorragende Leistungen gezeigt hat, werden Investoren nach allen möglichen Gründen suchen, um ihre Gewinne mitzunehmen.“
Allgemein gesagt, nehmen Sie Investoren derzeit eher als „risk-on“ oder „risk-off“ wahr?
Ich denke, wir werden in diesem Jahr ein Umfeld sehen, das zwischen „risk-on“ und „risk-off“ schwankt. Nach einem Jahr 2025 mit hervorragenden Leistungen in vielen Anlageklassen werden Investoren nach allen möglichen Gründen suchen, um Gewinne mitzunehmen. Daher ist es kurzfristig wahrscheinlicher, dass man sich in einem Markt des Typs „risk-off“ bewegt. Aber wenn das wirtschaftliche Umfeld positiv bleibt, werden Investoren wieder eher bereit sein, Chancen zu suchen und Risiken einzugehen.
Wenn Aktien im Zusammenhang mit Big Tech und KI 2025 sehr gut abgeschnitten haben, hat das auch auf Gold gegolten. Wie lässt sich das erklären?
Was Gold betrifft, muss man bedenken, dass ein Großteil der Käufe des Edelmetalls von Zentralbanken getätigt wurde. Es wäre falsch zu denken, dass private Investoren allein den Goldpreis in die Höhe getrieben hätten. Diese Zentralbanken erhöhen weiterhin ihre Reserven dieses Edelmetalls.
Zusammengefasst, was wären die wichtigsten Empfehlungen, die Sie Investoren zu Beginn dieses Jahres geben würden?
Ich denke, dass mögliche Rückschläge auf den Märkten auch gute Einstiegspunkte für Investoren darstellen können. Auch wenn man mit Phasen erhöhter Volatilität rechnen muss, ist das investiert zu bleiben ein zentrales Element der langfristigen Leistungsentwicklung.
