Durch die Wiederaufnahme der Kapitalbeschaffung und die schrittweise Umlenkung des Kapitals gewinnen die privaten Märkte an Sichtbarkeit. Um nachhaltig Leistung in einem von geopolitischen Spannungen geprägten Umfeld zu erfassen, bleiben Ausführungsdisziplin und fundamentale Analyse entscheidend.
Aus einem vorteilhaften regulatorischen und gesetzgeberischen Umfeld heraus setzt sich die Demokratisierung der privaten Märkte fort. Diese Anlageklasse, die nach unseren Analysen langfristig ein attraktives Rendite-Risiko-Paar bietet, ermöglicht die Diversifizierung von Portfolios und verleiht Investitionen Sinn, indem sie die Realwirtschaft finanziert, insbesondere große Transformationen – klimatisch, digital, gesellschaftlich. Die sich schrittweise anpassende Regulierung, einschließlich der Überarbeitung der ELTIF 2.01-Fonds, stellt einen wesentlichen Fortschritt dar, um Privatanlegern den Zugang zu nicht notierten Vermögenswerten zu erleichtern.
2025, ein Jahr in zwei Phasen
Im ersten Halbjahr in Europa hat die Unsicherheit hinsichtlich der Ausrichtung der Trump-Administration Vermögensverwalter zu einer abwartenden Haltung veranlasst. Der Markt normalisierte sich danach, wobei die Akteure schrittweise in diesen neuen makroökonomischen Rahmen integriert wurden. In einem kürzeren und anspruchsvolleren Konjunkturzyklus ist Selektion eine Pflicht. Relevante Modelle zu identifizieren, ihre Fähigkeit, Cashflow zu generieren, zu analysieren und ihr operatives Potenzial präzise zu bewerten, werden wieder zu Schlüsselfaktoren der Performance. Und dieser Kontext zeichnet die strukturellen Anlagethemen für 2026.
Langfristige Trends
Erste Feststellung: ESG tritt in eine Konsolidierungsphase ein. Obwohl die anfängliche Begeisterung nachgelassen hat, bleiben die Klimaziele der Versicherer in den Allokationspraktiken verankert. Die Nachhaltigkeitsanalyse ist in Europa zu einem Standard geworden und lenkt Kapital in Richtung Dekarbonisierung und sozialer Einfluss.
Der Immobiliensektor könnte 2026 einen Wendepunkt erreichen. Die im Jahr 2025 beobachtete Verlangsamung resultiert vor allem aus der Neuausrichtung der Allokationen.
Zweite Tendenz, der Aufstieg der Infrastruktur, ein fest etabliertes Segment in Portfolios. Angetrieben von der Energiewende, der Entwicklung sozialer Infrastrukturen und der Modernisierung von Anlagen erweitert der Sektor zudem sein Spektrum mit dem Aufstieg digitaler Infrastrukturen und Batteriespeicher-Systemen, neben den traditionellen Vermögenswerten erneuerbarer Energien.
Hinzu kommt der Gesundheitssektor, der weiterhin robust bleibt. Die Inflation sinkt, wodurch die Betriebskosten sinken, während die alternde Bevölkerung eine vorhersehbare Nachfrage stützt. Eine weitere starke Dynamik sind technologiegestützte Unternehmensdienstleistungen, insbesondere solche, die KI in ihre Prozesse integrieren.
Ein weiteres vielversprechendes Thema sind Dual-Use-Unternehmen, an der Schnittstelle zwischen Zivil- und Verteidigungssektor, die sich 2025 etabliert haben und deren Aufschwung voraussichtlich fortgesetzt wird. Ihre Resilienz und Fähigkeit, Einnahmen zu diversifizieren, positionieren sie günstig, um sowohl von steigenden Verteidigungsausgaben als auch vom kommerziellen Dynamismus zu profitieren.
Schließlich könnte der Immobilienbereich seinerseits 2026 einen Wendepunkt erreichen. Die im Jahr 2025 beobachtete Verlangsamung resultiert vor allem aus der Neuausrichtung der Allokationen, insbesondere bei Versicherern, die historisch stark über semiliquide Vehikel exponiert waren. Sobald diese Anpassung absorbiert ist, dürfte sich unserer Einschätzung nach die Normalisierung durchsetzen.
Die entscheidende Selektion im Jahr 2026
In diesem Kontext wird 2026 eine Rückkehr zu den Fundamentaldimensionen markieren. Das feine Verständnis der Wachstumstreiber, der Qualität der Cashflows und des Investitionsbedarfs wird ausschlaggebend sein. In einem Umfeld, in dem die Verschuldungsgrade stark von Branche zu Branche variieren, gewinnen analytische Strenge und Bewertungsdisziplin mehr denn je an Bedeutung. Die Strategien, die sich abheben werden, sollten unserer Ansicht nach diejenigen sein, die Branchenexpertise mit Nähe zu den Führungskräften verbinden. Schließlich bleibt die Sichtbarkeit zentral: Die Suche nach messbarer und transparenter Performance ist zwingend. Nicht-notierte Vermögenswerte treten heute in eine technischere Phase ein, in der der Belegbedarf die Glaubwürdigkeit der gesamten Vermögenswertklasse stärkt.
1 Europäische Fonds für langfristige Investitionen
