Die Deutsche Bundesbank hat am Donnerstag vor zunehmenden Risiken in offenen Immobilienfonds gewarnt, eine Warnung, die kurz nach der Entscheidung des Vermögensverwalters DWS kam, die Rücknahmen eines ihrer Fonds zu begrenzen.
Ende Oktober hat DWS, die Vermögensverwaltungssparte der Deutschen Bank, die Rücknahmen des offenen Immobilienfonds „grundbesitz europa“ auf 10% gedeckelt, um seine Liquidität angesichts der wachsenden Abhebungen der Anleger zu schützen.
Diese Entwicklungen stehen weitgehend im Zusammenhang mit der Krise des Gewerbeimmobilienmarktes seit dem Zinsanstieg: Wertminderungen, seltene Transaktionen, Renditen weniger attraktiv im Vergleich zu Anleihen…
Auf offene Immobilienfonds tritt ein Liquiditätsproblem auf, wenn die Bargeldreserven erschöpft sind und andere Vermögenswerte kurzfristig nicht leicht verkauft werden können, erklärt die Zentralbank in ihrem Bericht zur Finanzstabilität.
Die Bundesbank weist darauf hin, dass die Nettomittelabflüsse aus Immobilienfonds seit Mitte 2023 anhalten und sie „über das gesamte Jahr 2026 hinweg auf einem hohen Niveau geblieben sind“.
In Bezug auf das verwaltete Vermögen machten Immobilienfonds damit nur noch 13% des gesamten deutschen Publikumsfondsbestands im August 2026 aus, gegenüber 21% Ende 2023.
Anhaltende Rückzahlungsanträge können Vermögensverwalter dazu zwingen, Vermögenswerte in einem schwachen Gewerbeimmobilienmarkt zu verkaufen, wo Transaktionen Zeit benötigen und oft mit Abschlägen erfolgen, so das Dokument.
„Die bislang beobachteten geringen Transaktionsvolumina bedeuten daher nicht notwendigerweise eine Verbesserung, sie können auch den Liquiditätsmangel des Marktes widerspiegeln“, so die Bundesbank.
Darüber hinaus stellt der Bericht fest, dass in Perioden erhöhter Marktschwankungen „Investoren dazu neigen, ihr Kapital aus als risikoreich eingestuften Fonds abzuziehen und es in sicherere Anlagen umzuschichten“.
Der Konflikt zwischen dem Iran und Israel zu Jahresbeginn hat solche Bewegungen ausgelöst und das Finanzierungsrisiko für Investmentfonds erhöht.
Während der Marktturbulenzen im März 2026 verzeichneten gemischte Fonds, die in Wertpapiere investieren, Nettomittelabflüsse von 5,5 Milliarden Euro, 0,4% ihrer Vermögenswerte, ein Niveau nahe demjenigen, das am stärksten während der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 beobachtet wurde, so das Dokument.
