Der ETF-Markt wächst weiter, auch in der Schweiz. In diesem Jahr feiert der Schweizer ETF-Markt sein 25-jähriges Jubiläum. Mehr als 2.200 ETF und ETP wurden an der SIX Swiss Exchange emittiert und das Quote-on-Demand-System ergänzt 8.200 ETF, so die Aussage bei der Verleihung der Swiss ETF Awards, organisiert von SIX, BX Swiss und finanzen.ch. Raimund Müller, Leiter der ETF- und Indexfonds bei UBS, beantwortet Allnews-Fragen:
Wie groß ist Ihr Marktanteil und Ihr Wachstum?
Wir befinden uns auf dem fünften Platz im europäischen ETF-Markt, doch mit über 1,1 Billionen Dollar weltweit sind wir der führende Anbieter von indexbasierten Vermögensverwaltungen mit Sitz in Europa. Die Konkurrenten, die uns im ETF-Bereich voraus sind, wachsen langsamer. Viele Kunden schätzen, dass unsere Expertise vor Ort in Europa liegt, insbesondere in der Schweiz.
Sie haben bei den jüngsten „Swiss ETF Awards 2026“ den zweiten Platz der Persönlichkeiten des Jahres gewonnen. Wie ist Ihre Reaktion?
Es ist immer eine Freude, von einer unabhängigen Jury, von Kunden und Branchenpartnern für unsere Errungenschaften ausgezeichnet zu werden. Die Verleihung unterstreicht die zunehmende Bedeutung des ETF-Ökosystems und seine Ausweitung auf neue Kundengruppen. Zu Beginn der ETFs, vor 25 Jahren, richteten wir uns nur an Professionals. Die Welt der ETFs hat sich später auf Privatanleger ausgeweitet.
Sie sind seit 14 Jahren Profi auf diesem Markt. Wie haben sich ETFs in der Schweiz entwickelt?
Der Markt war zunächst auf ETFs auf den wichtigsten Märkten beschränkt. Der ETF sollte einen einfachen und transparenten Zugang zu einem Markt ermöglichen. Er ist zu einem vielseitigen Werkzeug geworden, dem Äquivalent eines Schweizer Taschenmessers, das eine Vielzahl von Funktionen bietet. Er hat sich erweitert und ermöglichte eine Exposition mit der Präzision eines Skalpell, sei es gegenüber Risikofaktoren oder, bei Anleihen, gegenüber spezifischen Durationen.
«Im letzten Jahr haben wir eine echte Innovation mit unseren aktiven Anleihen-ETFs und mit den CLOs eingeführt.»
Welcher Anteil der Produkte ist passiv in einem Portfolio?
Solche Daten zu erhalten ist nicht einfach. Dennoch ist das Wachstum sehr stark. Es hat sich in den letzten Jahren beschleunigt. In Europa reihen sich Rekordjahre seit drei Jahren aneinander. ETF ist zu einem Schlüsselwerkzeug der Investition geworden. Es wird zunehmend aktiv eingesetzt, auch durch aktive ETFs. Deshalb ist es nicht immer möglich, ETFs als rein passive Anlageprodukte zu betrachten. Man spricht von Lösungen mit geringer Tracking-Error (enhanced) oder mit höherer Tracking-Error (aktiver ETF mit Alpha-Potenzial).
Beispielsweise bedeutet die Auswahl von Investments basierend auf Risikofaktoren eine aktive Entscheidung. Der Investor entfernt sich dann von der Replikation eines Index und vom einfachen Zugang zu einem Markt durch eine optimierte Lösung gemäß den angestrebten Risikoprämien und der Einhaltung verschiedener Regeln.
Wann wird der Markt der aktiven ETFs den klassischen ETFs überlegen sein?
Das wird nicht morgen passieren. Der Markt der aktiven ETFs wächst sehr schnell, aber aus einem sehr niedrigen Niveau. 2025 betrugen die Zuflüsse in Europa 400 Milliarden US-Dollar. Nach neun Monaten im Jahr 2026 erreichen sie bereits 440 Milliarden. Der Großteil dieses Zuflusses stammt aus Core-ETFs, wie den ETFs auf den MSCI World-Index, den S&P-500-Index, Indizes der Schwellenländer. Das sind klassische Standardlösungen. Der Anleger ergänzt sie in der Regel durch weitere Blöcke in seinem Portfoliokonstrukt, zum Beispiel aktiv gemanagte Fonds oder aktive ETFs.
Haben aktive ETFs tendenziell eine immer größere Abweichung (Tracking Error) zum Referenzindex?
Dies hängt von den Bedürfnissen und dem Ansatz des Kunden ab. Zu Beginn bevorzugten die Zuflüsse die „enhanced“-ETFs, um mit geringer Tracking-Error eine moderate Optimierung und eine Outperformance gegenüber dem Index auf Gebührenbasis zu erzielen. Die Ansätze richteten sich dann auf Themen aus, für die ein traditionelles passives Management nicht sehr effizient ist. Ich denke an ein Thema, das uns im vergangenen Jahr stark beschäftigt hat, die Collateralized Loans Obligations (CLO). Auf diesem Markt der privaten Kredite ist eine aktive Herangehensweise sinnvoll, da passive Instrumente weiterhin begrenzt sind.
