Welche Präferenzen haben Investoren nach Ergebnissen des ersten Halbjahres, die im Durchschnitt über den Erwartungen lagen? Der Überblick mit Rula Ipsaryaris, Leiterin des Bereichs Client Solutions Schweiz & Liechtenstein bei Aviva Investors, die außerdem erklärt, warum Private Markets weiterhin eine wichtige Komponente in den Portfolios institutioneller Investoren bleiben.
Welche jüngsten Entwicklungen hat Aviva Investors in der Schweiz vorgenommen?
Was die Struktur unseres Teams in der Schweiz betrifft, gab es keine Veränderungen, und sie bleibt unverändert. Auf dem Schweizer Markt konzentrieren wir uns weiterhin auf zwei verschiedene Kundensegmente. Zum einen gibt es das Segment „Wealth“, das globale Finanzinstitute, Privat- und Retailbanken, unabhängige Vermögensverwalter (IAM) sowie individuelle und mehrgenerations Family Offices umfasst. Zum anderen betreuen wir eine kleine Gruppe institutioneller Kunden, wobei wir insbesondere den größten Schweizer Pensionskassen besondere Aufmerksamkeit schenken.
Für diese institutionellen Kunden bieten wir maßgeschneiderte Lösungen in Form von separaten Mandaten an, die üblicherweise über Fonds mit einem einzigen Anleger umgesetzt werden, Investmentfonds, die zum exklusiven Nutzen einer einzigen Pensionskasse aufgelegt wurden. Aviva Investors wird hier als Investmentmanager bezeichnet, während die Vermögenswerte bei der von der Pensionskasse gewählten Verwahrstelle verbleiben.
Während die größten Arbeitgeber oft ihre eigenen Rentenpläne und spezialisierte Anlagestrukturen verwalten, verfügen viele kleine und mittlere Unternehmen nicht über eine eigene Pensionskasse. Stattdessen nehmen sie an kollektiven oder gemeinsamen Rentenplänen teil, die die Altersvorsorgevermögen mehrerer Arbeitgeber innerhalb derselben Pensionsstiftung bündeln. Diese kollektiven Rentenpläne können wiederum gemeinsame Anlagestrukturen einführen, um von Größenvorteilen, einer besseren Diversifikation und einer höheren Rentabilität zu profitieren. Folglich können mittlere Pensionsfonds und kollektive Rentenstiftungen auch Zugang zu institutionellen Anlagelösungen erhalten, die andernfalls nur den größten Pensionskassen vorbehalten wären.
Auf der Wealth-Kundenseite bleibt das Interesse an privaten Märkten bestehen, doch diese Kunden benötigen manchmal mehr Unterstützung, um die Mechanismen dieser Anlageklassen zu verstehen.
In den letzten Jahren haben private Märkte ein deutliches Wachstum erlebt. Seit dem letzten Herbst gab es viele Fragen zu dieser Anlageklasse, insbesondere zu privatem Kredit, insbesondere infolge der Beschränkungen, die von einigen Akteuren bei Abhebungen von Liquidität eingeführt wurden. Sind private Märkte noch so stark gefragt bei Investoren wie früher als Alternative zu Aktien und Anleihen?
Der Begriff „Private Markets“ umfasst teils sehr unterschiedliche Anlageklassen. Bezüglich unserer Kundschaft beobachte ich, dass die großen Pensionskassen seit langem in Private Markets investieren. Bei privaten Kreditanlagen trifft dies seltener zu, ein Segment, das sich noch in der Entwicklung befindet.
Positiv ist der Diversifikationsaspekt, den Private Markets zur Asset Allocation bringen; negativ sind die Liquiditäts- oder Laufzeitbeschränkungen, die eine Herausforderung darstellen. In dieser Hinsicht lässt sich ein Unterschied feststellen zwischen institutionellen Anlegern, die Private Markets besser kennen, und der Wealth-Kundschaft.
Institutionelle Anleger sind im Allgemeinen gut über die Besonderheiten der Private Markets informiert, insbesondere über Liquiditätsbeschränkungen. Sie wissen, wann es möglich ist, bestimmte Positionen zu kaufen oder zu verkaufen. Es handelt sich ohnehin um langfristig orientierte Investoren, die die Besonderheiten der Private Markets kennen.
