Die Biotechnologie ist zurück. Der Nasdaq Biotech-Index gewinnt über 50% in einem Jahr und 6% in diesem Jahr. Der Sektor profitiert vom makroökonomischen Umfeld, von zahlreichen Übernahmen (M&A), von einer niedrigen Bewertung und echten Innovationen, sagte am Donnerstag Lydia Haueter, Senior Investment Managerin bei Pictet Asset Management, während eines Webinars. Das Institut verfügt über langjährige Erfahrung in diesem Bereich. Biotechnologie war die erste thematische Strategie des Genfer Vermögensverwalters, denn dort begann sie 1995.
Heute zieht die Branche wieder das Interesse der Investoren an, doch hat es dieses wirklich dauerhaft verloren? Seit 1995 hat die Performance der Biotechnologie besser abgeschnitten als die des S&P 500. Es bleibt jedoch eine wesentliche Entwicklung im Gesundheitswesen. Biotechnologie ist zum „Treiber der Innovation und externen Quelle für F&E für die großen Pharmaunternehmen“ geworden, erklärt Lydia Haueter. Die Vermögensverwalterin sieht als Beleg, dass 70% der Molekülzulassungen durch die FDA aus der Biotechnologie stammen. Neue Klassen von Medikamenten tauchen auf, die die Umsätze deutlich unterstützen sollten. Lydia Haueter nennt Therapiebereiche wie die transtyrétin-amyloidose (ATTR-T), die als „Herz-Alzheimer“ gilt, die Versprechungen von Daraxonrasib in der Onkologie (Bauchspeicheldrüsenkrebs), kardiovaskuläre Indikationen wie Bluthochdruck.
Diese therapeutischen Hoffnungen beruhen nicht auf den Versprechen der KI. Für die Vermögensverwalterin ist, falls Big Tech auf Wunder von KI hofft, die Realität in der Biotechnologie anders. Die Branche rechnet jedoch mit einer Beschleunigung von regulatorischen Prozessen und F&E, aber KI löst nicht das Bedürfnis nach hochwertigen Statistiken. Schließlich werden auch die Fristen für klinische Studien und toxikologische Untersuchungen nicht verkürzt.
«Auf dem Börsenparkett ist die Bewertung der Biotechnologie attraktiv, da sie sich etwa 30% unter ihrem „fairen Wert“ befindet.
Nach drei Jahren der Konsolidierung zog die Biotechnologie im letzten Jahr aufgrund unzähliger Fusionen und Übernahmen wieder nach oben. Allein innerhalb der börsennotierten Unternehmen stieg der Transaktionswert von 23 auf 80 Milliarden USD, bei einem durchschnittlichen Wert von 6,1 (2,5) Milliarden USD. Als Beispiel seien der Kauf von Avidity Biosciences durch Novartis für 12 Milliarden USD und die 14,6 Milliarden USD genannt, die Johnson & Johnson für den Erwerb von Intra-Cellular ausgab.
Viele Übernahmen stehen bevor
Die Welle von Übernahmen wird laut der Vermögensverwalterin voraussichtlich nicht abebben. Die größten Pharma-Unternehmen verfügen über enorme Cash-Reserven, da sie alle Biotechs übernehmen könnten, wenn sie es wollten. Vor allem, wenn sie Hebel einsetzen würden. Doch sie werden sich eher darauf konzentrieren, die vielversprechendsten Biotechs auszuwählen. Zudem zwingen das Ende des Patentschutzes für Medikamente und gesunde Bilanzen sie zum Handeln. Pictet spricht von kumulierten Umsatzverlusten von 400 Milliarden USD bis 2030, davon 111 Milliarden allein im Jahr 2026.
Attraktive Bewertung
Bezüglich der Börsenbewertung ist die Biotechnologie attraktiv, da sie sich etwa 30% unter ihrem „fairen Wert“ befindet. Historisch wird sie mit dem 2,8-fachen des intrinsischen Werts im Verhältnis zum Cash gehandelt, verglichen mit einem Durchschnitt von 2 bis 4. Sie liegt etwa 30% unter ihrer richtigen Bewertung. Zudem ist die Korrelation mit dem Gesamtindex gering.
Wenn mehrere Sektoren des Aktienmarkts durch Geopolitik belastet sind, hat die Biotechnologie den Vorteil, nicht von Zöllen betroffen zu sein, da die Produktion bereits überwiegend in den USA konzentriert ist. Zudem verlaufen die Zulassungsraten für Medikamente durch die FDA nicht außerhalb des historischen Durchschnitts.
Lydia Haueter, die mit einer Fortsetzung des positiven Trends rechnet, schätzt vor allem kleine und mittlere Börsenwerte und investiert zu mehr als 90% in Nordamerika. Sie nennt insbesondere Revolution Medicines, für Krebsarten, die durch Mutationen der RAS-Genfamilie verursacht werden, Axsome im Bereich der mentalen Gesundheit oder Ionis in den neuen Technologien.
