In wenigen Tagen wird K. Warsh die schwere Aufgabe antreten, das erste Treffen des Geldpolitikrats der Federal Reserve zu leiten. Die Aufgabe ist anspruchsvoll, weil der inflationsbedingte Druck im Land des Onkels Sam deutlich zunimmt und während die 10-Jahres-Renditen der USD-Staatsanleihen gefährlich nahe der Marke von 5 % liegen.
Wie Probleme sich manchmal gruppiert zu zeigen scheinen, erfolgt der Amtsantritt des neuen US-Finanzministers in einem besonderen Kontext. Einerseits wird J. Powell, der – eine einzigartige Entscheidung in der Geschichte der Institution – beschlossen hat, innerhalb der Federal Reserve zu verbleiben, seinen Schatten auf den Geldpolitikrat werfen. Andererseits sind die Spaltungen in diesem Gremium stark, und die Kluft zwischen der offiziellen Linie, die bei der letzten Sitzung angenommen wurde, und den Positionen mehrerer Gouverneure hat sich in den letzten Wochen deutlich verstärkt; die Realität der Preisentwicklung in den USA macht den vor einigen Wochen noch vertretenen, accommodierenden Bias zunehmend unhaltbar.
All dies fügt sich in einen geopolitischen und wirtschaftlichen Kontext ein, dessen Sichtbarkeit besonders gering ist, während der Markt zunehmend überzeugt ist, dass die Federal Reserve in den nächsten zwölf Monaten nicht auf eine Erhöhung des Leitzins verzichten wird.
Der neue monetäre Guru der USA hat seine Überzeugung nicht verborgen, dass die Revolution der künstlichen Intelligenz eine potenzielle Deflationskraft für die US-Wirtschaft auf mittlere Sicht darstellt.
Die Bewältigung wirtschaftlicher Unsicherheit, die Schaffung eines nachhaltigen Konsenses unter den geldpolitischen Entscheidungsträgern, um den inflatorischen Druck so effektiv wie möglich zu kontrollieren, und die Beruhigung der Anleihemärkte sind bereits wichtige Herausforderungen für K. Warsh. Allerdings wird er auch auf seinem Weg auf D. Trump stoßen, der immer noch bereit ist, den Großgeldverwaltern monetäre Lehren zu erteilen, was Zweifel an der Unabhängigkeit der Fed schüren könnte.
Es ist bekannt, dass Warsh bestrebt ist, einen neuen Rahmen für die Geldpolitik in den USA durchzusetzen; tatsächlich gehören die Reduzierung der Bilanz und der Verzicht auf unkonventionelle Instrumente, um wieder eine zentrale Rolle der Leitzinsen zu betonen, zu seinen Anliegen.
Es handelt sich offensichtlich um ein mittel- bis langfristiges Vorhaben, doch die Bereitschaft zu Überlegungen und später die Umsetzung möglicher Reformen wird umso komplizierter sein, je mehr die Fragen, die die Geldpolitik kurzfristig belasten, noch keine Antwort gefunden haben.
Zu guter Letzt hat der neue monetäre Guru der USA nicht versteckt, dass er der Ansicht ist, dass die Revolution der künstlichen Intelligenz eine potenzielle Deflationskraft für die US-Wirtschaft auf mittlere Sicht darstellt und dass dies bei der Festlegung der Leitzinsen berücksichtigt werden muss. Abgesehen davon, dass die Debatten unter Ökonomen zu diesem Thema noch lange nicht abgeschlossen sind, stellt die heutige Realität für den durchschnittlichen Amerikaner nur die aktuelle Preissteigerung dar, die seine Kaufkraft ‚aufzehrt‘ und beginnt, seine Inflationserwartungen für die kommenden Jahre nach oben zu beeinflussen. Vorsicht vor einer Entankerung der Preisvorstellungen!
Wie man sieht, sind die Bedingungen der Machtübergabe an der Spitze der Fed alles andere als einfach.
Die kurzfristige Lage bleibt von enormen Unsicherheiten geprägt, und die Abhängigkeit der Finanzpolitiker von politischen Ereignissen war selten so stark.
K. Warsh bewegt sich auf einer Gratlinie, die ihn sowohl dazu bringen soll, die Probleme der Gegenwart zu bearbeiten, insbesondere die überhöhte Inflation, als auch seine Führungsrolle in der Entscheidungsfindung zu behaupten und einen Konsens darüber zu bilden, wie die Geldpolitik langfristig am besten geführt wird.
In dieser Hinsicht wird es besonders interessant sein, die erste Erklärung der Präsidentschaft Warsh zu lesen und seiner Pressekonferenz zuzuhören. Wird es ihm gelingen, Worte zu finden, die einen zunehmend nervösen Anleiemarkt beruhigen? Man sollte dies hoffen im Hinblick auf die wieder aufgekommene Volatilität der letzten Tage an den Aktienmärkten.
