Maryann Selfe, Investmentstrategin und ehemalige Führungskraft im Wealth Management, ist der Ansicht, dass die Gesundheit von Frauen sowohl eine Eingangstür zur Wirtschaft der Präzisionsmedizin im Gesundheitswesen als auch ein neues, bedeutendes Investitionsthema im Gesundheitssektor darstellt. In einem Interview mit WealthSummit erläutert sie, wo sich die vielversprechendsten Chancen abzeichnen, warum der Zugang für institutionelle Investoren schwierig bleibt und wie Europa – mit der Schweiz im Herzen – zu einem globalen Zentrum der Finanzierung der nächsten Generation von Gesundheitsleistungen werden könnte.
Sie wurde in Nigeria geboren und besitzt die britisch-schweizerische Staatsangehörigkeit. Maryann Selfe ist Autorin von „The Billion Dollar Blind Spot“, Gründerin der FemmeHealth Alliance und Initiatorin von Calabar Capital, einer sich noch in der Entwicklung befindlichen Investitionsplattform, die institutionellen Kapital den Zugang zu den Chancen ermöglichen soll, die sich aus der Gesundheit von Frauen ergeben, und weitergehend aus der Gesundheit der Präzisionsmedizin.
Seit mehr als zwanzig Jahren arbeitet sie zwischen London, Zürich und New York und beobachtet, wie fragmentierte Chancen sich schrittweise zu anerkannten Investmentkategorien entwickeln.
Maryann Selfe, gehen wir direkt zur Sache: Ist die Gesundheit von Frauen tatsächlich eine eigenständige Investitionskategorie – oder bezeichnet die Finanzwelt lediglich ein altes gesellschaftliches Problem um?
Über Jahre hinweg wurde die Gesundheit von Frauen nahezu ausschließlich aus einer moralischen oder medizinischen Perspektive betrachtet. Diese Diskurse waren notwendig, haben jedoch die wirtschaftliche Realität ausgeblendet. Jahrzehnte der Unterinvestition und unzureichender Forschung haben erhebliche Bedürfnisse geschaffen, die weiterhin unbefriedigt bleiben. In der Sprache der Kapitalmärkte entspricht dies einer strukturellen Ineffizienz. Doch eine strukturelle Ineffizienz reicht allein nicht aus, um eine Investitionskategorie hervorzubringen.
Im Gesundheitswesen entsteht eine Investitionskategorie, wenn wissenschaftliche Fortschritte ein Stadium erreichen, das es ermöglicht, kommerziell tragfähige Unternehmen zu gründen, gestützt durch klinische Daten, wirtschaftliche Modelle, die skalieren können, und institutionelle Kapital. Genau dies beginnt sich in der Gesundheit von Frauen zu ereignen.
Die Gesundheit von Frauen ist also kein bloßes finanzielles Rebranding eines gesellschaftlichen Problems. Sie ist eine der eindeutigsten Demonstrationen der breiteren Transformation des Sektors hin zu einer präziseren, präventiveren Medizin, die stärker biologieorientiert ist.
Mit dem Auftauchen neuer Daten werden vollständig neue Geschäftsmöglichkeiten sichtbar.
Investoren werden dafür belohnt, blinde Flecken zu erkennen. Warum ist ihnen dieser hier entgangen?
Denn Kapital kann nur gemäß den verfügbaren Daten allokiert werden – und über Jahrzehnte hinweg waren diese unvollständig.
Warum?
Die medizinische Forschung, klinische Studien und therapeutische Protokolle wurden weitgehend auf Basis eines männlichen Gesundheitsmodells entwickelt. Sobald dieses Modell festgelegt war, reflektierten die Daten, Diagnosen, Produkte und letztlich die daraus resultierenden Investitionsmöglichkeiten dies. Investoren bewerteten damit einen Markt, dessen wissenschaftliche Fundamente ebenfalls unvollständig waren.
Mit dem Auftauchen neuer Daten werden vollständig neue Geschäftsmöglichkeiten sichtbar. Investoren dürfen nicht «historisch vernachlässigt» mit «wirtschaftlich irrelevant» verwechseln. In vielen Fällen ist es gerade diese Vernachlässigung, die die Gelegenheit schafft.
