Der KKR-Konzern gehört zu den weltweit führenden Investmentgesellschaften und war in den letzten fünf Jahren die größte Private-Equity-Gesellschaft der Welt nach dem eingesammelten Fondsvolumen. Am ersten Mai feierte er sein 50-jähriges Jubiläum. Diese globale Gruppe verwaltet heute über 750 Milliarden Dollar in ihren Aktivitäten in Private Equity, Infrastruktur, Private Credit und Immobilien. Sie besitzt seit 2023 ein Büro in der Schweiz. Und seit fünf Jahren hat man den Schritt gewagt und richtet sich nicht nur an Institutionelle, sondern auch an Privatanleger über die großen Bankhäusern. Der Verantwortliche für weltweite Vermögensverwaltungs-Lösungen für Europa, Asien und den Nahen Osten ist ein Schweizer, Markus Egloff, der in London ansässig ist. In Zürich getroffen, beantwortet er die Fragen von Allnews zu den Privatemärkten und seiner Strategie:
Sie verfügen seit 2023 über ein Büro in der Schweiz. Welche Bedeutung hat der Schweizer Markt für KKR?
Wir haben tatsächlich 2023 ein Büro in der Schweiz eröffnet, um Banken dabei zu unterstützen, ihren Privatkunden einen privilegierten Zugang zu den Privatemärkten zu ermöglichen. Derzeit haben wir 8 Mitarbeiter in Zürich, davon 7 im Privatkundengeschäft und 1 für Institutionelle. UBS und Credit Suisse gehörten zu den allerersten Kunden, als wir Private-Equity und Private-Infrastruktur für den Privatkundensektor eingeführt haben.
«Für uns ist die Schweiz wahrscheinlich unser wichtigster europäischer Markt für den Bereich Private Wealth Management.»
Das Potenzial in der Schweiz ist erheblich, da der Markt dort sehr tief ist. Vermögensverwaltungsfirmen jeder Größe sind in Genf, Zürich und dem Tessin vertreten. Der Rechtsrahmen ist gut geeignet für Finanzinvestitionen, und der Offshore-Markt ist sehr wichtig. Für uns ist die Schweiz wahrscheinlich unser wichtigster europäischer Markt für den Bereich Private Wealth Management.
Wie groß ist Ihre Stellung in der Schweiz im Bereich Private Assets?
In den letzten Jahren hat KKR eine solide Präsenz in der Schweiz aufgebaut, insbesondere im Bereich der Private-Wealth-Lösungen und Partnerschaften mit führenden Bankinstituten. Ich kann mich nicht zu unserer Platzierung äußern, aber wir halten einen bedeutenden Marktanteil bei den wichtigsten Schweizer Bankeninstitutionen und wir haben in den letzten Jahren ein starkes Wachstum verzeichnet, das es uns ermöglicht, unsere Position kontinuierlich zu verbessern.
Und im Bereich der Investitionen?
Wir tätigen seit Jahren Investitionen in Unternehmen, die eng mit der Schweiz verbunden sind, wie Scout 24, SoftwareOne, Biosynth, GetYourGuide und Wella. Wir werden weiterhin Transaktionen durchführen und sind stolz darauf, langfriste Partner für Familienunternehmen zu sein, die einen bedeutenden Anteil des Schweizer Marktes ausmachen. Derzeit sind wir stärker in der Schweiz präsent, um Privatinvestoren den Zugang zu unseren institutionellen Anlagestrategien zu ermöglichen.
Wie ist das Momentum Ihres Geschäfts?
Das Umfeld bleibt anspruchsvoll, aber der allgemeine Trend geht zu einer stärkeren Integration der privaten Märkte in die Portfolios der Investoren. Wir haben 2025 für alle unsere Strategien eine Rekordsumme eingesammelt, und zu Beginn von 2026 bleibt unsere globale Aktivität robust.
Wir haben gerade unseren 14. Buyout-Fonds in Nordamerika aufgestockt, einen Rekordbetrag von 23 Milliarden Dollar, das sind 20% mehr als der vorangegangene Fonds von 2021. Ein großer Teil des Kapitals stammt von institutionellen Investoren. Die meisten Institutionellen arbeiten mit einer überschaubaren Anzahl etablierter Manager zusammen. Wir schätzen, dass unsere solide langfristige Performance und unsere Track-Record-Historie weiterhin ausschlaggebende Differenzierungsfaktoren sein werden.
