Nachdem der Goldpreis Ende Januar knapp 5400 Dollar pro Unze erreicht hatte, hat er im Laufe des Jahres allmählich seine Gewinne wieder verloren und lag am Dienstagabend bei 3936 Dollar pro Unze. Welche sind die Hauptfaktoren, die die starken Schwankungen der Preise des Edelmetalls erklären? Der Beitrag mit Louise Street, leitende Marktanalystin beim World Gold Council, veröffentlichte am Dienstag ihren Bericht über die Nachfrageentwicklung nach Gold im dritten Quartal.
Welche wichtigen Faktoren haben die Entwicklung des Goldpreises im dritten Quartal beeinflusst und welchen Einfluss sollten sie künftig auf die Preise haben?
Der Goldpreis wird weiterhin durch eine Kombination verschiedener Faktoren beeinflusst, die Angebot und Nachfrage nach dem Edelmetall bestimmen. Was die Ströme betrifft, war das dritte Quartal zunächst durch hohe Zuflüsse in physisch durch Gold gedeckte ETFs gekennzeichnet, die einen Rekordwert in Bezug auf den Wert erreichten. In Bezug auf das Volumen lagen die rund 211 Tonnen nahe – knapp 6% unter den Niveaus der Rekordperiode des dritten Quartals 2025.
«Die Zentralbanken von Polen und China waren im dritten Quartal bedeutende Käufer.»
Was die Treiber der Erholung betrifft, lässt sich auf institutioneller Seite auf Fragen zur Nachhaltigkeit fiskalpolitischer Maßnahmen, eine in vielen Ländern nach wie vor hohe Inflation und insgesamt ein anhaltendes Maß an geopolitischer Unsicherheit verweisen.
Auf der Seite der Privatanleger folgte man stärker dem Momentum der Preisentwicklung. Wenn die Preise weiter stiegen, zogen viele von ihnen weiter mit dem Momentum, und als die Preise fielen, wurden Privatanleger vorsichtiger.
Kaufen also weiterhin institutionelle Investoren Gold, während Privatanleger vorsichtiger sind?
In der Tat setzen Institutionelle ihren Kauf fort, während Privatanleger vorsichtiger sind. Das lässt sich auch dadurch erklären, dass viele Privatanleger aus dem Retail-Segment noch damit beschäftigt sind, die Käufe zu verdauen, die sie in den vorangegangenen Jahren zu relativ hohen Preisniveaus getätigt hatten. Sie werden daher ihre Positionen im Gold noch nicht weiter erhöhen.
Welche Rolle spielen die Käufe der Zentralbanken, die ihre Reserven im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 42% erhöht haben? Handelt es sich um Käufe bestimmter Zentralbanken?
Die Aktivität der Zentralbanken, zu der auch Käufe und Verkäufe von Staatsfonds gehören, wird oft mit Verzögerung veröffentlicht. Und einige Käufe werden aus verschiedenen Gründen überhaupt nicht veröffentlicht. Im dritten Quartal stellte die veröffentlichte Aktivität daher weniger als 40% der gesamten Nettokäufe von Gold dar.
Pro Land konnte beobachtet werden, dass die Zentralbanken Polens und Chinas im dritten Quartal bedeutende Käufer waren.
«Wir sehen Gold und Kryptowährungen also nicht als konkurrierende Vermögenswerte.»
Beeinflusst die Entwicklung der Preise anderer Edelmetalle, wie Silber, auch die Preisentwicklung von Gold?
Auch diese beiden Edelmetalle können sich gemeinsam entwickeln, doch Silber und Gold sind sehr unterschiedliche Märkte. Mehr als 50% der Silbernachfrage ergibt sich aus industrieller Nutzung. Beim Gold ist die industrielle Nachfrage deutlich marginaler, obwohl sie im dritten Quartal etwas gestiegen ist – insbesondere aufgrund der Nachfrage aus dem Technologiesektor.
Wie steht es um die Korrelation von Gold und Kryptowährungen, die von manchen Experten als das neue „digitale Gold“ bezeichnet werden?
Wir haben dazu Untersuchungen angestellt, um zu bewerten, inwieweit Gold mit Kryptowährungen korreliert sein könnte. Dabei zeigte sich, dass Gold am häufigsten mit dem Ziel der Werterhaltung oder des Risikoschutzes im Anlageportfolio der Investoren gekauft wird. Investitionen in Kryptowährungen folgen dagegen anderen Motivationen, stärker orientiert an Renditeerwartungen mit eher kurzfristigem Bezug.
Wir sehen Gold und Kryptowährungen daher nicht als konkurrierende, sondern eher als ergänzende Anlagen, die unterschiedlichen Anlagezielen entsprechen.
«Gold zu verkaufen ist eine einfache Möglichkeit für Investoren, die Liquidität benötigen. Mehr Unsicherheit an den Aktienmärkten führt daher nicht immer zu einer Erholung des Goldpreises.»
Wie beeinflussen Erwartungen zur Geldpolitik den Goldpreis? Zuletzt sind die Ölpreise deutlich gesunken, was den Inflationsdruck verringern dürfte. Hat das Auswirkungen auf den Goldpreis?
Zwei gegensätzliche Faktoren treten hier hervor. Einerseits hat Gold historisch eine Rolle als Schutz gegen Inflation oder Befürchtungen einer Beschleunigung derselben. Andererseits führen steigende Inflation zu höheren Zinssätzen. Und wenn die Zinssätze höher sind, gibt es eine Opportunitätskosten des Haltens von Gold – da Gold keine Zinsen abwirft. Derzeit sind die Investoren zwischen beiden Logiken hin- und hergerissen.
Im Gegenteil: Anhaltende politische Unsicherheiten, insbesondere in Bezug auf die Situation im Nahen Osten, bilden eher einen Unterstützungsmotor für Gold.
Welche Erwartungen haben Sie für den Goldpreis im vierten Quartal?
Der World Gold Council veröffentlicht keine Zielmarken oder Erwartungen zum Goldpreis. Insgesamt wird erwartet, dass die unterstützenden Faktoren und jene, die den Goldpreis belasten, bis zum Jahresende im Gleichgewicht bleiben.
Kurzfristig kann es unterschiedlich laufen. Wenn beispielsweise die Kurse der Technologiewerte am Ende der letzten Woche korrigierten, zeigte sich dies auch als Rückgang des Goldpreises. Gold zu verkaufen ist tatsächlich eine einfache Methode, um Liquidität für Investoren zu sichern, die sie benötigen. Mehr Unsicherheit an den Aktienmärkten führt daher nicht immer zu einem Anstieg des Goldpreises in einem sogenannten Flucht-in-Qualität-Move. Langfristig, wenn eine Phase von Turbulenzen an den Märkten anhält, wird Gold im Allgemeinen wieder stärker nachgefragt.
