Die Dividendenzahlungen beliefen sich im zweiten Quartal 2026 weltweit auf 881 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr, gemäß einer Studie von Vanguard. Es zeichnen sich neue Trends ab. Der US-Tech-Sektor erweist sich als wesentlicher Beitragszahler, fast so großzügig wie der Finanzsektor. Das stärkste Wachstum kommt jedoch von den Schwellenländern. Um diese Trends und die Aussichten für Dividendenausschüttungen zu entschlüsseln, beantwortet Viktor Nossek, Leiter des Bereichs Investment & Product Strategic Intelligence bei Vanguard Europe, die Fragen von Allnews:
Die Dividendenzahlungen markieren neue Rekorde. Wird ihr Anstieg anhalten?
Im dritten Quartal sollten die Dividendenzahlungen erneut neue globale Rekorde erreichen, getragen von chinesischen Banken, Energieunternehmen und Bergbauunternehmen aus den Schwellenländern.
Ein wenig überraschend nach dem jüngsten Energieschock verzeichnen die Energieriesen erhebliche Gewinne in ihren Handelsaktivitäten statt in der Produktion. Dieser Trend dürfte sich im dritten und vierten Quartal fortsetzen.
Die Managements streben danach, ihre Ausschüttungen zu erhöhen. Gelegentlich könnten wir hier und da Rückgänge bei Aktienrückkäufen beobachten. Doch die Unternehmen legen mehr Wert auf Dividenden, die als deutliches Signal für Investoren gesehen werden, insbesondere institutionelle Investoren. Letztere sind wichtige Anleger, besonders bei großen Kapitalisierungen. Insgesamt investieren die Firmen weniger in ihr Kerngeschäft, um ihr Eigenkapital zu schonen und überschüssige Barmittel in Form von Dividenden auszuschütten. Dieses Phänomen der Investitionsbeschränkungen tritt typischerweise auf, wenn die Zinssätze hoch sind und die Finanzierungskosten nahezu strafend sind.
Würde lediglich eine Trendwende bei den Rohstoffen die Fortsetzung des Anstiegs der Dividenden beenden können?
Die Preise für Rohstoffe sind seit einiger Zeit hoch, wenn auch volatil. Das wahrscheinlichste Szenario ist der Status quo in dieser Hinsicht, mit einer Fortsetzung des Konflikts zwischen den Vereinigten Staaten und Israel auf der einen Seite und dem Iran auf der anderen Seite. Falls die Preise infolge einer Einigung zwischen den Konfliktparteien sinken sollten, dürfte das Produktionsvolumen im Energiesektor wieder steigen, beginnend mit der Wiedereröffnung der Straße von Hormus. Die Ausschüttungen der Energieunternehmen sollten daher aufrechterhalten bleiben.
„Die Dividendenrenditen in den USA (2–2,5 %) und in Europa (3,5–4 %) entsprechen dem, was Anleger zyklisch bereinigt erwarten können.“
Wie groß ist der Anteil der Dividenden, die von Energieerzeugern und Grundmetallproduzenten im Vergleich zu den gesamten Dividenden ausgeschüttet werden?
Der Energiesektor hat im zweiten Quartal 73 Milliarden US-Dollar ausgeschüttet und die Grundmetallindustrie 45 Milliarden. Obgleich die Gesamtsumme bedeutend ist, liegt sie unter der des Finanzsektors (Banken und Versicherungen), der in diesem Quartal 270 Milliarden US-Dollar ausschüttete.
Ist es nicht überraschend, dass die Dividendenwachstumsrate in den Schwellenländern, außerhalb Chinas, im zweiten Quartal 16% betrug und deutlich höher war als in den Vereinigten Staaten (9%)?
Nein. Die Cash-Distribution über Aktienrückkäufe ist in den USA aus steuerlichen Gründen weiter verbreitet. Und in Europa behindern regulatorische Hürden Rückkäufe. In Asien, einschließlich China, ist es jedoch wichtiger geworden, dass Unternehmen Transparenz im Kapitalmanagement zeigen und Dividenden zahlern, die als zentrales Instrument für Transparenz und Disziplin im Kapitalmanagement gelten. Japan hat schrittweise im Rahmen der Abenomics-Politik und struktureller Reformen den Schritt gemacht, die Intransparenz der Aktionärsstrukturen zu beenden.
Besteht die Gefahr, dass eine Dividendensteigerung steuerlich beeinflusst wird, zum Beispiel in einigen europäischen Ländern?
Wenn Sie Einkommen besteuern, besteuern Sie Dividenden. Die Behörden müssen hier das richtige Gleichgewicht zwischen wirtschaftlichen und politischen Zielen finden. Ich glaube nicht, dass eine Erhöhung der Einkommensteuer oder der Körperschaftsteuer die Dividendenpolitik der Unternehmen verändern würde. Vergessen wir nicht, dass sich deren Aktionariat größtenteils aus institutionellen Investoren zusammensetzt. Angesichts der demografischen Alterung ist es entscheidend, Erträge zu erhalten, die die Inflation übersteigen. Aktien mit hohen Dividenden gehören dazu.
