Von der Rentenanstalt zu Swiss Life: Ein turbulenter Werdegang

Die Börsenkapitalisierung von Swiss Life übersteigt heute 26 Milliarden Franken. Yet, diese imposante Bewertung ist ein wenig der Baum, der den Wald verdeckt. Denn die börsennotierte Geschichte von Swiss Life (ehemals Rentenanstalt) zeichnet sich durch extreme Gegensätze aus, von einer nahezu Pleite zu Beginn der 2000er Jahre bis zu einem neuen historischen Höchststand im Jahr 2026, der heute eine hohe Rentabilität der Lebensversicherung, der Vorsorge und der Vermögensverwaltung widerspiegelt. Kurz gesagt, der Weg war turbulent, aber er markierte eine Metamorphose von Swiss Life. In einem Markt-, Wirtschafts- und Risikokontext, der sich ständig weiterentwickelt, um eine Untertreibung zu vermeiden.

Im Juli 1997 wurde die Swiss Life-Aktie an der SIX Swiss Exchange eingeführt, unter der Ägide von UBS, dem damaligen Referenzaktionär, nachdem sie ihren Genossenschaftsstatus aufgegeben hatte (mit börsennotierten Partizipationsscheinen bereits 1988), bekannt als Rentenanstalt, um eine Aktiengesellschaft zu werden. Swiss Life, das in den 1990er Jahren mit Bancassurance geliebäugelte, kehrte dort in einer anderen Form ab 2014 zurück, mit dem CEO Patrick Frost, und entwickelte die Vermögensverwaltung für Dritte sowie die damit verbundenen Provisionen und Honorare erheblich.

Swiss Life fiel im März 2003 auf den Tiefpunkt infolge diverser strategischer Fehlentscheidungen und des LTS-Skandals. Es war der Moment, in dem Rolf Dörig von der Credit Suisse als CEO und der ehemalige Vizepräsident der SNB, Bruno Gehrig, als Präsident des Verwaltungsrates auftauchten, um Swiss Life zu retten, umzustrukturieren und zu rehabilitieren; und die bisherige Geschäftsführung unter Roland Chlapowski zu ersetzen. Anschließend leitete Bruno Pfister eine Phase der Konsolidierung und Expansion von 2008 bis 2014, nicht ohne die schwierige Übernahme des deutschen Vertriebs AWD. Dann wurde der Übergang zu den Provisionsgeschäften vollzogen, während die Abhängigkeit des Konzerns von Zinssätzen und der Kapitalbedarf durch die Einführung neuer Produkte verringert wurde, umgesetzt von Patrick Frost und seinem Nachfolger Matthias Aellig. Unter der Führung dieser beiden erreichte die Swiss Life-Aktie eine außergewöhnliche Performance: mehr als 13% pro Jahr im Durchschnitt (nur der Aktienkurs).

„Die Bruchphasen stellen immer die Muster infrage und führen zu abrupten Anpassungen.“

Ein neues Buch („Swiss Life 1997-2025“), das gemeinsam von dem Historiker und Professor Tobias Straumann, dem Historiker und Journalisten Daniel Ammann und dem ehemaligen Kommunikationsverantwortlichen von Swiss Life, Christian Pfister, verfasst wurde, zeichnet die Geschichte der letzten 30 Jahre nach. Es wurde am vergangenen Dienstag der Presse vorgestellt. Allnews fasst mit Tobias Straumann die Höhepunkte dieser Periode zusammen.

Welche Keime trugen zur Krise von Swiss Life zu Beginn der 2000er Jahre bei?

