Nach einem bemerkenswerten Jahr 2025, das durch Rekordemissionen (weltweit 166 Milliarden Dollar, davon fast 120 Milliarden in den USA) und eine Performance nahe an Aktienindizes gekennzeichnet war (der FTSE Russell Global Convertibles Index steigt um 21,05%, ähnliche Renditen wie der MSCI World und der Nasdaq), bestätigen Wandelanleihen ihren Status als Schlüsselanlage für 2026, in der Lage, die Marktentwicklung einzufangen und gleichzeitig Zugang zu den Themen von morgen zu bieten.
Wandelanleihen im Herzen der Entstehung einer tripolaren Welt
Sous l’impulsion de Donald Trump, les Etats-Unis devraient poursuivre leur prise de distance vis-à-vis de l’Europe, tandis que la Chine accélérera ses efforts d’indépendance technologique vis-à-vis des Etats-Unis et du reste du monde. Cette recomposition géopolitique et économique crée un besoin en capitaux sans précédent et devrait soutenir une nouvelle année particulièrement dynamique sur le marché primaire des obligations convertibles en 2026.
Unter der Führung von Donald Trump sollten die Vereinigten Staaten ihre Distanz zu Europa weiter erhöhen, während China seine Bemühungen zur technologischen Unabhängigkeit von den Vereinigten Staaten und dem Rest der Welt beschleunigen wird. Diese geopolitische und wirtschaftliche Neuordnung schafft einen beispiellosen Kapitalbedarf und sollte ein weiteres, besonders dynamisches Jahr am Primärmarkt der Wandelanleihen im Jahr 2026 unterstützen.
Diese Tripolarisierung der Welt bietet einen fruchtbaren Boden an Katalysatoren für Wandelanleihen, über mehrere wesentliche Achsen hinweg.
Europe: Souveränität, Reindustrialisierung und Verteidigung
Der Bedarf an wiedererlangter europäischer Souveränität und Unabhängigkeit von den Vereinigten Staaten sollte den Alten Kontinent zu Aufrüstung und zur Reindustrialisierung seiner Wirtschaft treiben. Die Outperformance des Marktes im Jahr 2025 dürfte sich auch 2026 fortsetzen, unterstützt durch niedrigere Zinssätze, eine stabilisierte Inflation und wirtschaftliche Impulse für den Industrie- und Verteidigungssektor, der fast 25% des europäischen Wandelanleihen-Bestands ausmacht.
USA und China: Reindustrialisierung und strategische Autonomie
L’America First devrait atteindre son paroxysme en 2026, drivant des besoins en capitaux sans précédent autour de la thématique de la réindustrialisation et de l’indépendance énergétique. La Chine cherchera à façonner son industrie IA sans interdépendance, un choix d’autonomie qui devrait bénéficier aux acteurs domestiques. A noter que les élections de mi-mandat à Washington devraient créer de la volatilité et de la dispersion sur les marchés au S2, un effet favorable pour les convertibles.
America First sollte 2026 seinen Höhepunkt erreichen und beispiellose Kapitalbedarfe rund um das Thema Reindustrialisierung und energetische Unabhängigkeit antreiben. China wird seine KI-Industrie ohne Abhängigkeiten gestalten wollen, eine Autonomieentscheidung, die den heimischen Akteuren zugutekommen dürfte. Zu beachten ist, dass die Zwischenwahlen in Washington im zweiten Halbjahr für erhöhte Volatilität und eine größere Streuung an den Märkten sorgen sollten, ein günstiger Effekt für Wandelanleihen.
L’espace: nouvelle frontière des puissances
«Objectif Lune», la course à l’espace est de retour avec des plans ambitieux de la Chine, de la Russie et des États-Unis quant à la conquête du sol lunaire. Une situation qui devrait contribuer à l’émergence d’un nouveau secteur économique déjà bien représenté dans le gisement convertible à travers des noms comme AST SpaceMobile, RocketLab ou encore Intuitive Machine.
„Ziel Mond“, der Wettlauf ins All kehrt zurück mit ehrgeizigen Plänen Chinas, Russlands und den Vereinigten Staaten zur Eroberung der Mondoberfläche. Eine Situation, die zur Entstehung eines neuen Wirtschaftssektors beitragen dürfte, der im Wandelanleihen-Bestand bereits gut vertreten ist, unter Namen wie AST SpaceMobile, RocketLab oder Intuitive Machine.
KI, unverzichtbare Grundlage für 2026
Alors que les capex des principaux hyperscalers devraient atteindre plus de 500 milliards de dollars en 2026, l’IA sera également la principale source de croissance au sein de notre classe d’actifs alors qu’elle représente aujourd’hui près de 20% du gisement mondial selon BofA. Les besoins en financement toujours nombreux dans l’IA conduiront à un volume d’émissions élevé en 2026. Ces émissions nécessiteront une analyse fondamentale et une sélection rigoureuse, alors que plus de 40% des émetteurs ayant un lien avec l’IA n’étaient pas profitables en 2025. Cela ouvre également la porte à une forte disparité de performance au sein même de cette thématique en 2026.
Während die Kapitalausgaben der führenden Hyperscaler voraussichtlich 2026 500 Milliarden Dollar übersteigen werden, wird KI auch die wichtigste Wachstumsquelle innerhalb unserer Anlageklasse sein, da sie heute fast 20% des weltweiten Potenzials laut BofA ausmacht. Die nach wie vor hohen Finanzierungsbedarfe im KI-Sektor würden 2026 zu einem hohen Emissionsvolumen führen. Diese Emissionen erfordern eine Fundamentalanalyse und eine strenge Auswahl, da mehr als 40% der Emittenten mit KI-Bezug im Jahr 2025 noch nicht profitabel waren. Dies eröffnet auch die Tür zu einer starken Leistungsungleichheit innerhalb dieses Themas im Jahr 2026.
Quelle: BofA, Januar 2026
