Pendant une grande partie de la période comprise entre 2000 et 2022, les actions et les obligations ont évolué en sens inverse. Avec le retour des chocs inflationnistes et des chocs d’offre, cette relation a changé.1 La corrélation mesurée en septembre 2026 est positive, ce qui signifie que les actions et les obligations ont tendance à évoluer dans la même direction.1 Si cette tendance devait se manifester plus fréquemment à l’avenir, la diversification des portefeuilles pourrait nécessiter le recours à un éventail plus large d’actifs.
Über einen großen Teil des Zeitraums von 2000 bis 2022 entwickelten sich Aktien und Anleihen gegenläufig. Mit dem Wiederaufleben inflationsbedingter Schocks und Angebotsschocks hat sich dieses Verhältnis geändert.1 Die gemessene Korrelation im September 2026 ist positiv, was bedeutet, dass Aktien und Anleihen tendenziell in dieselbe Richtung tendieren.1 Sollte sich dieser Trend in der Zukunft häufiger zeigen, könnte die Diversifikation der Portfolios den Einsatz eines breiteren Spektrums von Vermögenswerten erfordern.
Lorsque l’inflation est faible, les banques centrales peuvent réagir à un ralentissement de la demande en abaissant leurs taux d’intérêt. Dans un tel environnement, les actions et les obligations présentent souvent une corrélation négative. En revanche, lorsque les contraintes d’offre et les chocs inflationnistes prennent de l’importance, les obligations pourraient moins bien amortir les fluctuations d’un portefeuille d’actions.
Wenn die Inflation niedrig ist, können Zentralbanken auf eine Nachfragerückgang reagieren, indem sie ihre Zinssätze senken. In einem solchen Umfeld zeigen Aktien und Anleihen oft eine negative Korrelation. Wenn hingegen Angebotseinschränkungen und inflationsbedingte Schocks an Bedeutung gewinnen, könnten Anleihen weniger gut die Schwankungen eines Aktienportfolios abfedern.
Elargir l’univers d’investissement
Pour renforcer la résilience des portefeuilles face à ces chocs et aux risques géopolitiques, les actifs réels, tels que l’or et d’autres matières premières, peuvent constituer des placements complémentaires. Il s’agit notamment des matières premières énergétiques et agricoles. Selon une étude historique, les matières premières ont enregistré des rendements positifs lors des poussées inflationnistes étudiées, avec toutefois des différences importantes entre les catégories de matières premières.2
Um die Widerstandsfähigkeit von Portfolios gegenüber diesen Schocks und geopolitischen Risiken zu stärken, können reale Vermögenswerte wie Gold und andere Rohstoffe ergänzende Anlagen darstellen. Dazu gehören insbesondere Energierohstoffe und landwirtschaftliche Rohstoffe. Einer historischen Studie zufolge verzeichneten Rohstoffe in den untersuchten inflationsgetriebenen Phasen positive Renditen, wobei es jedoch erhebliche Unterschiede zwischen den Rohstoffkategorien gab.2
De nouvelles classes d’actifs, comme les cryptomonnaies, sont également évoquées dans le cadre de la diversification, car leur performance peut dépendre de facteurs différents de ceux qui influencent les actions et les obligations. Pour produire un effet de diversification, ces placements ne doivent pas nécessairement évoluer en sens inverse des actions ou des obligations. A notre avis, une corrélation plus faible peut déjà contribuer à réduire le risque global d’un portefeuille. L’essentiel réside donc dans la complémentarité des différents placements au sein du portefeuille.
Neue Anlageklassen, wie Kryptowährungen, werden ebenfalls im Rahmen der Diversifikation diskutiert, da ihre Performance von anderen Faktoren abhängig sein kann als die von Aktien und Anleihen. Um einen Diversifikationseffekt zu erzielen, müssen diese Anlagen nicht unbedingt in entgegengesetzter Richtung zu Aktien oder Anleihen laufen. Unserer Ansicht nach kann eine geringere Korrelation bereits dazu beitragen, das Gesamtrisiko eines Portfolios zu reduzieren. Wesentlich ist daher die Ergänzung der verschiedenen Anlagen im Portfolio.
De l’or au Bitcoin: investir via les produits cotés
Les matières premières font depuis longtemps partie des placements alternatifs établis. L’or suscite un intérêt particulier et peut notamment être intégré à un portefeuille par le biais de produits de matières premières négociés en bourse, appelés ETC (Exchange Traded Commodities).
Rohstoffe gehören seit langem zu den etablierten alternativen Anlagen. Gold zieht besonderes Interesse auf sich und kann insbesondere durch börsengehandelte Rohstoffprodukte, sogenannte ETC (Exchange Traded Commodities), in ein Portfolio integriert werden.
Les ETF conformes à la directive UCITS permettent également d’accéder à un panier diversifié de matières premières. La performance de chaque matière première dépend toutefois de différents facteurs qu’il convient de prendre en compte lors de la sélection. Par ailleurs, les investissements dans les matières premières comportent des risques spécifiques, puisqu’il s’agit de ressources brutes et non d’actifs productifs.
ETFs, die der UCITS-Richtlinie entsprechen, ermöglichen ebenfalls den Zugang zu einem diversifizierten Korb von Rohstoffen. Die Performance jeder Rohstoffart hängt jedoch von verschiedenen Faktoren ab, die bei der Auswahl berücksichtigt werden müssen. Darüber hinaus bergen Investitionen in Rohstoffe spezifische Risiken, da es sich um Rohstoffe und nicht um produktive Vermögenswerte handelt.
Les cryptomonnaies, telles que le Bitcoin, sont prises en compte dans le débat sur la diversification, car leur performance peut être influencée par des facteurs différents de ceux qui pèsent sur les actions et les obligations. L’intérêt pour les produits négociés en bourse correspondants s’est accru: depuis le début de l’année et jusqu’au 30 septembre 2026, les ETP européens sur le Bitcoin ont enregistré des entrées nettes de capitaux totalisant 1,2 milliard de dollars américains.3 A titre de comparaison, les actifs sous gestion de ces produits s’élevaient à près de 10 milliards de dollars américains à cette date.
Kryptowährungen, wie Bitcoin, werden in die Debatte über Diversifikation einbezogen, da ihre Performance von anderen Faktoren beeinflusst werden kann als die von Aktien und Anleihen. Das Interesse an entsprechenden börsengehandelten Produkten ist gestiegen: Von Jahresbeginn bis zum 30. September 2026 verzeichneten EU-weite Bitcoin-ETP Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt 1,2 Milliarden US-Dollar. 3 Zum Vergleich beliefen sich die verwalteten Vermögenswerte dieser Produkte zu diesem Zeitpunkt auf fast 10 Milliarden US-Dollar.
1 Invesco, Bloomberg; Daten zum 30. September 2026. Die Korrelationsmatrix zeigt die Korrelation der täglichen Renditen über einen Zeitraum von fünf Jahren. Alle Daten werden in USD angegeben.
2 Quelle: Neville, H., Draaisma, T., Funnell, B., Harvey, C. R. und Van Hemert, O. (2021). «The Best Strategies for Inflationary Times». The Journal of Portfolio Management, 47(8), S. 8–37. DOI: 10.3905/jpm.2021.1.274
3 RO6009230/2026
