Die Also-Gruppe hat in den letzten Jahren eine tiefgreifende Transformation in einem sich rasant wandelnden Markt für Informationstechnologie und Kommunikation (IT) vollzogen. Also ist damit von einer Rolle als Distributor standardisierter Hardware- und Softwarelösungen zu einem Lösungsanbieter geworden, der professionelle Kunden (IT-Händler, Managed-Services-Anbieter, Hosting-Anbieter, unabhängige Softwarehersteller, Systemintegratoren) bei der Entwicklung maßgeschneiderter IT-Lösungen unterstützt. Also ist zu einem Begleiter seiner Partner und Kunden geworden, der sich den Herausforderungen der Künstlichen Intelligenz (KI) und der Datensouveränität stellt. Die B2B-Orchestrierung bildet das Herzstück seines Geschäftsmodells. Sein Services-Segment mit seinen Cloud- und Digitalplattformen «as-a-service» (KI, IoT, Cybersicherheit und Virtualisierung/Gaming) wächst rasch und ist hochprofitabel.
Diese Plattformen bilden zentrale Einstiegspunkte in das erweiterbare digitale Ökosystem von Also, das kontinuierlich Daten generiert. Dieser Sektor hat im letzten Jahr 10% des konsolidierten Umsatzes (15,2 Milliarden Euro) ausgemacht. Es ist das unverzichtbare logistische und Cloud-Glied, das konzeptionelle KI in monatliche Abonnements für Unternehmen verwandelt. Die Also Holding weist einen Börsenwert von rund 2,5 Milliarden Franken auf, nachdem die Aktie seit Anfang 2026 etwas mehr als 12% verloren hat, was etwas mehr als das 15-fache des im Jahr 2025 erzielten freien Cashflows entspricht. Ein Überblick mit dem CEO Wolfgang Krainz und dem Finanzdirektor Andreas Kuhn.
Bedeutet Künstliche Intelligenz (KI) eine Bedrohung oder eine Chance für Transformation und Wachstum der Also Holding? Besteht ein Risiko der Disintermediation?
Nein, wir glauben, dass es eher eine Chance ist, denn die Risiken von KI-Phantom, Datenlecks und Cyberangriffen schaffen eine enorme Nachfrage nach regulierten Cloud-Plattformen und Cybersicherheit. Also ist in der Lage, diese Bedürfnisse mit seiner Cloud Marketplace-Infrastruktur sowie seinen digitalen Plattformen im Bereich KI, IoT, Cybersicherheit und Virtualisierung/Gaming zu bedienen. Die Gruppe positioniert sich damit als erweiterbarer und unverzichtbarer B2B-Orchestrator in Europa. Sie unterstützt ihr Händlernetzwerk dabei, KI-Datenströme zu strukturieren, zu überwachen und zu fakturieren, wodurch ein globals Governance-Risiko zu einer Quelle wiederkehrender Einnahmen wird. Unsere Cloud- und Digitalplattformen (Webshop) «as-a-service» sind zu Treibern für Wachstum und Rentabilität der Gruppe geworden, während gleichzeitig die Zahl der einzigartigen Nutzer auf 5,9 Millionen im letzten Jahr gestiegen ist. Damit erweitert Also zugleich seine Kundschaft.
Darüber hinaus nutzen wir KI intern, um Prozesse, Kosten und den Working-Capital-Bedarf zu optimieren, effizienter zu werden und die finanzielle Disziplin der Gruppe zu stärken.
Bedeutet das Wachstumstempo Ihrer Cloud- und Digitalplattformen, dass es im gleichen Tempo wie im letzten Jahr (+38%) und im ersten Quartal 2026 (über 30%) weitergehen kann?
Wir schätzen, dass wir erst am Anfang eines langen Investitionszyklus in Rechenleistung und Speicher, Halbleiter und KI-Infrastruktur stehen. Davon werden wir profitieren, ohne unsere Investitionsausgaben (Capex) signifikant erhöhen zu müssen, und zugleich Skaleneffekte auf dem europäischen Markt realisieren, auf den wir uns überwiegend konzentrieren. Das sind Hebel zur Steigerung der operativen Gewinnmargen und der Rendite des eingesetzten Kapitals (ROCE).
Darüber hinaus kann Also auch durch maßgeschneiderte IT-Lösungen sowie das Angebot an IT-Produkten wachsen, von Laptops bis zu Software, Servern und Speicher bis hin zu Zubehör. Auch hier können wir von Skaleneffekten profitieren, mit stärkerer Verhandlungsposition gegenüber unseren Lieferanten, Partnern und Wiederverkäufern, während wir eine konstante Koordination sicherstellen. Ein durchschnittliches Wachstum von 4% bis 6% bei IT-Hardware erscheint uns realistisch. Unser Ziel ist ein drei- bis viermal höheres Wachstum bei unseren Cloud- und Digitalplattformen im Vergleich zur Hardware.
«Wir streben weiterhin ein EBITDA von 425 bis 525 Millionen Euro bis 2029 an.»
