Solide Leistungen
Die japanischen Aktien verzeichnen seit Jahresbeginn eine sehr gute Performance und weisen Renditen von etwa 30% in Pfund auf. Diese Entwicklung fiel mit einer Phase schwachen Yen zusammen. Tatsächlich nähert sich der Yen gegenüber dem US-Dollar seinem Tiefststand seit 40 Jahren, was teilweise auf einen deutlichen Unterschied zwischen den Zinssätzen in den USA und Japan zurückzuführen ist.
Der japanische Aktienmarkt wird traditionell als exportorientiert betrachtet, und ein schwächerer Yen dürfte den Unternehmen einen Auftrieb geben, da ihre Produkte, die in Yen fakturiert werden, für ausländische Käufer billiger werden. Umgekehrt, wenn ein Unternehmen Produkte in US-Dollar verkauft, während seine Ausgaben in Yen bezeichnet werden, liegt es auf der Hand, dass seine Gewinne davon profitieren. Das erklärt, warum Yen und japanischer Aktienmarkt sich scheinbar in gegensätzliche Richtungen bewegen können.
Die Rückkehr der Inflation in Japan nach mehreren Jahrzehnten der Deflation ist ebenfalls vorteilhaft für die Wirtschaft, da sie den Konsum anregt. Einige Anzeichen deuten darauf hin, dass die Inflation die Wirtschaft aus ihrer Starre geholt hat, auch wenn die Bank of Japan im Falle eines Ausreißers gezwungen sein könnte, eine restriktivere Haltung einzunehmen, um sie zu zügeln.
Allerdings mindert die jüngste Stärke des japanischen Marktes und die Rolle der jüngsten Schwäche seiner Währung bei der Förderung dieser Renditen zweifellos einige langfristig weitaus stärkere Kräfte, nämlich die Reformen der „drei Pfeile“ von Shinzo Abe, die vor jetzt mehr als einem Jahrzehnt eingeführt wurden. Man kann ohne Irrtum sagen, dass sie die Grundlage für bessere Aussichten sowohl für die japanische Wirtschaft als auch für den Aktienmarkt gelegt haben.
Diese Tendenz kann sich fortsetzen?
Kurzfristige Markbewegungen sind immer schwer vorherzusagen. Auf kurze Sicht ist es möglich, dass der jüngste starke Aufschwung des japanischen Marktes eine Pause einlegt, angesichts seines rasanten Tempos in letzter Zeit. Das wäre in vieler Hinsicht eine sinnvolle Entwicklung, denn unkontrollierte Gewinne können sich in Arroganz verwandeln, was selten gut endet. Zudem sind die Bewertungen aufgrund der jüngsten Renditen etwas angespannter geworden, und Investoren tun gut daran, dies zu berücksichtigen.
Nichts desto trotz sollten die langfristigen Aussichten Japans im Lichte des potenziellen strukturellen Einflusses der Abenomics betrachtet werden, insbesondere der zweiten und dritten Pfeile. Diese umfassen eine flexible Budgetpolitik, die auf Investitionen abzielt, und vielleicht wichtiger noch strukturelle Reformen, die die Wettbewerbsfähigkeit stärken und gute Unternehmenspraktiken fördern. Wenn die Reformen des dritten Pfeils weiter voranschreiten und der Yen schwach bleibt, können die japanischen Exporte wettbewerbsfähig bleiben.
Darüber hinaus ist es angebracht, die Premierministerin Sanae Takaichi zu würdigen, die ein wachstumsförderndes Programm umsetzt, das von den Märkten weitgehend positiv aufgenommen wurde. Wenn das Lohnwachstum anhält und die Inflation anhält, könnte der Konsumimpuls, der die Wirtschaft gestützt hat, ebenfalls Bestand haben.
Wirtschaften und Aktienmärkte sind nicht direkt miteinander verbunden, doch klar ist, dass eine starke Wirtschaft einen günstigen Rahmen für Aktien bieten sollte.
Die Bewertung am japanischen Markt
Der japanische Aktienmarkt wird weiterhin von der guten Gesundheit der Unternehmen und der Fortführung der Reformen getragen, was ein günstiges Umfeld schafft. Zu den günstigen strukturellen Faktoren gehören unter anderem die Verbesserung der Unternehmensführung, die Reflation und die steigenden Renditen für Aktionäre; sie werden unterschätzt. Japan ist zudem gut positioniert, um langfristig vom Einsatz künstlicher Intelligenz zu profitieren. Obwohl die Bewertungen nach starken Performances hoch sind, bleiben sie akzeptabel.