Auch wenn der genannte Fonds ein amerikanischer Fonds ist, stammt die Investorenbasis aus der ganzen Welt. Wir verfügen über regionale Private-Equity-Plattformen in Nordamerika, Europa und dem Asia-Pacific-Raum. Gleiches gilt für Infrastruktur, Immobilien und Kredit.
Wir verzeichnen auch ein anhaltendes Interesse seitens der Privatkunden und unserer Bankpartner. Vor 5 Jahren haben wir unsere Initiative für Private Wealth Management gestartet und verwalten nun mehr als 35 Milliarden Dollar in unseren Evergreen-Strategien für dieses Segment, hauptsächlich über Banking-Distributionskanäle.
Angesichts zunehmender geopolitischer Unsicherheiten und der Marktvolatilität in den letzten Jahren suchen Investoren vermehrt nach langfristigen Anlagemöglichkeiten und einer Diversifizierung ihrer Portfolios. Mit mehr als 120 Milliarden Dollar Kapital von Investoren, das investiert werden soll, bleiben wir aktiv und streng in der Bewertung neuer Investitionen.
Wird die erwartete Rendite aufgrund dieses schwierigen Umfelds nach unten korrigiert?
Die Renditeerwartungen werden nicht nach unten korrigiert. Doch wir müssen hart arbeiten, um sie zu erreichen. Unsere langfristige Performance im Private Equity bleibt ein Schlüsselfaktor der Differenzierung auf dem Markt: Wir gehören zu den wenigen Managern, die über zwei Jahrzehnte hinweg solide und konstante Ergebnisse erzielt haben. Gleiches gilt für andere Anlageklassen, bei denen die Renditezielen unverändert geblieben sind.
Obwohl unsere Ziele unverändert geblieben sind, hat sich die Marktdynamik weiterentwickelt. Vor einigen Jahren konnten Private-Equity-Manager noch auf eine Expansion des Gewinnmultiplikators hoffen, die in Kombination mit Leverage bei niedrigen Zinsen gute Renditen generierte.
Heute werden mindestens 50% unserer Private-Equity-Transaktionen mit Eigenkapital durchgeführt. Wir waren nie ein Manager, der auf eine Expansion des Multiplikators hoffte. Unser Leitmotiv lautet: „Mach dein eigenes Glück.“ Wir kaufen und investieren in Unternehmen, oft mit Mehrheitsbeteiligungen aus Buy-outs, und erzielen Renditen überwiegend durch operative Verbesserungen, strategische Transformationen und die Finanzierung von Wachstumsinitiativen innerhalb dieser Unternehmen. Wir haben festgestellt, dass dies der verlässlichste Weg ist, regelmäßige Renditen zu erzielen, dank unserer Erfahrung, unserer Ressourcen und unserer Größe.
Was wird das Hauptthema der nächsten 12 Monate sein?
In der Privatverwaltung ist der Haupttrend der Evergreen-Fonds. International gesehen haben sich in den letzten 2–3 Jahren vermutlich 80% der privaten Bankanlagen in Form von Evergreen-Fonds entwickelt. Fonds für Institutionelle (Closed-End Funds) machten 20% aus. Diese Trends sollten sich fortsetzen. Für Privatanleger bieten Evergreen-Fonds einen zugänglicheren und operativ effizienteren Weg, sich an Private Markets zu beteiligen, und sie haben auch das Potenzial, eine höhere Kapitalisierung zu ermöglichen. Die Struktur ist äußerst interessant. Evergreen-Fonds erinnern mich an das Erscheinen von ETFs vor einigen Jahren. Zu Beginn hatte die Branche Schwierigkeiten, dieses neue Instrument zu verwenden und in ein Portfolio zu integrieren. Heute hat sich der Einsatz standardisiert und gilt für alle Investorengruppen. Die gleiche Entwicklung dürfte sich in den nächsten 10 oder 20 Jahren auch auf Evergreen-Fonds auswirken.
Konkret, wie erfolgt die Einrichtung von Evergreen-Fonds?
Wir leisten diesbezüglich viel Bildungsarbeit. Es gilt, zu den Gründen zurückzukehren, die zu Evergreen-Strukturen geführt haben. Die Struktur ist neu, und private Vermögenswerte stellen ebenfalls eine innovative Anlageklasse dar. Deshalb sind wir bei der Auswahl der Banken und der Vertriebskanäle äußerst vorsichtig. Wir arbeiten vor allem mit den größten Vermögensverwaltern zusammen, von UBS bis Julius Baer, HSBC, JPMorgan, Citibank und vielen anderen. Die Banken, mit denen wir arbeiten, verfügen über ein hohes Maß an Komplexität, einschließlich Compliance-Anstrengungen, Kundeneignung und Erläuterungen zur Integration privater Vermögenswerte in ein Portfolio. Gemeinsam stellen wir sicher, dass Lösungen aus dem Private-Market-Bereich korrekt in die Portfolios der Kunden integriert werden. Und wir unterstützen kontinuierliche Schulungen bei Beratern und Endkunden.
