Angetrieben von Künstlicher Intelligenz, der Fülle an Liquidität und einer bemerkenswerten Fähigkeit, geopolitische Risiken zu absorbieren, setzten die Märkte ihren Aufstieg fort, trotz eines äußerst unsicheren Umfelds. Doch hinter Indizes, die nahe an ihren Höchstständen liegen, verschieben sich die Gleichgewichte. Die Zeit des einfachen Beta und der Konsenswetten könnte allmählich einer anspruchsvolleren Phase Platz machen, in der das Gewinnwachstum, die Bewertungen, die Renditen für Aktionäre und die Solidität der Fundamentaldaten wieder zu den wahren Treibern der Performance werden. Für Investoren wird die Herausforderung darin bestehen, eine Exposition gegenüber den leistungsstärksten Wachstumsthemen beizubehalten und gleichzeitig Überkonzentrationen zu vermeiden, die Phasen starker Euphorie begleiten. Mehr denn je wird es darauf ankommen, das nachhaltige Momentum vom bloßen Marktaufschwung zu unterscheiden.
Wenn sich die jüngst beobachtete geopolitische Entspannung bestätigt, könnte der Rückgang der Energiepreise und die Abschwächung des stagflationsgefährdeten Risikos den Weg zu einer Ausweitung der Börsenrally ebnen. Europa, lange durch sein Wachstum- und Technologiedefizit benachteiligt, hätte dann ein signifikantes Nachholpotenzial.
Europa: eine Achse der Reallokation, die man nicht vernachlässigen sollte
In einem Markt, der weniger von einer begrenzten Anzahl von Werten abhängt und stärker von Fundamentaldaten getragen wird, könnte allmählich wieder die Selektion von Unternehmen in den Vordergrund rücken, statt bloß die Exponierung gegenüber den großen Marktthemen. Nach Monaten deutlicher Unterperformance und bei weiterhin untergewichteten Investoren liegen die Expositionsniveaus gegenüber europäischen Märkten noch nahe ihren historischen Tiefstständen. Die Bewertungen haben sich normalisiert, Übertreibungen weitgehend bereinigt, und während sich das makroökonomische Umfeld beruhigt, entstehen neue Chancen.
C’est notamment le cas des petites capitalisations, dont le retard accumulé pourrait se résorber au cours des prochains mois, mais également des sociétés de qualité, dont les fondamentaux demeurent solides malgré les incertitudes récentes. Ces dernières redeviennent attractives, leurs valorisations relatives s’étant largement normalisées après deux années difficiles. Le renchérissement du dollar face à l’euro pourrait aussi aider ces valeurs fortement exportatrices.
Dies gilt insbesondere für Small Caps, deren aufgelaufene Rückstände sich in den kommenden Monaten abbauen könnten, aber auch Qualitätsunternehmen, deren Fundamentaldaten trotz der jüngsten Unsicherheiten robust bleiben. Letztere werden wieder attraktiv; ihre relative Bewertung hat sich nach zwei schwierigen Jahren deutlich normalisiert. Die Aufwertung des Dollars gegenüber dem Euro könnte auch diesen stark exportorientierten Werten helfen.
Certaines valeurs du luxe bénéficient des premiers signes de reprise de la demande. Le renouvellement des équipes créatives au sein des principales maisons contribue également à restaurer la désirabilité des marques et l’intérêt des investisseurs.
Einige Werte im Luxussegment profitieren von ersten Anzeichen einer Nachfragestabilisierung. Die Erneuerung kreativer Teams in den führenden Häusern trägt zudem dazu bei, die Begehrlichkeit der Marken und das Investoreninteresse wiederherzustellen.
Les banques de la zone euro continuent de profiter d’un environnement de taux encore favorable, de bilans solides et de niveaux de rentabilité élevés. À cela s’ajoutent les gains de productivité attendus de l’intelligence artificielle, l’optimisation des réseaux bancaires, un mouvement de consolidation naissant et des retours aux actionnaires particulièrement attractifs.