Ich glaube nicht, dass die Lösung in einer strafenden Steuerpolitik liegt, die Unternehmen dazu zwingen würde, Aktienrückkäufe dem Dividenden vorzuziehen. Große Kapitalgesellschaften in Europa, insbesondere jene, an denen der Staat beteiligt ist, im Energiesektor oder im Finanzwesen, sind oft reife Unternehmen. Ihr Wachstumspotenzial ist begrenzt. Sie müssen attraktive Dividenden ausschütten, um Investoren zu gewinnen, die nach stabilen Einkünften suchen.
Les actions se sont nettement appréciées. Est-ce que les rendements du dividende augmentent encore plus rapidement?
Nein. Die Dividendenrenditen in den USA (2–2,5 %) und in Europa (3,5–4 %) entsprechen dem, was ein Anleger zyklisch bereinigt erwarten kann. Wir hatten dieses Jahr eine schöne Rallye bei europäischen Aktien, doch die Dividendenrendite ist gesunken. Die Dividenden steigen langsamer als die Unternehmensgewinne, sollten aber langfristig über der Inflationsrate liegen. Wenn ihr Anstieg global 8 % erreicht – ebenso in Europa – am Jahresende, wird er die Inflationsrate übersteigen und als gesund gelten. Aktien mit hohen Dividenden sind daher auf einer inflationsbereinigten Basis attraktiv. Anleihen können eine solche Rendite nicht garantieren.
«Aktien mit hohen Dividenden bieten eine Rendite, die über der von Investment-Grade-Anleihen liegt.»
Was ist der beste Inflationsschutz? Reale Vermögenswerte oder Aktien mit hohen Dividenden?
Angesichts eines inflationsbedingten Schocks kurzfristig haben wir gesehen, wie sich Gold, Silber, Öl verhalten. Rohstoffe sind ein Schutz gegen einen Schock, der Anleihen belastet. Im Gegensatz dazu zeigen Aktien ein gemischtes Bild. Ölwerte haben gut abgeschnitten, aber es ist zu verstehen, dass ihre Einnahmen aus dem Handel in einem geopolitischen Kontext stammen, der zu einem Rückgang der Ölproduktionserlöse führte. Andere Sektoren haben sich bei diesem Schock schlechter entwickelt, zum Beispiel Technologiewerte, die in Portfolios allgegenwärtig sind.
Langfristig schützen Aktien den Anleger besser als Anleihen.
Über lange Sicht übertreffen Hochdividenden-Aktienfonds langfristig Anleihen und die wichtigsten Aktienindizes?
Investoren, die sich auf Aktien konzentrieren, die mehr ausschütten, als sie in ihr Kerngeschäft reinvestieren, weisen in der Regel eine Rendite unter dem Index auf und damit unter dem Markt-Beta. Letzteres bietet eine höhere Rendite, weil es dem Gewinnwachstum entspricht. Aber Aktien mit hohen Dividenden bieten eine höhere Rendite als Investment-Grade-Anleihen. Es gibt auch Unterschiede in der Volatilität: Der FTSE oder der DAX liegt typischerweise bei 14–15% pro Jahr. Ein Korb von Hochdividendenaktien könnte aufgrund des Puffers durch den Dividenden-Effekt leicht niedriger sein.
Die Dividendenrendite ist jedoch selten im Investitionsnarrativ präsent. Es stimmt, dass die Rendite von Anleihen in der Regel höher ist. Doch Aktien mit hohen Dividenden haben ein defensives Profil. Diese Unternehmen sind gut etabliert und befinden sich oft in Monopolstellungen auf ihrem Markt, was ihnen erlaubt, großzügige Dividenden zu zahlen.
Welches ist das aktuelle Interesse der Investoren an Hochdividendenfonds?
Das Interesse ist in Europa eindeutig gestiegen, über alle Anlegerkategorien hinweg, für Instrumente mit hohen Dividenden. Im Jahr 2025 haben Indizes, die auf Hochdividendenaktien basieren, ihren Basisindex übertroffen. Der FTSE All World Dividend Yield Index, der 2000 Aktien umfasst, also die Hälfte der Aktien des FTSE All World, hat den Beta übertroffen und sogar den S&P 500. Es gibt eine Rotation Hoch-Beta-Titel zugunsten solcher Titel, die einen Schock absorbieren können. Beim Portfoliokonzept reduziert diese Lösung die Volatilität und das Verlustrisiko in einer Phase, in der sich der Markt auf eine kleine Anzahl von Aktien mit hohen Kurs-Gewinn-Verhältnissen konzentriert und der Markt jedes Quartal eine weitere positive Überraschung im Vergleich zu der Erwartung eines sehr starken Gewinnanstiegs erwartet.
Die Dividenden der Giganten der amerikanischen Technologie zahlen sich fast so hoch wie die der Finanzbranche. Verändert dies das Narrativ über die geringe Volatilität von Hochdividendenaktien?
Die Technologie wird zu einer wichtigen Kraft in der Entwicklung der Dividendenzahlungen, eine Kraft, die das Profil dieser Aktienart tatsächlich verändert, weil Technologie nicht zyklisch ist. Wenn Nvidia seine Gewinne steigert, geschieht dies auf Basis eines sehr niedrigen Niveaus. Der Dividende wird aber zu einem wichtigen Bestandteil des Aktionärswerts. Das ist ein Signal an die Investoren. Umso wichtiger, da die Dividende in den USA vierteljährlich gezahlt wird. Dies wird dazu beitragen, die Zyklizität des Energiesektors, der Industrie und des Finanzwesens zu reduzieren. Es wird die Verteilung der Dividenden stabilisieren.