Was ist die größte Falle?
Die Schwierigkeit liegt in der Illiquidität dieser Anlageklasse. Evergreen-Fonds ermöglichen eine Form der Liquidität, indem man monatlich kaufen und quartalsweise verkaufen kann, mit festen Grenzen. Die zugrunde liegenden Investitionen sind langfristig, und es wird empfohlen, Anlagen mindestens 5 Jahre zu halten, auch wenn ein Verkauf jedes Quartal möglich ist. Gemäß der Schweizer Regulierung muss ein Investor mindestens 2 Millionen Dollar Vermögen besitzen, um als „qualifizierter Investor“ zu gelten und evergreen-Fonds auf Private-Market-Bonds in der Höhe von mindestens 25.000 Franken kaufen zu können. Wir sprechen also zu erfahrenen Investoren, oft Unternehmern. Bisher haben wir in diesem Bereich sehr gute Erfahrungen gemacht.
Auf welche Trends reagieren diese Fonds?
Zunächst wurden wir oft gefragt, warum sich KKR auf den privaten Bereich konzentriert, angesichts unserer langjährigen, erfolgreichen Erfahrung im institutionellen Sektor. Man muss verstehen, dass sich in den letzten Jahren interessante Trends durchgesetzt haben. Global gesehen sind Rentenpläne von der Leistungs- zur Beitragspriorität gewechselt. Noch heute sind in vielen Ländern Ruhesysteme nicht ausreichend an demografische und finanzielle Trends angepasst. In einem definierten Leistungsplanfonds können bis zu 30 bis 40% des Portfolios in Private Markets investiert werden. In einem System mit Beitragspriorität liegt diese Zahl nur bei einigen Prozent, und für viele ist sie sogar Null. Die Verantwortung für die Altersvorsorge und die langfristige Anlage wurde auf das Individuum übertragen, aber bislang hatten viele Privatanleger nur sehr begrenzten Zugang zu institutionellen Investitionen, um dies zu tun.
«Wir haben 2025 eine Rekordsumme für alle unsere Strategien aufgenommen, und zu Beginn von 2026 bleibt unsere globale Aktivität robust.»
Der zweite Trend hängt mit der zunehmenden Korrelation von Aktien und Anleihen sowie der steigenden Volatilität zusammen. Die Renditeerwartungen sind gesunken und die Volatilitätserwartungen gestiegen. Viele private Investoren haben verstanden, dass sie ihre Portfolios stärker diversifizieren müssen. Dann trat der dritte Trend auf, der Evergreen-Fonds. Er ermöglicht eine Investition, wie ein großer Pensionsfonds, und profitiert von der Illiquiditätsprämie. Evergreen-Fonds haben die Investition in Private Assets für Privatanleger viel einfacher und effizienter gemacht. Bei KKR haben wir eine Evergreen-Strategie für jede unserer Private-Markets-Asset-Klassen eingeführt. Heute können Privatanleger genau an denselben Transaktionen teilnehmen wie Staatsfonds oder Pensionskassen.
Gibt es viele Ausstiege aus Private Credit?
Diskussionen über Rückkäufe im Private Credit haben sich deutlich intensiviert, und wir beobachten, dass einige Investoren Gewinne nach einer Periode hoher Renditen in dieser Anlageklasse realisieren. Insgesamt liefen die Rückkaufprozesse jedoch geordnet ab, was die Qualität der Verkaufs- und Informationsprozesse sowie die Sophistizierung der Investorensbase widerspiegelt.
Investoren haben in den letzten Jahren im Private Credit attraktive Renditen erzielt, und viele haben sogar einen Teil ihrer Allokation von Aktien in diesen Sektor umgeschichtet. Es ist nicht überraschend, eine gewisse Neugewichtung von Portfolios zu beobachten. Darüber hinaus schätzen viele Investoren diese Anlageklasse weiterhin wegen ihrer Ertragsmerkmale und Vorteile bei der Diversifikation. Mittelfristig glauben wir, dass Private Credit weiterhin eine wichtige Rolle in diversifizierten Portfolios spielen wird.
