Bitwise ist ein globaler Vermögensverwalter mit Schwerpunkt auf Kryptowährungen, mit mehr als 15 Milliarden Dollar an verwaltetem Vermögen und über 100 Mitarbeitenden. Mit Sitz in New York entwickelt es sich seit fünf Jahren auch in Europa. Es erweist sich als besonders innovativ, da es den ersten Crypto-Indexfonds erstellt hat und den indexierten ETP-Staking in Europa eingeführt hat. Es bietet sowohl Forschungsarbeiten und Beratung zu Kryptowährungen als auch Fonds auf Bitcoin, Ethereum, Körnern von Kryptowährungen und einen auf Gold und Bitcoin. Bradley Duke, mit Sitz in London, der Managing Director und der Verantwortliche für Europa, beantwortet Allnews-Fragen zu seiner Strategie und seiner Vision der Kryptos:
Welches sollte die wichtigste Entwicklung in den nächsten 12 Monaten im Kryptobereich sein? Ist es der Stablecoin?
Der Stablecoin erinnert an Öl für die alte Welt. Er ermöglicht unzählige Transaktionen. Aber in den nächsten 12 Monaten dürfte sich die spannendste Entwicklung im Bereich der KI-Agenten vollziehen, also der agentischen Zahlungen (Transaktionen, die autonom von KI-Agenten im Auftrag eines Nutzers initiiert und ausgeführt werden, Anm. d. Übers.). Wir haben begonnen, KI in der Lösung komplexer Probleme einzusetzen, sogar in schwierigen Umgebungen, in der Entwicklung von Geschäftsmodellen, der Rationalisierung von Operationen. In der nächsten Phase werden Investoren diesen KI-Agenten Zugang zu einem Teil ihres Vermögens geben, sodass sie Entscheidungen im Namen des Investors treffen könnten. Ich denke dabei beispielsweise an die Organisation einer Reise nach Madrid, einschließlich der Wahl des Fluges und des Hotels, die mit Kryptowährungen bezahlt würde.
Warum?
Diese KI-Agenten werden nicht die Vorbehalte der Menschen gegenüber der Nutzung von Bitcoin und Ethereum haben. KI-Agenten können nicht sagen, dass sie die Kryptowährungen nicht mögen. Mit Kryptowährungen können sie 24 Stunden am Tag Zahlungen leisten und diese sofort begleichen, und das zu geringeren Kosten. KI-Agenten können nicht dein Bild verwenden, um dich zu erkennen, oder deinen Fingababdruck für eine Zahlung einsetzen. Sie bevorzugen Krypto. Wenn KI-Agenten für Ihre Investitionen eingesetzt werden, werden die Veränderungen enorm sein. Es ist schwer, sich die Konsequenzen vorzustellen.
Deshalb ist der Markt der Stablecoins, die Internet-Investitionen in Kryptowährungen, tokenisierte Investitionen erst der Anfang. Irgendwann werden KI-Agenten untereinander Handel treiben. Das könnte schneller kommen, als man denkt.
Wird der Markt zu diesem Zeitpunkt effizienter sein?
Ja, abgesehen von den Vorreitern, die Investitionsmöglichkeiten oder Arbitragemöglichkeiten nutzen, wird der Markt effizienter und der Alpha wird sinken. Die Regeln der Finanzen werden gebrochen.
«Diese KI-Agenten werden nicht die Vorbehalte der Menschen gegenüber der Nutzung von Bitcoin und Ethereum haben.»
Wie groß ist das Potenzial des Carry Trade innerhalb der Kryptowährungen und für welche Anlageklassen?
Der Carry Trade (Carry) ist sehr attraktiv. Er lässt sich mit der Mehrzahl der Kryptowährungen durchführen, abhängig von der Liquidität der verschiedenen Futures-Märkte. Es ist zum Beispiel möglich, sehr attraktive Spreads zwischen Long-Positionen auf Bitcoin und Short-Positionen auf Small- & Mid-Caps zu erzielen. Wir führen diese Transaktionen seit fünf Jahren erfolgreich für Bitcoin, Ethereum und Solana durch. Eine Voraussetzung ist, dass es einen regulierten Futures-Markt gibt.