Der Ausdruck „Frauenheilkunde“ erscheint noch immer reduzierend. Ist der Begriff selbst Teil des Problems?
Ja. Für viele reduziert sich die „Gesundheit von Frauen“ auf Fruchtbarkeit, Schwangerschaft oder Menopause. Das sind wichtige Märkte, doch sie repräsentieren nur die sichtbarsten Ausprägungen einer viel umfassenderen Transformation.
Über Jahrzehnte basierte die Medizin weitgehend auf Bevölkerungsdurchschnitten und einem einheitlichen Ansatz der Pflege. Die Gesundheit von Frauen hat die Grenzen dieses Modells deutlicher hervorgehoben als fast jedes andere Gebiet, denn das biologische Geschlecht beeinflusst die Entwicklung von Krankheiten, das Auftreten von Symptomen, die Wirksamkeit von Behandlungen und den Verlauf der Gesundheit im Lebensverlauf.
Wenn die Medizin diese Unterschiede stärker berücksichtigt, übersteigt das Potenzial bei weitem die reinen Frauen-Gesundheit. Es erstreckt sich auf Diagnostik, Therapien, Biotechnologien, medizinische Geräte, künstliche Intelligenz, digitale Gesundheit sowie völlig neue Versorgungsmodelle.
C’est pourquoi je considère la santé des femmes comme l’une des portes d’entrée les plus évidentes vers la santé de précision. Elle montre que l’avenir des soins reposera sur la précision biologique plutôt que sur des moyennes de population.
Das Argument überzeugt intellektuell. Aber wo liegt die tatsächliche kommerzielle Logik?
Die kommerzielle Logik beginnt mit einem unerfüllten Bedarf, aber sie kann dort nicht aufhören. Investoren werden nicht einfach dafür belohnt, Probleme zu identifizieren; sie werden dafür belohnt, Unternehmen zu finden, die sie nachhaltig und skalierbar lösen können.
Man muss daher über die Größe der betroffenen Population hinausgehen und die Qualität der Wissenschaft, die Zuverlässigkeit klinischer Daten, den Regulierungsweg und die Erstattungsmodalitäten, die Wirtschaftlichkeit des Geschäftsmodells sowie die Fähigkeit der Lösung bewerten, einen echten unerfüllten klinischen Bedarf zu decken.
Die vielversprechendsten Chancen entstehen, wenn wissenschaftliche Innovation ein bedeutendes Gesundheitsproblem löst und gleichzeitig die Ergebnisse für Patienten sowie die Effizienz der Gesundheitssysteme verbessert. Sie umfassen zunehmend Diagnostik, Therapien, Medizintechnologien und neue Versorgungsmodelle.
Die Gesundheit von Frauen muss mit derselben Strenge bewertet werden wie jeder andere Bereich der Gesundheit. Die gesellschaftliche Begründung rechtfertigt keineswegs geringere Anforderungen.
Investoren benötigen eine strenge Auswahl der Manager, einen stabilen Portfoliobau, Governance und permanente Überwachung. Ohne diese Elemente ist der ‚Zugang‘ nichts weiter als eine bloße Exposition.
Was hat sich persönlich für Sie geändert? Warum ist es zu Ihrem Hauptanliegen geworden?
Eine persönliche Erfahrung mit dem Gesundheitssystem veranlasste mich, die Frage näher zu betrachten. Zunächst glaubte ich, einen vernachlässigten Bereich der Medizin zu untersuchen. Tatsächlich entdeckte ich die Anfänge einer neuen Investitionskategorie.
Seit mehr als zwanzig Jahren im Wealth Management und institutionellen Investment habe ich Märkte beobachtet, die sich nach einer ähnlichen Dynamik entwickelten. Zu Beginn sind Chancen fragmentiert, Daten begrenzt, Fachwissen verstreut, und die meisten Investoren halten den Sektor für unausgereift. Dann schreitet die Wissenschaft voran, Produkte gelangen auf den Markt, spezialisierte Vermögensverwalter treten auf, und Kapital beginnt, sich rund um die Gelegenheit zu organisieren.
Ich erkannte dieses Muster in der Gesundheit von Frauen. Was als persönliche Frage begann, wurde eine Investitionsfrage. Als ich das Thema vom Aspekt der Kapitalbildung her betrachtete und nicht mehr nur von der Gesundheit, wurde mir klar, dass es sich nicht einfach um ein vernachlässigtes medizinisches Gebiet handelt, sondern um eine der ersten Manifestationen einer viel tieferen Transformation des Sektors.