„Ich schätze, dass 80% der ETF-Allokation in der Schweiz auf Aktien entfallen, gegenüber 9% in Anleihen.“
Die Gebührenhöhe ist wichtig für Banken. Steigen sie nicht mit zunehmendem Tracking-Error und dem Anteil aktiver Strategien?
Die Gebührenkomponente ist bei ETFs wichtig. Auf den wichtigsten Märkten (Core) sind ETFs sehr effizient und das noch mehr als zuvor. Auch aktive ETFs sind in Bezug auf Gebühren effizient, wenn man sie mit klassischen Fonds vergleicht, die logischerweise teurer sind wegen eines größeren Verwaltungsaufwands. Nimmt man das Beispiel CLO, kostet der ETF 0,25 Basispunkte, ein Niveau, das ich als sehr effizient einschätze, auch wenn ein Core-ETF auf den S&P 500 kaum 3 Basispunkte kostet. Das unterstreicht den Trend zur Demokratisierung der Investition. Alle ETFs sind erschwinglich und das für alle Anlegerkategorien.
Werden die Gebühren weiter sinken für Privatanleger und Institutionen?
Das ist eine ziemlich kühne Hypothese, angesichts eines bereits sehr effizienten Ausgangsniveaus. Es ist möglich, dass sich Optimierungen ergeben, doch ein großer Teil der Senkung ist bereits erreicht. Die Größe einiger Akteure könnte die Fortsetzung des Trends ermöglichen, wenn Synergien realisiert werden. UBS Asset Management verwaltet zum Beispiel 2,2 Billionen USD, davon über 1,1 Billionen, also mehr als die Hälfte, mit passiven Lösungen. Diese Größe bietet Vorteile, die wir an die Kunden über die Gebühren weitergeben können. Aber wir nähern uns einer Grenze. Unsere Arbeit definiert sich nicht nur durch den Preis. Sie umfasst auch die Qualität unserer Lösungen in Form von Tracking Error und der Liquidität der Produkte. Diese Dienstleistungen sind mit Gebühren verbunden.
L’investisseur ne doit pas seulement regarder les coûts. Il doit également considérer la qualité des produits, le choix de la bonne stratégie et des thèmes parfois techniques tels que la couverture des risques de change, un sujet majeur en Suisse. Nous offrons des produits obligataires hedgés contre le dollar par exemple, parce que la volatilité y est plus basse qu’avec les actions. Entre-temps, de nombreux investisseurs en actions décident de ne pas se couvrir contre le risque de change.
Dans quel domaine des ETF se situent aujourd’hui les innovations?
L’année dernière, nous avons introduit une réelle innovation avec nos ETF actifs sur les obligations et avec les CLO. Je pense aussi à «Treasury Yield Plus», afin d’obtenir un rendement supplémentaire à travers une gestion active.
Récemment, dans les actions, nous avons lancé des ETF qui privilégient le revenu (Global Income Plus) en profitant des revenus issus des dividendes et des rachats d’actions. Nous vendons alors des options pour obtenir une prime et accroître le rendement. Sur un rendement de 9%, la part du dividende s’élève à 1,6% , celle des rachats d’actions 3,7% et la vente d’options 4%. Ce type de solutions est très recherché. Il apparaît de plus en plus que les clients apprécient les mandats qui peuvent leur apporter un revenu régulier. A cette fin, ils ont besoin de nouveaux blocs, ici actifs, dans leur portefeuille.
L’un des défis actuels de l’investisseur réside dans la concentration dans les grandes valeurs de la technologie américaine. Comment y répondre?
C’est une réelle défi. Wir haben sie seit mehr als einem Jahr gesehen, mit dem allmählichen Aufstieg der „Mag7“ in den USA. In der Schweiz ist dieses Thema nicht neu, bedingt durch die Gewichtung der drei größten Titel im SMI. Eine Innovation dort ist die gleichgewichtig gewichteten Indizes und ETFs sowie MSCI ex mega caps-Indizes (ohne die größten Werte) bei weltweiten bzw. US-Aktien. Der Investor baut in diesem Fall ein Portfolio, in dem er ein Element, die großen Werte, je nach der für ihn passenden Gewichtung integriert.
In den letzten Tagen haben wir außerdem für den Schweizer Markt als Reaktion auf dieses Konzentrationsrisiko einen gleichgewichtet gewichteten ETF auf den SMI mit einer Obergrenze von 5% eingeführt, sowie die Gewichtung der drei größten Marktkapitalisierungen.
Ein weiteres Problem ergibt sich aus der Schwierigkeit, ein Portfolio bei zunehmend binären Entscheidungen zu geopolitischen Themen wie der Fortführung eines Kriegs in Iran oder Zöllen zu konstruieren. Wie kann man mit einem ETF die Auswirkungen extremer Risiken auf ein Portfolio reduzieren?