Was sind Ihre Ziele bei der möglichen Wiederaufnahme des Superstate Crypto Carry Fund in Höhe von 267 Millionen Dollar?
Es handelt sich um einen Cash & Carry-Fonds, der auch Staking betreibt sowie Strategien mit T-Bills verfolgt, aber vor allem ein Einstieg in das on-chain Fonds-Management ist. Superstate ist ein bedeutender Partner. Wir freuen uns darauf, in dieses Thema weiter voranzuschreiten. Gleiches gilt für tokenisierte Fonds, ein äußerst vielversprechender Sektor.
Wir beobachten, dass Kapital in Richtung On-Chain-Management fließt, in Richtung Bitcoins, in Richtung Stablecoins wie den US-Dollar. Je mehr Kapital in dezentrale Strategien (DeFi) fließt, desto stärker wird der Bedarf an On-Chain-Asset-Management, wie Vaults und tokenisierte Fonds.
Gehört die Zukunft der Einführung neuer Innovationen oder eher Fusionen?
Bitwise hat in den letzten Jahren mehrere Unternehmen übernommen. Wir werden diese Strategie in einem schnell wachsenden Umfeld fortsetzen. Sie ermöglicht es uns, Talente und Know-how zu integrieren.
Beobachten Sie das Wachstum der Stablecoin-Transaktionen. Sie übertreffen bereits das Transaktionsvolumen in Verbindung mit Visa und Mastercard. Das bedeutet, dass immer mehr Vermögen ‚on-chain‘ wird. Die Lösung muss nicht immer an eine Innovation gebunden sein. Anleger möchten weiterhin in klassische Produkte investieren, wie Gold oder Staatsanleihen, über tokenisiertes Gold oder den tokenisierten S&P 500. Aber es gibt Chancen in Innovationen, wie dem Superstate Carry Fund.
Wo erwirtschaften Sie den größten Umsatz in Europa?
Unsere europäischen Einnahmen stammen hauptsächlich aus ETPs, sowie aus Staking-Aktivitäten, zum Beispiel mit Ethereum und Solana. Wir sind weltweit führend in diesem Bereich durch Bitwise ‚on-chain‘ Business Solutions.
Wie entwickeln Sie sich in Europa?
Die Entwicklungsstrategie von Bitwise in Europa umfasst drei Säulen. Zunächst ging es darum, ein altes Unternehmen zu übernehmen, ETC Group, dessen Mitbegründer ich 2019 war. Bitwise hat es im August 2024 übernommen, einschließlich aller Fonds, Teams und Produkte, und hat dann seinen Namen geändert. Die Fusion war einfach angesichts der Ähnlichkeit der beiden Gesellschaften, insbesondere in kultureller Hinsicht, da die eine in den USA, die andere im Vereinigten Königreich ansässig ist.
Der zweite Schwerpunkt bestand darin, die Bekanntheit unserer Marke in Europa zu stärken, nachdem sie in den USA bereits sehr stark war. Wir haben zahlreiche Konferenzen organisiert, Diskussionen wie dieses Interview geführt und Forschungsarbeiten veröffentlicht. Unsere Teams erstellen viele Analysen zu Bitcoin und Ethereum und pädagogische Unterlagen zu Kryptowährungen, dem Geschäftsmodell, der Investitionsargumentation, mithilfe von Bewertungskennzahlen, sowie Portfolioprüfungen, wenn Bitcoin hinzugefügt wird. Schließlich entwickeln wir uns in Europa mit Hilfe der lokalen Experten, die die Landessprachen sprechen und die lokalen Gegebenheiten kennen.
Unsere Mission besteht darin, Investoren während ihrer Investitionen in Kryptowährungen zu unterstützen, ihre Fragen zu beantworten und ihnen Analysen zu liefern. Wir haben ein Team von vier Personen für die DACH-Region, Spezialisten, die Französisch sprechen, andere Italienisch. Wir haben ein Büro in London, aber wir sind ein deutsches Emittententum, mit Sitz in Frankfurt, unter der Aufsicht und der Zuständigkeit der BaFin.