Viele Investoren sagen, das Thema sei interessant, aber noch zu früh, zu riskant und zu schwer zugänglich. Haben sie recht?
Vielleicht haben sie in Bezug auf die Schwierigkeit recht, aber die Schlussfolgerung ist nuancierter. Aufkommende Kategorien sind definitorisch schwer. Das bedeutet nicht, dass man sie ignorieren sollte, sondern dass Investoren eine strikte Methodik benötigen, um sie zu bewerten und darauf zuzugreifen.
Der Markt bleibt fragmentiert und viele der kompetentesten spezialisierten Vermögensverwalter bleiben außerhalb des Radar großer Institutionen. Die Schwierigkeit besteht nicht nur darin, sie zu identifizieren, sondern auch darin, eine ausreichende Überzeugung zu gewinnen, um an ihrer Seite zu investieren und gleichzeitig die Risiken angemessen zu managen.
Dies erfordert mehr als nur Zugang: Eine strenge Auswahl der Vermögensverwalter, Diversifikation, Governance und fortlaufendes Monitoring. Ziel ist nicht, das Risiko zu eliminieren – was auf jedem Emerging Market unmöglich ist – sondern einen institutionellen Rahmen zu schaffen, der es Investoren ermöglicht, besonnen teilzunehmen.
Ist das das Ziel von Calabar Capital?
Ja. Calabar Capital ist darauf ausgelegt, institutionell hochwertige Zugänge zu den Chancen rund um die Gesundheit von Frauen und, weitergehend, rund um den Sektor der Präzisionsmedizin zu bieten.
Ziel ist es, spezialisierte Gesundheitsverwalter mit fundiertem Branchenspezialwissen zu identifizieren und sie in einer strengen Investmentplattform zu bündeln. Anstelle eines Family Office oder einer Institution zu überlassen, sich allein in einem zunehmend fragmentierten Universum zurechtzufinden, soll die Plattform einen diversifizierten und gut begleiteten Weg zu dieser Investitionskategorie bieten.
Lufzugang reicht nicht. Investoren benötigen eine strenge Auswahl der Vermögensverwalter, den Aufbau eines soliden Portfolios, Governance und permanente Überwachung. Ohne diese Elemente ist der ‚Zugang‘ nichts als eine bloße Exposition.
Warum auf spezialisierte Vermögensverwalter setzen statt direkt zu investieren?
Weil der Gesundheitssektor spezialisierte Expertise belohnt, während institutionelles Investieren ebenfalls Diversifikation verlangt. Direkt in Gesundheitsbereiche zu investieren erfordert ein tiefes Verständnis der Wissenschaft, der Regulierung, der Erstattungsmechanismen, der klinischen Akzeptanz und der Kapitalbildung. Spezialisten-Vermögensverwalter investieren Jahre damit, Fachwissen, Netzwerke und Urteil in bestimmten Gesundheitsbereichen zu entwickeln – all dies sind Stärken, die Generalisten-Investoren nur schwer replizieren können.
Genau diese Spezialisierung macht ihren Wert aus. Aber Präzisionsmedizin ist kein einzelner Markt. Es handelt sich um ein Ökosystem, das mehrere klinische Disziplinen, Technologien, Entwicklungsstadien und geografische Regionen umfasst. Kein spezialisierter Vermögensverwalter strebt danach, das gesamte Universum abzudecken – und das wäre auch nicht wünschenswert.
Wir sind der Ansicht, dass der robusteste institutional-Ansatz darin besteht, mehrere spezialisierte Expertisen in einem Portfolio zu bündeln. Investoren können so von fundiertem Branchenwissen profitieren, während sie eine breitere Exposition gegenüber dem Ökosystem der Präzisionsmedizin erhalten und ihre Abhängigkeit von einem bestimmten Anlagestil, einer Region oder einem klinischen Bereich reduzieren.
Sie behaupten, Europa könnte die Spitzenposition übernehmen. Das ist ehrgeizig, angesichts seiner Bilanz bei der Vermarktung von Innovationen.