Wir haben noch keinen ETF auf eine aktive Portfoliogewichtung. Aber wir verfügen über verschiedene Bausteine, die darauf abzielen, spezifische Risiken zu berücksichtigen. UBS kann die genaue Sicht eines Kunden durch eine Allokation umsetzen.
Angesichts der geopolitischen Unsicherheit können wir beispielsweise Blöcke mit Rohstoffen, Öl und Gold integrieren. Ein weiterer Ansatz besteht darin, in Rohstoffrisikoprämien zu investieren, wobei Lösungen zum Inflationsschutz in den USA oder Europa (TIPS) nicht zu vernachlässigen sind. Der Investor kann auch Märkte mit einer hohen Präsenz von Rohstoffproduzenten bevorzugen, wie Kanada und Australien, oder eine defensive Position am Schweizer Aktienmarkt einnehmen.
Lösungen, die auf eine breitere Diversifikation abzielen, werden manchmal als „Protections zu allen Zeiten“ bezeichnet. In der Vergangenheit setzten einige Investitionen in Risikofaktoren oder Smart Beta ein, um eine Risikoprämie je nach Markzyklen zu erzielen. Ein vorsichtiger Ansatz kann mit einer Low-Volatility-Strategie umgesetzt werden, die in Aktien mit niedriger Volatilität investiert. Eine als Qualitätsansatz bezeichnete Herangehensweise konzentriert sich auf Unternehmen mit solidem Bilanzprofil und einer guten Dividendenpolitik.
„Angesichts geopolitischer Unsicherheit können wir beispielsweise Blöcke mit Rohstoffen, Öl und Gold integrieren.“
Die Blöcke sind vorhanden, aber warum haben Kleinanleger Schwierigkeiten, mit ETFs eine Exposition zu erzielen in Märkten wie chinesischen Anleihen oder in bestimmten aufstrebenden Ländern oder in bestimmten Technologiebereichen?
Der Investor hat in der Schweiz 170 Expositionen und 400 notierte ETFs. Er kann dort selbst über eine Broker-Plattform investieren. Aber ich rate davon ab, weil manche Märkte spezifische Merkmale und Risiken enthalten, die Kleinanleger möglicherweise nicht kennen. Das ist auch der Grund, warum eine Plattform, die Sparpläne anbietet, nur eine begrenzte Produkt- und Themenauswahl zulässt. Die breite Öffentlichkeit hat viel davon, sich von Lösungen wie dreifach gehebelten ETFs oder Long/Short-Strategien fernzuhalten.
Welche Themen gewinnen derzeit an Bedeutung?
Die Ströme der letzten Jahre zeigen, dass das Interesse an Core-Märkten stark ist. Die Nachfrage nach dem US-Markt erreicht fast Rekorde. Als Schweizer Institution beobachte ich, dass die Zuflüsse auch auf dem Schweizer Markt signifikant sind. Wir haben im Juli den ETF auf Small- und Mid-Caps (SPI Extra) eingeführt, und er hat bereits 500 Millionen generiert. Die Nachfrage ist auch für globale Lösungen und Gold signifikant. Wir sind die Einzigen, die einen solchen Zufluss in Gold-ETFs in der Schweiz verzeichnen.
Die Absicherung gegen Wechselkursrisiken war ebenfalls sehr gefragt, nachdem Zinssatzunterschiede auf Änderungen der Geldpolitik einiger Länder reagierten. Im letzten Jahr, da der Dollar gegenüber dem Franken um 14% gefallen ist, war die Absicherung des Wechselkursrisikos interessant. Die Situation ist dieses Jahr stabiler, aber gestützt auf die Erfahrungen von 2025 bleibt die Nachfrage hoch.
Im Zuge der Zinserhöhungen erleben Anleihe-Lösungen eine gewisse Renaissance. Die Anleiherenditen sind deutlich höher, insbesondere im Ausland.
Was ist Ihr Ziel für die nächsten 18 Monate?
Wir wollen weiterhin Lösungen anbieten, die unseren Kunden einen Mehrwert bringen. Das ist uns bisher gelungen, da unser Wachstum das Marktwachstum übertrifft. Unser Marktanteil ist gewachsen. Das ist nur möglich, indem wir näher am Kunden sind, Partnerschaften eingehen und Innovationen fördern, wie sie mit dem ETF SPI Extra eingeführt wurden.
Wir wollen unsere Kunden für bestimmte Innovationen sensibilisieren, insbesondere im Aktienbereich, der den größten Anteil ausmacht. Ich schätze, dass 80% der ETF-Allokation in der Schweiz auf Aktien entfallen, gegenüber 9% in Anleihen, was deutlich niedriger ist als in Europa. Bei dem erreichten Renditeniveau könnte die Nachfrage nach Anleihelösungen steigen. Wir bieten eine Palette von Lösungen als sinnvolle und diversifizierende Alternative zu Aktienmärkten.