«Die Aufnahme von Kryptowährungen in ein Portfolio erhöht das Sharpe-Verhältnis, ohne die Volatilität zu verändern.»
Was ist Ihre Meinung zum Schweizer Markt?
Die Schweiz ist ein bemerkenswertes Land im Crypto-Bereich, ein Pionier, in dem der Regulierer sich als pragmatisch, vernünftig und zukunftsorientiert erwiesen hat. Er hat sinnvolle Entscheidungen getroffen, zum Beispiel zur Regulierung der Custodian-Frage in der Crypto und zur Banklizenz. Daher hat sich das Ökosystem deutlich entwickelt, auch in Bezug auf Arbeitsplätze, und nicht nur in der Crypto Valley in Zug.
Die Schweiz und Deutschland sind die beiden europäischen Pionierländer im Crypto-Bereich, die hervorragend arbeiten und Investoren Vertrauen geben. Ein vernünftiger regulatorischer Rahmen macht Investoren ruhiger.
Es resultiert eine signifikante Aktivität, viel Handel und das Aufkommen zahlreicher kryptobasierter Fonds. Das steht im Gegensatz zu Regionen, in denen die Adoption langsamer ist, wie Frankreich und Großbritannien, wo der Regulierer vorsichtiger ist und die private sowie institutionelle Investitionsaktivität deutlich moderater ist.
Wie sieht der Abstand zwischen Europa und den USA aus, die klare Unterstützung von Donald Trump haben?
Es gibt einen großen Unterschied. In den USA wurden die ersten Kryptos-ETFs unter der vorherigen Regierung im Januar 2024 für Bitcoin und Ethereum eingeführt. Die SEC hatte lange die Entwicklung der Crypto behindert, nicht den gewünschten regulatorischen Rahmen geschaffen, sondern Rechtsstreitigkeiten mit Kryptofirmen verursacht. Alles änderte sich im Januar 2025 mit dem Rücktritt von Gary Gensler als Vorsitzender der SEC. Derzeit hat die Regierung ein Gesetz namens Genius Act geschaffen, das den erhofften regulatorischen Rahmen schaffen könnte, und es dürfte bald verabschiedet werden, wahrscheinlich am 4. Juli. Die Aussichten für die USA sind günstig. Selbst ein Regierungswechsel und die Ankunft eines demokratischen Präsidenten sollten diese Entwicklung angesichts der Reife der Crypto in den USA nicht infrage stellen. Alle großen Finanzfirmen, von Morgan Stanley bis JP Morgan über Goldman Sachs, einschließlich Coinbase, eines der größten Verwahrer weltweit, haben ihre Aktivitäten in diesem Bereich ausgebaut und viele Arbeitsplätze geschaffen. Unabhängig von persönlichen Meinungen ist ein Rückschritt höchst unwahrscheinlich.
Und in Europa?
Die USA sind eine Supermacht mit einem Land, einer Sprache, einer Regulierungsbehörde, aber in Europa ist die Situation komplexer. Jedes Land hat seine eigene Regulierungsbehörde, manchmal auch eine eigene Währung, und einen Binnenblock, die EU, einen weiteren Block, die Eurozone. Die Schweiz und das Vereinigte Königreich gehören nicht zu diesem Block, sind jedoch wichtige Finanzzentren. Dieses Umfeld ist anspruchsvoller. Aber Europa hat mit MiCA (Markets in Crypto-Assets) einen großen Schritt gemacht, der im Jahr 2025 in Kraft trat und Investoren einen soliden Rahmen bietet. Ein MiCA 2 sollte ihm in zwei Jahren folgen und neue Schutzebenen bringen.
Greifen große Finanzgruppen wie BlackRock in der Crypto-Welt Fuß? Aus Opportunismus oder auf einer tieferen Grundlage? Sind sie Ihre Konkurrenten?
