Die THEAM Quant-Reihe von BNP Paribas bereitet die Einführung einer neuen, auf Einkommen fokussierten transatlantischen Strategie vor, die darauf abzielt, der wachsenden Nachfrage der Anleger nach derivativen Einkommensquellen gerecht zu werden, da herkömmliche Renditequellen wenig zuverlässig bleiben. Es handelt sich um eine bedeutende Erweiterung ihrer bestehenden Renditegenerierungsproduktpalette, die paneuropäische Investoren anspricht.
Der Fonds kombiniert eine Exposition auf US- und europäische Aktien mit einer systematischen Overlay-Optionenstrategie, mit dem Ziel, in allen Marktumgebungen Einkommen zu generieren, statt sich auf directional forecasts zu verlassen. Dieser Ansatz gewinnt an Popularität, da die Zinsvolatilität, die Kompression von Anleiherenditen und die Unsicherheit bei Aktienrenditen die Portfoliokonstruktion neu definieren. Hugues de la Rochefoucauld, Leiter der Distribution für die Schweiz, beantwortet Allnews-Fragen:
Warum ist die transatlantische Diversifizierung im aktuellen makroökonomischen Kontext wichtig?
Sie gewinnt zunehmend an Bedeutung, da Investoren sich heute in einem viel fragmentierteren makroökonomischen Umfeld bewegen müssen, das durch unterschiedliche Dynamiken in Wachstum, Inflation und Geldpolitik je nach Region gekennzeichnet ist. In diesem Kontext kann die Abhängigkeit von einem einzigen Aktienmarkt ein Konzentrationsrisiko darstellen, insbesondere wenn die Marktführerschaft schrumpft oder stark von einem einzigen Wirtschaftszyklus abhängt.
Mit THEAM Quant – Transatlantic Target Premium besteht das Ziel darin, eine Exposition auf zwei der tiefsten und liquidesten Aktienmärkte der Welt (die USA und Europa) in einem systematischen Einkommensrahmen zu kombinieren. Die gemischte regionale Allokation des Fonds ist darauf ausgelegt, ein diversifizierteres Einkommensprofil auf den europäischen und amerikanischen Aktienmärkten zu bieten, während Optionenstrukturen verwendet werden, die sowohl in bullischen als auch in moderat bärischen Umgebungen funktionieren können.
Es geht nicht darum vorherzusagen, ob die USA oder Europa besser abschneiden werden. Es geht darum, das Spektrum der Einnahmequellen zu erweitern und eine ausgewogenere Exposition zwischen den Regionen zu schaffen, zu einem Zeitpunkt, an dem sich die Marktbedingungen schnell verändern können.
Wie werden einkommensgenerierende Strategien, die auf Optionen basieren, zu einem zentralen Element der Vermögensverwaltungs-Portfoliostrategie?
Wir beobachten eine wachsende Nachfrage von Investoren nach alternativen Renditequellen, zumal traditionelle Einkommensquellen wie Kredite und strukturierte Produkte nicht immer die Kombination aus Transparenz, Liquidität und Risikokontrolle bieten, die viele vermögende Anleger verlangen.
Einkommen aus Optionen wird zunehmend nicht nur als taktische Ergänzung, sondern auch als integraler Bestandteil des Portfolios betrachtet. Für Vermögensverwaltungen besteht der Reiz darin, dass das Einkommensprofil nicht einfach von Anleiherenditen oder zusätzlichem Kreditrisiko abhängt. Es resultiert aus der Monetarisierung der Aktienvolatilität auf disziplinierte, regelbasierte Weise.
«Einkommen aus Optionen wird zunehmend nicht nur als taktische Ergänzung, sondern auch als integraler Bestandteil des Portfolios betrachtet.»
THEAM Quant – Transatlantic Target Premium fügt sich in diese kontinuierliche Entwicklung der Einkommenslösungen von THEAM ein, die von Anlegern gesucht wird, die nach alternativen Renditequellen mit geringerer Volatilität, geringeren maximalen Drawdowns und einem transparenten UCITS-Rahmen suchen.
Wie funktioniert die Optionsstrategie, die auf dem Verkauf von Verkaufsoptionen basiert?
Einfach ausgedrückt erzielt der Fonds Prämien von Investoren, die eine Absicherung gegen Verluste kaufen. Diese Prämie bildet die Hauptquelle des Einkommens der Strategie. Allerdings gilt dieser Ansatz als „risikoreduziert“, da es sich nicht um eine einfache statische Verkaufstrategie von Verkaufsoptionen handelt.