Die Fusion des schwedischen Unternehmens Asea mit dem Elektrotechnik-Konzern BBC in den späten 1980er Jahren bildete den Auftakt zu einer enormen Umwälzung. Damit begannen die „wilden“ Jahre der Schweizer Wirtschaft, die auch den Börsengang der Rentenanstalt markierten, der 1997 zu Swiss Life wurde. Die Fusion des Pharmaunternehmens Ciba-Geigy mit Sandoz, das weitgehende Verschwinden des Industriekonzerns Oerlikon-Bührle sind weitere bedeutende Ereignisse der Schweizer Wirtschaft. Mehr als die Hälfte der Unternehmen, die zu Beginn von 1988 im SMI (Swiss Market Index) vertreten waren, verschwanden: Adia, Union de Banques Suisse (ehem. UBS), Société de Banque Suisse (SBS), Ciba-Geigy, Elektrowatt, Jacobs Suchard, Kreditanstalt/Credit Suisse, Oerlikon-Bührle, Pargesa, Pirelli, das ehemalige Sandoz, BPS (Banque Populaire Suisse), Swissair und Winterthur. Festzuhalten bleibt, dass Ciba-Geigy und Sandoz 1996 fusionierten, um Novartis zu bilden.

Und welche Rolle spielten die Führungskräfte in dieser großen Veränderung?

Es war ein kultureller und sozialer Schock. Eine ganze Generation von Führungskräften, die an eine gewisse Kontinuität und Stabilität gewohnt war, wurde von diesen Transformationen überfordert. Ohne dem Trend zu Bancassurance zu erliegen – besonders mit der Übernahme von Winterthur durch Credit Suisse im Jahr 1997 oder der Übernahme der Banque du Gothard durch Swiss Life im Jahr 1999 – nachdem UBS versucht hatte, Swiss Life während der Cabiallavetta-Ära zu übernehmen, die brutal durch den Zusammenbruch des LTCM-Fonds im Jahr 1998 beendet wurde. Die Phasen der Brüche stellen immer die Muster infrage und führen zu abrupten Anpassungen.

Warum hat die Bancassurance nicht funktioniert?

Die Mentalitäten und Risiken von Versicherern und Banken unterscheiden sich. Die Internationalisierung der Banken unterscheidet sich von der der Versicherer. Der amerikanische Markt hat eine andere Kultur als die europäischen oder Schweizer Märkte, die auf längere Sicht ausgerichtet sind. Im Gegensatz zu London, das vor allem ein Kurzfrist-Handelsplatz ist.

Hinweist das starke Wachstum des Asset Managements der Swiss Life-Gruppe nicht auf eine neue Form der Bancassurance hin?

Es gibt keine Verbindung einer Versicherungsgesellschaft mit einer Bank. Vielmehr handelt es sich um eine starke interne Entwicklung, die durch eine disziplinierte Kapitalallokation und Risikosteuerung geführt wird. Gezielte und komplementäre Übernahmen von Vermögensverwaltern, insbesondere Immobiliengesellschaften, wurden im Kompetenzbereich eines Versicherers durchgeführt.

Haben Versicherer während der Finanzkrise 2008-2009 nicht besser als Banken abgeschnitten, nicht wahr?

Ja, denn sie zogen Lehren aus der Krise von 2001-2003, die Managementwechsel und Kapitalzuführungen für Swiss Life, Credit Suisse Group und Zurich Financial Services erforderte. Sie zeigten sich widerstandsfähiger als die Banken während der Finanzkrise, abgesehen von dem Rückversicherer Swiss Re, der sich zwischenzeitlich in eine Bank verwandelt hatte, und 2009 von Berkshire Hathaway, dem Unternehmen von Warren Buffett, erneut kapitalisiert werden musste.

Und wie steht es um die aktuelle Resilienz der Schweizer Versicherungsgruppen?

Sie sind deutlich solider, mit einer disziplinierten und effizienten Führung ihrer Geschäfte und ihrer Bilanz. Die Umwelt ist sicherlich seit der Finanzkrise nicht ruhiger geworden. In der Tat musste die Schweizer Finanzbranche, einschließlich der Versicherer, insbesondere mit negativen Zinsen, der Eurokrise und der Covid-19-Krise, fertigwerden. Die Welt ist nicht vorhersehbarer geworden, insbesondere geopolitisch und energetisch. Darüber hinaus setzt sich die Konsolidierung fort – sowohl bei Versicherern als auch bei Banken: Die Übernahme der Credit Suisse durch UBS im Jahr 2023 und die Fusion zwischen Helvetia und Baloise im Jahr 2025.