BlackRock ist ein Konkurrent. Es ist der weltweit größte Vermögensverwalter. Sein Bitcoin-ETF ist eines der am stärksten wachsenden Produkte der Geschichte. Das Verhalten von BlackRock ist nicht opportunistisch. Ich denke, BlackRock wird weiterhin in dieses Ökosystem investieren und weitere Kryptowährungsprodukte einführen, weil es sieht, dass der Markt danach verlangt.
Wir sind völlig anders als BlackRock. Bitwise ist ausschließlich ein Vermögensverwalter für Kryptowährungen. Wir beschränken uns auf das Crypto-Ökosystem. Wir sind Spezialisten, führen Portfoliobewertungen durch, erklären, wie man Kryptowährungen in ein ausgewogenes Portfolio integriert. Alle Mitarbeiter von Bitwise möchten Investoren helfen, Kryptowährungen zu verstehen. Die Situation bei BlackRock ist anders: Sie verkaufen ebenso viel in aufstrebende Märkte wie in unzählige andere Themen und geografische Regionen. Er kann nicht in allem Experte sein. Wir betrachten uns als Spezialisten statt als Generalisten. Das ist der Grund, warum wir unseren Platz haben und warum unser Wachstum so stark war. Investoren brauchen tatsächlich Unterstützung. Stellen Sie sich vor, Sie wären CIO oder Portfoliomanager, der seit 20 Jahren Kapitalallokationen vornimmt. Sie sind Experte für Aktien und Anleihen sowie für verschiedene Regionen und plötzlich taucht ein neues Produkt auf. Dieser CIO möchte nicht wie ein Dummkopf wirken. Er kann Kryptowährungen nicht mehr ignorieren. Übrigens übertreffen die Ersten die Erwartungen. Die Aufnahme von Kryptowährungen in ein Portfolio erhöht das Sharpe-Verhältnis, ohne die Volatilität zu verändern. Eine Steigerung von 3 bis 6% verbessert die Performance tatsächlich. Unsere Aufgabe ist es, ihnen zu helfen, durch Forschung und Bildung. Wir zeigen die Probleme auf, die Kryptowährungen lösen können, deren Bewertung anhand verschiedener Modelle.
Haben Sie vor, in das aktive Asset Management zu gehen?
Bitwise ist in den USA bereits im aktiven Asset Management vertreten, über Bitwise Asset Management mit Sitz in New York. Die Aktivitäten umfassen Vermögenswerte wie aktive ETFs, einen Multi-Strategie-Fonds und Separately Managed Accounts (SMA). Das Angebot ist also breit gefächert, um Renditen aus Kryptowährungen zu erzielen. Schließlich haben wir Curated Vaults, also Rendite-Werte, die von Dritten kuratiert werden. Wir bieten daher On-Chain-Management, und wir nutzen die Blockchain-Technologie, um Vermögenswerte dezentral zu verwalten. Das sollte die Zukunft des Asset Managements sein. Wir sprechen von On-Chain-Fonds. Unser Büro in London bietet ebenfalls aktive Strategien an.
Welches Portfolio würden Sie einem privaten Anleger empfehlen?
Das hängt natürlich von Ihrem Zeithorizont, Ihrem Risikoprofil und Ihren Anlagezielen ab, sei es Kapital erhalten, sich gegen Inflation zu schützen, Kapital zu mehren, Einnahmen zu generieren. Ich würde privaten Bitcoin-Investoren einen langfristigen Horizont empfehlen. Das Risiko besteht darin, dass ein kurzfristiger Ansatz den Investor mit einer volatilen Anlage verbrannt. Der ideale Ansatz im Kryptobereich ist das „Buy and Hold“ und sicherlich nicht den Bitcoin zu ignorieren. Ethereum ist derzeit ebenfalls bemerkenswert, besonders im Kontext des starken Wachstums der Stablecoins. Zwei Drittel der Stablecoins laufen auf der Ethereum-Blockchain. Der Investor sollte sich dessen bewusst sein. Aber ich gebe keine Anlageberatung. Ich kann nur empfehlen, wenigstens Bitcoin und Ethereum zu studieren und sein Kapital mit einem langfristigen Horizont zu investieren.
