Die Einführung digitaler Vermögenswerte lässt sich aus zwei Blickwinkeln analysieren:
- Die Zahl der Inhaber
- Die gegenwärtige Bewertung im Vergleich zu den Diskursen
Um die Zahl der Inhaber ins Verhältnis zu setzen, unterscheidet man traditionell fünf Nutzergruppen im Lebenszyklus der Einführung von Technologien:
- Innovatoren (2,5 %) – leidenschaftliche Nutzende, bereit, Risiken einzugehen, von unausgereiften und noch nicht getesteten Technologien angezogen.
- Frühe Anwender (13,5 %) – Visionäre auf der Suche nach greifbaren Vorteilen, die in der Lage sind, die Meinung ihres Umfelds zu beeinflussen.
- Frühe Mehrheit (34 %) – Pragmatiker, die Beweise abwarten.
- Späte Mehrheit (34 %) – Skeptiker, die die Lösung erst übernehmen, wenn sie zur Norm geworden ist.
- Nachzügler (16 %) – Traditionalisten, die erst dann adoptieren, wenn sie dazu gezwungen werden.
Um die Wertentwicklung zu bewerten, stützt man sich auf die Erzählungen, mit denen Bitcoin oft in Verbindung gebracht wird, wie Gold oder die Entwicklung der Geldmenge M2, und misst die Abstände zu jedem dieser Referenzwerte.
Beide Zielsetzungen weisen auf denselben Ort hin. Wir befinden uns noch in der Phase der Early Adopters, eine Phase, die deutlich früher ist, als die meisten Menschen vermuten.
Die Zahl der Inhaber
Weniger als eine Person von zehn. Schätzungen zufolge würden 7,6 % der Weltbevölkerung, das sind fast 620 Millionen Menschen, digitale Vermögenswerte besitzen.
Eine Schätzung ist schwierig, weil:
- Eine einzige Börsenadresse Vermögenswerte für Millionen von Kunden halten kann.
- Eine Person mehrere Adressen kontrollieren kann.
Die aktive Halterschaft bleibt deutlich geringer. Im August 2026 gab es 10,5 Millionen aktive Bitcoin-Adressen.
Wohin sich digitale Vermögenswerte auf der Adoptionskurve bewegen könnten
Quelle: WisdomTree. Die durchschnittlichen Halte-Schätzungen, die 7,6 % betragen, stammen aus dem Crypto Market Sizing Report 2025 von Crypto.com sowie aus Studien von Triple-A und DemandSage.
Die aktuelle Bewertung im Vergleich zu den Diskursen
Bitcoin unterscheidet sich grundlegend von all diesen Vergleichen. Dennoch sucht der Markt nach Vergleichen, um zu kontextualisieren, was es ist. Die gebräuchlichsten werden in der untenstehenden Tabelle vorgestellt.
Erzählungen für Vergleiche
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S&P 500 |
Die Marktkapitalisierung des S&P 500 erreicht 71,6 Milliarden Dollar. Im Juli 2026 belief sich das Spot-Volumen tokenisierter Aktien auf 6 Milliarden Dollar. Ein Meilenstein, der den Beginn des Handels mit On-Chain-Aktien markiert. |
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Gesamtschuldenbestand |
Das begrenzte Angebot von Bitcoin und die Vorhersagbarkeit seiner Geldpolitik werden häufig mit der Staatsschuld verglichen, die inzwischen über 40’000 Milliarden Dollar liegt. Im August 2026 erreichten tokenisierte Schatzwechsel 16 Milliarden Dollar. |
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Gold |
Gold dient als Referenz für den Vergleich mit dem «digitalen Gold». Beide sind selten, behalten ihren Wert und erzeugen keine Einnahmen. Gold, dessen Marktkapitalisierung 32’000 Milliarden Dollar erreicht, erlebt ebenfalls eine Tokenisierung: 5,5 Milliarden Dollar sind mittlerweile auf der Blockchain vorhanden. |
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Voraussichtliche Vermögensweitergabe |
31.000 Milliarden Dollar Kapital werden von der nächsten Generation von Investoren neu allokiert. Die jüngeren Investoren zeigen eine deutliche Präferenz für digitale Vermögenswerte, viel stärker als die Generationen, an die sie erben sollen. Die regulierten Infrastrukturen für Investitionen und Verwahrung machen digitale Vermögenswerte heute zugänglicher. |
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Top 10 Technologiewerte |
Bitcoin wird häufig als technologischer oder Wachstumswert wahrgenommen, obwohl es kein Unternehmen ist, das Einnahmen oder Cashflows erzeugt. |
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M2-Anstieg seit der Schaffung von Bitcoin |
Die Obergrenze von 21 Millionen emittierten Bitcoins wird häufig parallel zur Entwicklung der Geldmenge in den USA gesehen. Seit der Einführung von Bitcoin im Jahr 2009 ist M2 um 14,9 Billionen Dollar gestiegen. Stablecoins sorgen dafür, dass Bargeld immer stärker direkt auf der Blockchain zirkuliert. |
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Geldmenge M2 in Japan |
Der Yen galt lange Zeit als sicherer Hafen. Ein Vergleich, der an das Aufkommen der Erzählung rund um Bitcoin erinnert, das oft als „digitaler Zufluchtsort“ bezeichnet wird. Bitcoin wird zunehmend als strategisches Reservevermögen ohne politische Dimension betrachtet. |
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Sammlerstücke (UHNWI) |
Wie bei Kunst oder Uhren zeichnet sich Bitcoin durch seine Knappheit und das Fehlen zugrunde liegender Cashflows aus. Die Tokenisierung, NFTs und Ordinals tragen ebenfalls dazu bei, dass Kunst sowie andere reale Vermögenswerte auf die Blockchain gelangen. Der Wert von Kunstwerken und Sammlerstücken, die sich Privatpersonen mit sehr hohem Vermögen (UHNWI) besitzen, soll im Jahr 2024 von 2,1 auf 2,6 Billionen Dollar gestiegen sein. |
Zum Vergleich bleibt Bitcoin bescheiden. Es macht etwa 4% der Marktkapitalisierung von Gold aus und macht annähernd 9% des Anstiegs der US-M2-Geldmenge seit seiner Einführung aus.
Im Laufe der Jahre hat sich der Markt auf diese Erzählungen als Referenzen gestützt. Die Menschen neigen oft dazu, neue Technologien langfristig zu unterschätzen. Gemessen an diesen Erzählungen ist es noch früh.