Was sind Ihre mittelfristigen finanziellen Ziele bis 2029?
Wir streben weiterhin ein EBITDA von 425 bis 525 Millionen Euro sowie eine Rendite des eingesetzten Kapitals (ROCE) von rund 25% an. Drei strategische Hebel werden dabei entscheidend sein: das Wachstum des «as-a-service»-Modells, eine strikte und tägliche Optimierung des Working Capital sowie mögliche Akquisitionen. Für 2026 bestätigen wir unsere Prognosen von 300 bis 340 Millionen Euro EBITDA und eine ROCE von über 20%.
Kann die Also-Gruppe so ihren freien Cash-Flow in den kommenden Jahren erhöhen?
Prinzipiell ja, durch eine Expansion der margenträchtigen Aktivitäten, Zuwächse bei Marktanteilen, eine Zunahme der Anzahl der einzigartigen Nutzer, eine Steigerung der operativen Rentabilität, eine strikte Working-Capital-Verwaltung und strenge Kriterien für Investitionen. Unser kapitaleffizientes Geschäftsmodell in Kombination mit organischem Wachstum führt zu einer marginal höheren Rendite des eingesetzten Kapitals und zu einem höheren freien Cash-Flow.
Was lässt auf eine Fortsetzung der Dividendenausschüttung schließen?
Es ist plausibel, zumal mit der soliden Finanzstruktur der Gruppe und Verfügbarkeiten von über 800 Millionen Euro zum Ende von 2025. Wir müssen diese Mittel möglichst gut verwalten oder zuordnen, was insbesondere das im März letzten Jahres gestartete Aktienrückkaufprogramm in Höhe von maximal 120 Millionen Euro erklärt.
Was sind Ihre Kriterien bei möglichen Übernahmen?
Also verfolgt eine selektive Übernahmepolitik mit der Notwendigkeit, nach einer festgelegten Periode positiven Cash-Flow zu generieren. Eine Übernahme muss unsere Position geografisch in Europa sowie technologisch ergänzen. Ein weiteres Kriterium ist die Stärkung unserer Cloud- und Digitalplattformen.
Wie verläuft die Integration von Westcoast? Welche Synergien erwarten Sie?
Die Integration trägt bereits erste Früchte auf der Vertriebsebene. Westcoast entwickelt sich positiv. Die Teams haben sich rasch auf die Strukturen und Prozesse von Also ausgerichtet, ohne die Agilität zu beeinträchtigen. Die Cloud-Aktivitäten werden mit jenen von Also fusioniert. Der Erwerb von Westcoast hat eine Lücke geschlossen: Wir können uns im Vereinigten Königreich etablieren und zu einem führenden Akteur werden und so unsere Präsenz in Europa kontinentale ergänzen. Die Integration wird erleichtert durch die Tatsache, dass wir vom bisherigen Eigentümer von Westcoast als langfristiger Investor gewählt wurden und nicht von einer Private-Equity- oder Risikokapitalgesellschaft.
«Wir können unsere tiefe Verwurzelung in der Schweiz und in Europa gegenüber TD Synnex und Ingram Micro geltend machen.»
Wie geht Also mit den großen Konkurrenten TD Synnex und Ingram Micro um?
Wir können unsere tiefe Verwurzelung in der Schweiz und in Europa gegenüber diesen beiden globalen Wettbewerbern geltend machen. Unter Betonung der Solidität des Geschäftsmodells, der Kenntnis, der Nähe und der seit langem gepflegten Agilität. Allerdings müssen wir kontinuierlich an der operativen Exzellenz unseres Geschäftsmodells arbeiten, das auf einem Ökosystem von etwa 140.000 Wiederverkäufern von Hardware, Software und IT-Dienstleistungen sowie 700 Herstellern und globalen Anbietern basiert (u. a. darunter Acronis, Microsoft, Intel, Lenovo, Logitech …).
Also muss seinen technologischen Vorsprung in Bezug auf seine Cloud- und Digitalplattformen bewahren; diese müssen agiler und integrierter sein als die seiner Wettbewerber. Darüber hinaus müssen Qualität der Logistik und unser Kundenservice exzellent sein.
Insbesondere mit Ihrem vielfältigen Schulungsangebot, das sich speziell auf Produkte und Lösungen richtet?
Es ist ein Mittel, die Kundschaft zu binden und zu vergrößern. Also schult IT-Händler, CE (d. h. Consumer Electronics) und Wertschöpfungspartner sowie IT-Dienstleister und Mitarbeitende von Telekommunikations-, Elektrotechnik- und Gebäudetechnikunternehmen.
Ist die Beziehung von Also zu seinen Kunden in der Industrie analog der von Geberit, die jedes Jahr eine Vielzahl von Sanitärinstallateuren in eigenen Schulungszentren ausbildet?
Diese Analogie erscheint uns sehr interessant und inspirierend. Also muss sich gegenüber seinem Netzwerk professioneller Zwischenhändler und Lieferanten tatsächlich makellos zeigen und so einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil sichern.