Der Fonds verkauft Out-of-the-Money-Verkaufsoptionen auf US-amerikanische und europäische Aktienindizes, um stabile und regelmäßige Einkommen in den meisten Marktbedingungen zu generieren. Diese Strategie wird durch eine extreme Risikobeschränkung ergänzt, die eine längere Exposition gegenüber stark außerhalb des Kurses liegenden Verkaufsoptionen sowie delta-hedging verwendet, um Schutz gegen extreme Risikoevents zu bieten.
Welcher Anteil der Performance stammt aus den Einnahmen aus dem Verkauf von Verkaufsoptionen im Vergleich zur Absicherungsstrategie?
Die Hauptquelle der Rendite liegt in den durch den Verkauf von Verkaufsoptionen erzielten Einnahmen. Sie ist der Hauptmotor der Strategie und der Grund, warum sie als Einkommensgenerierungs-Lösung präsentiert wird.
«Einfach ausgedrückt erzielt der Fonds Prämien von Investoren, die eine Absicherung gegen Verluste kaufen.»
Die Overlay-Strategie muss anders verstanden werden. Sie ist nicht primär als eigenständiger Renditemotor konzipiert, sondern als ein Risikomanagement-Element.
Der Großteil der erwarteten Rendite der Strategie stammt aus den Prämien für den Verkauf von Verkaufsoptionen, während die Overlay-Strategie darauf ausgelegt ist, die Abwärtsamplitude zu verringern und die Widerstandsfähigkeit der Märkte in Schwierigkeiten zu verbessern.
Gilt diese Strategie für einen allgemeinen Index wie den S&P 500 oder für Sektoren und einzelne Titel?
Diese Strategie wird auf eine Exposition gegenüber allgemeinen Aktienindizes (S&P und Eurostoxx) umgesetzt, statt auf spezifische Sektoren oder einzelne Aktien.
Ziel ist nicht, eine Meinung zu einem Unternehmen oder einem bestimmten Sektor zu äußern, sondern ein Einkommensprofil aus den Optionsprämien auf zwei breiten, liquiden Aktienmärkten zu generieren, mit einer diversifizierten transatlantischen Allokation.
Für welches Anlegerprofil ist diese Strategie gedacht, und welchen Platz nimmt sie in der Diversifizierung eines Portfolios ein?
Diese Strategie zielt darauf ab, der Nachfrage von Investoren nach alternativen Renditequellen mit geringerer Volatilität, geringeren maximalen Drawdowns und einem transparenten UCITS-Rahmen gerecht zu werden.
Sie könnte relevant sein für Vermögensverwaltungen, discretionary Portfolio-Manager und Asset-Manager, die ihre Anlagen über traditionelle Kreditprodukte oder strukturierte Produkte hinaus diversifizieren möchten.
Wie würde diese Strategie reagieren, wenn der Aktienindex um 20% fallen würde? Und falls er um 20% steigt?
Ziel dieser Strategie ist es, Einkommen und Potenzial für Kapitalwachstum durch systematische Optionsprämien zu generieren und nicht das Maximum der Aufwärtsbewegungen des Aktienmarktes auszunutzen.
Wenn der Markt um 20% zulegen würde, würde die Strategie in der Regel von einem Umfeld profitieren, das den Verkauf von Verkaufsoptionen begünstigt, aber sie wäre nicht in der Lage, die Performance des Aktienindex zu reproduzieren, da sie im Wesentlichen auf Einkommen und Risikomanagement ausgerichtet ist.
«Die Overlay-Strategie ist darauf ausgelegt, die Abwärtsanfälligkeit zu verringern und die Resilienz der Märkte in Schwierigkeiten zu verbessern.»
Die Strategie umfasst Mechanismen, die darauf abzielen, die Auswirkungen heftiger Markttensionen zu reduzieren. Der Schutz greift auf zwei Ebenen: Die Reduzierung der Marktexponierung, wenn sie zu richtungslos wird, und der Kauf eines billigen, sehr out-of-the-money liegenden Schutzes gegen extreme Schocks. In einem Szenario mit einem 20%-igen Rückgang sollte die Strategie bei einer anhaltenden Abwärtsbewegung deutlich besser abschneiden als bei einem sehr raschen Einbruch über wenige Tage.