Trotz der makroökonomischen Risiken?
Umso mehr. Viele Privatanleger schätzen Investitionen, die ein regelmäßiges Einkommen bieten, und Private Credit bedient größtenteils dieses Bedürfnis. Wir glauben nicht, dass diese Anlageklasse ein fundamentales Problem hat oder dass ihre Performance verschwinden wird. Langfristiges Investieren erfordert eine strategische Allokation zwischen einem Basissatz von Anlageklassen und die Auswahl der richtigen Manager und Strategien. Anleger können im Laufe der Zeit entscheiden, ob sie sich dieser Anlageklasse zuwenden oder davon distanzieren, aber die meisten würden nicht sagen, dass sie keinerlei Aktien oder Kredit mehr halten. Private Credit ist einfach Kredit, der nicht an einem börsennotierten Markt emittiert wird.
Sind die Finanzmärkte nicht auch skeptisch, wenn man die Kurse der Spezialisten in diesem Bereich betrachtet?
Die Finanzmärkte sind tatsächlich immer volatiler, und wir neigen dazu, uns nicht zu stark auf kurzfristige Schwankungen zu fixieren, solange die Fundamentaldaten stabil bleiben. Ob zu Recht oder Unrecht, Aktien von Private-Equity-Unternehmen sind Aktien mit einem hohen Beta, und ihre Kurse bewegen sich je nach Marktstimmung. Dennoch verzeichnen wir im ersten Quartal einen Anstieg unseres operativen Ergebnisses um ca. 18% gegenüber dem Vorjahr. Die Fondsakquisen sind hervorragend. Und trotz der Befürchtungen verzeichnen wir einen Anstieg der Exits um 50%. Wir haben erklärt, dass, sofern es zu keinen größeren Störungen kommt, 2026 ein Rekordjahr in Bezug auf Exits im Private Equity sein wird. Wir glauben, dass die Aktienkurse diese soliden langfristigen Leistungen widerspiegeln werden.
Fließt weiterhin frisches Geld in Private Assets?
Ja. Die Fundraising-Aktivitäten sämtlicher Evergreen-Fonds haben zu Jahresbeginn abgenommen, aber nicht so stark, wie man aufgrund der Marktvolatilität befürchten konnte. Aber das globale Wachstum bleibt stark. Bei KKR haben wir in den letzten 2–3 Jahren uns vor allem auf Infrastruktur und Private Equity konzentriert, weniger auf Private Debt, was uns weniger getroffen hat als manche andere.
«Viele Privatanleger haben verstanden, dass sie ihre Portfolios stärker diversifizieren müssen.»
Ein bedeutender Anteil des frischen Kapitals wurde in unsere Infrastruktur-Strategie investiert in den letzten Monaten, eine Anlageklasse, die im Bereich der Vermögensverwaltung vor 2–3 Jahren noch relativ unbekannt war. Sie wurde als sehr illiquide wahrgenommen und bot eine Rendite unter der von Private Equity, aber unsere Strategie hat immer den Fokus auf Resilienz über Zyklen gelegt.
In unseren Evergreen-Infrastruktur-Fonds haben wir das Renditeziel seit ihrer Gründung übertroffen. Es ist eine solide Anlageklasse, widerstandsfähiger gegen den Makrozyklus, die teilweise vor Inflation schützt. Was Private Equity betrifft, verzeichnen wir ebenfalls weiterhin solide Leistungen.
Da das Geschäft gut läuft, werden Sie Ihre Präsenz in der Schweiz verdoppeln?
Wir haben schnell die passende Größe für unser Büro gefunden. Wir werden weiter investieren. Es würde mich nicht überraschen, wenn wir seine Größe innerhalb von 2 bis 3 Jahren verdoppeln. Dennoch bleiben Private Assets eine spezialisierte Anlageklasse, die nicht für jeden geeignet ist und einen langfristigen Anlagehorizont sowie eine passende Übereinstimmung mit dem Kundenprofil erfordert.
Wie sieht die Portfoliostruktur eines Schweizer Privatkunden in Bezug auf Private Assets aus?
Die meisten Anlageverantwortlichen von Privatbanken empfehlen eine Allokation von 15 bis 25% in Private Assets, je nach Risikoprofil. Tatsächlich schätzen wir, dass derzeit weniger als 10% des privaten Vermögens in Private Assets investiert sind. Das Potenzial ist also enorm.
