Die Bundesbank hat am Donnerstag vor dem zunehmenden Risiko in offenen Immobilienfonds gewarnt, eine Warnung, die kurz nach der Entscheidung des Vermögensverwalters DWS kam, die Rücknahmen aus einem seiner Fonds zu begrenzen, um seine Liquidität angesichts der wachsenden Abhebungen der Anleger zu bewahren.
Ende Oktober hat DWS, die Vermögensverwaltungstochter der Deutschen Bank, die Rücknahmen des offenen Immobilienfonds „Grundbesitz Europa“ auf 10 Prozent begrenzt, um die Liquidität angesichts der zunehmenden Abhebungen der Investoren zu wahren.
Diese Entwicklungen stehen weitgehend im Zusammenhang mit der Krise im gewerblichen Immobilienmarkt seit dem Zinsanstieg: sinkende Bewertungen, seltene Transaktionen, Renditen weniger attraktiv im Vergleich zu Anleihen…
Ein Liquiditätsproblem tritt bei offenen Immobilienfonds auf, wenn die Barreserven erschöpft sind und andere Vermögenswerte sich kurzfristig nicht leicht verkaufen lassen, erklärt die Zentralbank in ihrem Bericht zur Finanzstabilität.
Die Bundesbank betont, dass die Nettomittelabflüsse aus Immobilienfonds seit Mitte 2023 anhalten und sie „das ganze Jahr 2026 auf einem hohen Niveau geblieben sind“.
In Bezug auf das verwaltete Vermögen machten Immobilienfonds damit im August 2026 nur noch 13% des Gesamtvolumens der deutschen Publikumsfonds aus, verglichen mit 21% Ende 2023.
Anhaltende Rückzahlungen können Vermögensverwalter dazu zwingen, Vermögenswerte in einem schwachen Gewerbeimmobilienmarkt zu verkaufen, in dem Transaktionen Zeit benötigen und oft mit Abschlägen verbunden sind, so das Dokument.
„Die bislang beobachteten geringen Transaktionsvolumina bedeuten daher nicht unbedingt eine Besserung, sondern können auch auf einen Liquiditätsmangel am Markt hindeuten“, betont die Bundesbank.
Im weiteren Sinn stellt der Bericht fest, dass in Phasen hoher Marktschwankungen „Investoren dazu neigen, ihr Kapital aus als risikoreicher eingeschätzten Fonds abzuziehen und es in sicherere Anlagen umzuschichten“.
Der Konflikt zwischen dem Iran und Israel zu Jahresbeginn hat solche Bewegungen ausgelöst und die Finanzierungslasten der Investmentfonds erhöht.
Während der Marktturbulenzen im März 2026 verzeichneten gemischte Fonds, die in Wertpapiere investieren, Nettomittelabflüsse in Höhe von 5,5 Milliarden Euro, was 0,4% ihrer Vermögenswerte entspricht – ein Niveau, das dem Höhepunkt der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 nahekommt, so das Dokument.