Europa besitzt die Wissenschaft. Die Frage ist, ob es gelingt, Kapital zu organisieren. Der Kontinent beherbergt erstklassige Universitäten, Forschungsinstitute und Lifescience-Unternehmen. Aber wissenschaftliche Führungsqualität führt nicht automatisch zu Investitionsführung.
Europa hat oft wertvolles geistiges Eigentum geschaffen, bevor Unternehmen oder wirtschaftliche Folgen in andere Regionen migriert sind. Der nächste Schritt besteht darin, Wissenschaft, Unternehmertum und langfristiges Kapital viel gezielter zu verknüpfen.
Und die Schweiz? Ist sie mehr als eine bequeme Sitzwahl?
Die Schweiz vereint auf außergewöhnliche Weise Life Sciences, Wealth Management, institutionelles Kapital, Forschungs excellence und eine starke internationale Vernetzung.
Aber diese Stärken sind noch nicht so effizient verbunden, wie sie es könnten. Die Schweiz könnte zu einem globalen Zentrum der Investitionen in Präzisionsmedizin werden, wenn es gelingt, die Verbindung zwischen wissenschaftlicher Innovation, spezialisierter Investitionskompetenz und langfristigem Kapital enger zu knüpfen.
Es geht nicht nur darum, Innovation zu finanzieren, sondern auch Unternehmen während ihres Wachstums zu begleiten, geistiges Eigentum zu erhalten und ein gesundes Investorenzentrum zu schaffen. Für ein Land, das bereits zu den weltweiten Führern in Vermögensverwaltung und Lebenswissenschaften gehört, erscheint die Vereinigung dieser beiden Kräfte als eine natürliche Weiterentwicklung.
Woran würden Sie erkennen, dass die Gesundheit von Frauen in den Mainstream der Investitionen eingedrungen ist?
Ich denke, zuerst würde sich die Sprache ändern. Investoren würden sich nicht mehr fragen, ob die Gesundheit von Frauen eine legitime Investitionskategorie ist, und würden stattdessen über ihre Place in der globalen Allokation im Gesundheitssektor nachdenken. Die Debatte würde sich nicht mehr um die Investitionsmöglichkeit drehen, sondern darum, wie man eine Exposition aufbaut.
Die Daten wären von besserer Qualität, die Klassifikationen klarer und der Portfoliobau anspruchsvoller. Investoren würden Vermögensverwalter, Strategien, Entwicklungsstadien und Risikoprofile vergleichen, wie sie es bereits in anderen Segmenten des Gesundheitswesens tun.
Aber der wichtigste Wandel wäre konzeptionell. Die Gesundheit von Frauen würde nicht mehr als Nische, als Diversitätsinitiative oder als spezielles Risikokapital-Thema betrachtet werden. Sie würde als eine der deutlichsten Ausprägungen des Übergangs der Medizin zur biologischen Präzision anerkannt werden – und damit als ein eigenständiger Bestandteil der Zukunftdenken der Investoren über die Gesundheit.
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Claude Baumann ist Präsident des Verwaltungsrats von FIN21/WealthSummit, einer Schweizer Forschungsfirma, die quantitative Studien mit hochrangigen Konferenzen in der Schweiz und in Asien verbindet. Seine wegweisende Publikation Swiss Wealth Management Study ist eine der anerkanntesten Referenzstudien der Branche und basiert auf einer gründlichen Datenanalyse. Zuvor gründete und leitete er die Finanzinformationsplattform finews in der Schweiz und in Asien. Früher in seiner Karriere war er Mitbegründer des Verlags Nagel & Kimche. Er ist außerdem Autor mehrerer Bücher über den Bankensektor, darunter kürzlich eine vielbeachtete Biografie des Schweizer Bankiers Robert Holzach. Das WealthSummit von FIN21, von Christoph Künzle, Professor für Finanzwesen in Zürich, transformiert Forschung in strategische Analysen für den Vermögensverwaltungssektor. Als führende Schweizer Plattform für Forschung und strategische Reflexion in diesem Bereich, auch in Singapur vertreten, verbindet sie quantitative Studien mit hochrangigen Konferenzen, zu denen Vorstandsmitglieder, Geschäftsführer und einflussreiche Persönlichkeiten der Branche in Europa und Asien zusammenkommen. |