Die Banken der Eurozone profitieren weiterhin von einem günstigen Zinsumfeld, soliden Bilanzen und hohen Rentabilitätsniveaus. Hinzu kommen die erwarteten Produktivitätsgewinne durch Künstliche Intelligenz, die Optimierung der Bankennetzwerke, eine aufkommende Konsolidierungsbewegung und besonders attraktive Ausschüttungen an die Aktionäre.
La duration retrouve également de l’intérêt, particulièrement en Europe, dans un contexte où la détente des prix de l’énergie pourrait contribuer à modérer les anticipations d’inflation et redonner davantage de marge de manœuvre aux banques centrales.
Die Duration gewinnt ebenfalls wieder an Interesse, insbesondere in Europa, in einem Umfeld, in dem die Entspannung der Energiepreise dazu beitragen könnte, die Inflationserwartungen zu dämpfen und den Zentralbanken mehr Handlungsspielraum zu geben.
Au-delà de l’Europe, plusieurs thèmes offrent des sources de diversification complémentaires. Le développement soutenu des infrastructures de l’intelligence artificielle continue d’alimenter des besoins massifs d’investissement. Les matériaux critiques occupent une position stratégique au cœur des transitions technologique, énergétique et industrielle.
Jenseits Europas bieten mehrere Themen zusätzliche Diversifikationsquellen. Der anhaltende Ausbau der Infrastruktur für Künstliche Intelligenz treibt weiterhin den massiven Investitionsbedarf an. Kritische Materialien befinden sich in einer strategischen Position im Zentrum der technologischen, energetischen und industriellen Transformationen.
Les actions japonaises méritent également une attention particulière. Alors que les effets du resserrement monétaire de la Banque du Japon semblent désormais largement intégrés dans les cours, les fondamentaux des entreprises restent solides et les réformes de gouvernance continuent de soutenir le potentiel de revalorisation du marché japonais. Porté par le retour de l’investissement, une meilleure utilisation du capital, les réformes de gouvernance et l’intérêt croissant des investisseurs domestiques comme internationaux, dans un contexte où le yen demeure à des niveaux historiquement faibles, le Japon retrouve progressivement sa place au sein des allocations mondiales.
Auch japanische Aktien verdienen besondere Aufmerksamkeit. Während die Auswirkungen der geldpolitischen Straffung der Bank of Japan nun weitgehend in den Kursen eingepreist zu sein scheinen, bleiben die Fundamentaldaten der Unternehmen robust und Governance-Reformen stützen weiterhin das Aufwertungspotenzial des japanischen Marktes. Angetrieben von der Rückkehr von Investitionen, einer besseren Kapitalnutzung, Governance-Reformen und dem zunehmenden Interesse von inländischen wie internationalen Investoren, in einem Umfeld, in dem der Yen historisch niedrig bleibt, findet Japan schrittweise seinen Platz in den weltweiten Allokationen.
Dans cet environnement, la gestion de conviction apparaît plus que jamais comme une réponse pertinente. Alors que la dispersion des performances s’accroît et que les opportunités se multiplient, la sélectivité redevient un facteur essentiel de création de valeur. Plus que jamais, l’enjeu est d’identifier les entreprises capables de conjuguer visibilité, qualité, discipline financière et croissance durable. Dans une phase de marché moins portée par quelques valeurs dominantes, ce ne sont plus les indices qui feront la différence, mais la capacité à sélectionner les bons titres.
Vor dem Hintergrund dieses Umfelds erweist sich eine Conviction-Strategie stärker denn je als sinnvolle Antwort. Während die Performance-Dispersion zunimmt und sich die Chancen vervielfachen, wird Selektivität wieder zu einem wesentlichen Treiber der Wertschöpfung. Mehr denn je besteht die Herausforderung darin, Unternehmen zu identifizieren, die Sichtbarkeit, Qualität, finanzielle Disziplin und nachhaltiges Wachstum vereinen. In einer Marktphase, in der weniger von dominanten Einzelwerten getrieben wird, machen nicht mehr die Indizes den Unterschied, sondern die Fähigkeit, die richtigen Titel auszuwählen.
Verfasst am 3. Juli 2026