Auf der Wealth-Kundenseite bleibt das Interesse an Private-Market-Investitionen bestehen, doch diese Kunden benötigen manchmal mehr Unterstützung, um die Mechanismen dieser Anlageklassen zu verstehen. Daher ist es wichtig, weiterhin Bildungsmaßnahmen zu ergreifen. Das Interesse an alternativen Anlagen besteht nach wie vor, aber es ist notwendig, die Kunden stärker zu begleiten und ihre Fragen zu beantworten.
Ein zentrales Thema der ersten Hälfte des Jahres 2026 war die Fortsetzung der Rally der Technologiewerte und Unternehmen im Zusammenhang mit KI, die sich übrigens auch im Juli und August fortsetzte. Für die zweite Hälfte des Jahres bleiben Investoren auf diese Themen fokussiert oder suchen sie stattdessen eine stärkere Diversifikation, sei es durch andere Themen oder andere Assetklassen als Aktien?
Auf der Ebene der Aktien bleiben Investitionsthemen im Zusammenhang mit Technologie und künstlicher Intelligenz weitgehend aktuell. Investoren bevorzugen weiterhin Aktien als primäre Renditequelle, zeigen sich jedoch zunehmend selektiver in Bezug auf Bewertungen, Konzentrationsrisiken und Portfoliodiversifikation. Die Stärke des Schweizer Frankens hat zudem das Bewusstsein für Währungsrisiken und Absicherungsüberlegungen bei internationalen Investitionen erhöht.
Darüber hinaus weisen Schweizer institutionelle Investoren weiterhin eine ausgeprägte „domestic bias“ auf, indem sie bedeutende Allokationen in lokalen Aktien und anderen heimischen Vermögenswerten im Rahmen ihrer langfristigen strategischen Vermögensallokation beibehalten.
Investoren bevorzugen weiter Aktien als primäre Renditequelle, zeigen sich jedoch zunehmend selektiver bei Bewertungen, Konzentrationsrisiken und Portfoliodiversifikation.
Was die Allgegenwärtigkeit von Technologie und künstlicher Intelligenz (KI) unter den wichtigsten Anlagethemen betrifft, sprechen einige Marktbeobachter von einer Art „Sauger“-Effekt dieser Themen, die einen immer größeren Anteil an den Indizes ausmachen und andere Themen, die derzeit durchaus ebenfalls interessant sein könnten, verdrängen. Was beobachten Sie?
Im Allgemeinen sind wir aktive Investoren und folgen nicht passiv den großen Trends. Was Aktien im Zusammenhang mit KI sowie Tech-Aktien betrifft, zeigen diese hohe Bewertungen, was Vorsicht erfordert und eine Suche nach größerer Diversifikation nahelegt.
Was Anleihen betrifft, ist eine gewisse Nervosität zu spüren angesichts der starken Renditeanstiege im Sommer. Die Rendite der 10-Jahres-US-Staatsanleihen hat jüngst über 5% gelegen, verglichen mit weniger als 4% Ende Februar. Fürchten Investoren diese Volatilität?
Anleihen bleiben weiterhin ein wichtiger Bestandteil der Vermögensallokation.
Die Saison der Halbjahresergebnisse, die Ende Juni endete, geht zu Ende. Wie bewerten Sie den Gesamteindruck, und welche Trends prognostizieren Sie für den Rest des Jahres 2026?
In Europa waren die Ergebnisse des ersten Halbjahres deutlich besser als erwartet; das Gewinnwachstum pro Aktie (EPS) des europäischen Stoxx 600 stieg im Jahresvergleich um mehr als 20%, was das stärkste Quartal in Bezug auf das Wachstum in den letzten Jahren ist, getrieben von den Sektoren Halbleiter, Materialien und Energie. Banken und Finanzdienstleistungen trugen ebenfalls wesentlich bei. Der Automobilsektor war der größte Bremsfaktor.
Et pour la suite de l’exercice?
Die Prognosen bleiben vorsichtig: Obwohl das Rezessionsrisiko gering ist, ist das europäische Wachstum schwach, der Iran-Konflikt und die Energiekosten deuten auf Vorsicht hin und die EZB erhöht die Zinsen. Global betrachtet war das Umfeld der Ergebnisse noch robuster, wobei der Technologiesektor eine führende Rolle in Japan, Südkorea, Taiwan und natürlich den USA spielte. Zukünftig dürfte das Gewinnwachstum zwar langsamer werden, doch der Investitionszyklus im Kapitalaufbau sollte es ermöglichen, dass die Gewinne in den kommenden Quartalen weiter steigen, trotz Zinszyklen, geopolitischer Unsicherheiten und bevorstehender Wahlen.
