Die Notierung von Anthropic würde einen weiteren Schritt in ein bereits außergewöhnliches Jahr für Börsengänge in den Vereinigten Staaten darstellen. Gegründet im Jahr 2021 von sieben ehemaligen Mitarbeitern von OpenAI, bereitet das kalifornische Startup seinen Börsengang am Nasdaq vor, der bereits im November unter dem Ticker-Symbol ANT erfolgen könnte. Laut Medienberichten plant das Unternehmen, mehr als 100 Milliarden Dollar zu beschaffen, bei einer Bewertung zwischen 1,5 und 2,0 Billionen Dollar.
Anthropic ist insbesondere bekannt für Claude, seine künstliche Intelligenz (KI), die direkt oder über die führenden Cloud-Anbieter zugänglich ist. Anthropic präsentiert sich als ein Unternehmen, das das langfristige Wohlergehen der Menschheit anstrebt und legt Wert auf eine verantwortungsvolle Entwicklung der KI, während es eine Reihe kritischer Risiken offenlegt, potenziell „katastrophal oder existent für die Menschheit“.
Die Börseneinführung von Anthropic erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die Finanzierung von KI die Märkte beschäftigt.
Anthropic hat sich auf mehrjährige Verpflichtungen in Höhe von 800 Milliarden Dollar für Rechenzentren eingelassen, bei einem annualisierten Umsatz von 65 Milliarden.
Die fünf größten Kunden von Anthropic machen im Neunmonatszeitraum 2026 ein Viertel des Umsatzes aus, wobei ein bedeutender Anteil aus Anbietern von Cloud-Diensten stammt.
BÖRSENGANG
Der Umsatz von Anthropic hat sich rasch entwickelt: Von 1,2 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr 2025 auf 16,3 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr 2026. Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal ein operatives Ergebnis von 974 Millionen Dollar, nach einem operativen Verlust von 1,7 Milliarden Dollar im ersten Quartal. Fortan positiv, belief sich der operative Cashflow im ersten Halbjahr 2026 auf 3,9 Milliarden Dollar (-1,5 Milliarden im Vorjahr).
Die Rechenkapazität spielt eine zentrale Rolle. Anthropic erzielt einen Umsatz von 2,08 Dollar pro investiertem Dollar in Rechenkapazität. Die Kosten im Zusammenhang mit Infrastrukturen und Berechnungen machten zum Ende des zweiten Quartals 48% des Umsatzes aus, verglichen mit 72% im ersten Quartal und 251% im ersten Quartal 2025. Im Juni 2026 verfügte Anthropic über 112 Milliarden Dollar an Barmitteln und Barmitteln äquivalenten, und die Verbindlichkeiten insgesamt beliefen sich auf rund 117 Milliarden Dollar.
Die Rentabilität bleibt zu beweisen. Anthropic verzeichnete im ersten Halbjahr 2026 einen Nettoverlust von 80,7 Milliarden Dollar, gegenüber einem Verlust von 42 Milliarden Dollar für das Jahr 2025. Allerdings erklärt sich dieser Wert eher durch Wertänderungen außerhalb der Bargeldbestände der wandelbaren Finanzinstrumente (72 Milliarden Dollar) als durch eine Verschlechterung des operativen Ergebnisses.
ZU BEOBACHTEN
Der Prospekt identifiziert mehrere signifikante Risiken, darunter die Tragfähigkeit und Modalitäten der Investitionen in die Rechenzentren, die 800 Milliarden Dollar erreichen. Die circuläre Finanzierung ist ebenfalls zu beobachten. Die Investoren und strategischen Partner von Anthropic umfassen Unternehmen, die ihm Infrastruktur- oder Cloud-Dienste bereitstellen, was kritische Abhängigkeiten schafft.
Anthropic sieht sich zudem dem Wettbewerb von OpenAI, Grok (xAI) und einer zunehmenden Zahl chinesischer KI-Spezialisten gegenüber. Mit der Reife des Marktes könnten Skaleneffekte und Preisgestaltung zu wichtigen Differenzierungsfaktoren werden, insbesondere wenn Leistungsunterschiede kleiner werden.
Schließlich geht das schnelle Wachstum des Unternehmens mit einem Konzentrationsrisiko einher. Die fünf größten Kunden von Anthropic machen im Neunmonatszeitraum 2026 ein Viertel des Umsatzes aus, wobei ein bedeutender Anteil von Cloud-Service-Anbietern generiert wird. Doch kein einzelner Kunde macht mehr als 10% des Umsatzes aus.
BÖRSENDYNAMIK
Einige Faktoren bleiben noch zu bestätigen. Laut jüngsten Presseberichten könnte der Streubesitz zum Zeitpunkt des Börsengangs zwischen 5% und 7% der Marktkapitalisierung liegen – eine begrenzte Größe, die Kursschwankungen verstärken könnte. Zudem könnte das Unternehmen für eine beschleunigte Aufnahme (nach 15 Börsensitzungen) in den Nasdaq 100 in Frage kommen. Der Einzug in den S&P 500 scheint jedoch vor November 2027 unwahrscheinlich.
Auch die Sperrfristen für Aktien sind zu beachten. Einige Vorstandsmitglieder, Führungskräfte, Mitarbeiter und bestehende Aktionäre unterliegen Sperr- oder Verkaufsverbotsregelungen von bis zu 180 Tagen, vorbehaltlich Ausnahmen oder gegebenen Abweichungen.
Zusammenfassend sollten Investoren vorsichtig bleiben gegenüber einem Unternehmen mit außergewöhnlichem Potenzial, das jedoch nicht zu vernachlässigende Risiken birgt. Wenn Anthropic ein Pionier der KI ist, der in der Anfangsphase einer echten technologischen Revolution ein rasantes Umsatzwachstum verzeichnet hat, können Anleger bestimmte Risiken nicht ignorieren: substanzielle langfristige Verpflichtungen, eine konzentrierte Kundenbasis, geringe Börsenliquidität, erhebliche latente Verluste und eine Governance-Struktur, die den Einfluss der öffentlichen Aktionäre begrenzt.
