Die japanischen Aktien laufen 2026 besonders gut. Der Nikkei-Index hat 27,4% zugelegt, deutlich mehr als der Nasdaq (+9,8%) oder der MSCI World (+8,5%). Die Strukturreformen gehen weiter und monetäre sowie fiskalpolitische Maßnahmen stützen das Wachstum. Wird der Anstieg anhalten? Kevin Net, Leiter des Asia-Bereichs bei LFDE und Fondsmanager, beantwortet die Fragen von Allnews:
Haben Sie im ersten Halbjahr mit einem derartigen Anstieg der japanischen Aktien gerechnet?
Ich betreue den japanischen Markt seit fast 15 Jahren und bin ihm gegenüber seit einiger Zeit positiv gestimmt. Wir hatten eine positive Wende in der Wirtschaft gespürt, illustriert durch das deutliche Signal, die Deflation beendet zu haben, und durch den Markt mit den Bemühungen der japanischen Börse, die Unternehmensführung zu verbessern und das Bewertungsniveau des Marktes zu erhöhen. In den jüngsten Entwicklungen sehe ich eine Form der Fortsetzung von Abenomics, das 2012 gestartet wurde. Die von Premierminister Shinzo Abe gesetzten Saaten sind schließlich aufgegangen.
Der japanische Markt war schon immer attraktiv aus der Perspektive der Titelselektion, mit unverzichtbaren Werten in ihren Sektoren. Die jetzige Erneuerung ist das Ergebnis von mehr als zehn Jahren Anstrengungen.
Gibt es noch Potenzial oder bevorzugen Sie andere Märkte?
Japan behält gemäß unsrem Eindruck ein solides Potenzial. Es handelt sich nicht um einen Markt mit einem dominierenden Trumpf wie Korea im Technologiebereich. Japan weckt Interesse an seinen zahlreichen Talenten, darunter Künstliche Intelligenz (KI), wobei Kioxia von der Nachfrage nach Speicherchips profitiert; das Unternehmen ist vom Status einer eher unbekannten Toshiba-Tochter zu einer der größten Marktkapitalisierungen Japans aufgestiegen. Es gibt viele weitere, wie Industrieunternehmen, die sich auf vielversprechende Themen wie Energie und Verteidigung ausrichten, ganz zu schweigen von Robotik mit Akteuren wie Fanuc oder Keyence, und der Automatisierung. Ich denke sowohl an humanoide Roboter als auch an industrielle Anwendungen, um den Arbeitskräftemangel zu bewältigen.
Auch dem nationalen Thema nach präsentiert Japan interessante Themen. Die Banken profitieren von der Normalisierung der Geldpolitik. Der Konsum zieht wieder an, insbesondere der der Jugendlichen, infolge durchschnittlicher Lohnerhöhungen von über 5%. Japan profitiert auch von starken Exportmarken wie Uniqlo, Asics oder Muji. Diese Segmente haben in den letzten Monaten robuste Kursentwicklungen verzeichnet.
«Die jetzige Erneuerung ist das Ergebnis von mehr als zehn Jahren Anstrengungen.»
Bevorzugen Sie eine breite, indexbasierte Diversifikation oder einen eher selektiven Ansatz?
Das Thema KI wurde stark nachgefragt, aber Japan hat viele weitere Stärken.
Welche neuen Investoren könnten eine weitere Steigerung begünstigen?
Überwiegend waren ausländische Investoren im ersten Halbjahr eher Käufer japanischer Aktien. Sie wollten vermutlich ihre Untergewichtung Japans reduzieren, da sie die von mir dargelegte Dynamik schätzen, das heißt attraktive und diversifizierte Sektoren.
Die inländischen Anleger blieben zurückhaltend, obwohl der Trend positiv ist. Früher bevorzugten sie ausländische Aktien, um von der Abwertung des Yen zu profitieren, doch der Inflationsanstieg ermutigt zur Diversifikation, insbesondere in Aktienmärkte und deren Renditeperspektiven. Die Regierung hat verschiedene Initiativen ergriffen, um japanische Ersparnisse stärker in den heimischen Markt zu lenken, wie zum Beispiel NISA, das Äquivalent eines steuerlichen Aktien-Sparplans. International gesehen ist der japanische Sparer unterinvestiert in heimische Aktien. Und im Gegensatz zu Korea oder Taiwan, wo das Verhalten der lokalen Sparer euphorisch sein kann, verfügt Japan über ein solides Potenzial. Der japanische Sparer, der eine recht entwickelte Finanzkultur hat, legt einen Großteil seines Kapitals in ausländische Aktien, behält jedoch viel Bargeld.
Kürzlich hat die Regierung den GPIF (japanischen Pensionsfonds) erneut dazu ermutigt, in japanische Wertpapiere zu investieren.
Auf welchem Renditeniveau würden große japanische Fonds wieder heimische Anleihen bevorzugen?
Ich würde keinen Zinssatz festlegen, der zu einer Rückführung führt. In Japan brauchen Veränderungen lange, um sich zu realisieren. Die Finanzleitungen der Finanzgruppen müssen die Situation sorgfältig bewerten und nachhaltige Veränderungen abwägen. Ihre vermehrten Investitionen in Japan sollten in den kommenden Monaten oder Quartalen erfolgen.
Dies würde sich positiv auf den Yen auswirken, dessen Niveau historisch niedrig ist. Aber in letzter Zeit ist der Abwertungsdruck der japanischen Währung eher das Ergebnis eines Vergleichs mit dem Dollar als mit dem Euro.
Als ausländische Investoren in Japan sollten wir dann von einem echten japanischen Bullenmarkt profitieren, mit einem Anstieg des Index und der Währung.
Bevorzugen Sie japanische Anleihen in Yen oder japanische Aktien?
Ich bin Aktienmanager… Es gibt zahlreiche Chancen bei Aktien mit säkularen Anlagethemen.
Um Geld zu verdienen, müssen bestimmte Sektoren vermieden werden. Welche würden Sie in Japan meiden?
Ich würde im Konsum selektiv sein. Wenn es zu Lohnerhöhungen kommt, führt der Inflationsschub zu psychologischen Effekten beim Verbraucher. Haushalte rechnen mit einer Inflationsrate von über 10%. Wir sind auch im Gesundheitsbereich vorsichtig. Wenn Japan Führungspositionen in Technologie, Automobil und Industrie einnimmt, gilt dies weniger im Gesundheitswesen.
Strategen hatten eine schrittweise Öffnung der Hormus-Straße und einen Ölpreis um 70 Dollar prognostiziert. Was passiert bei einem Barrel-Preis, der dauerhaft eher im Bereich 80–90 Dollar liegt?
Vorsicht ist geboten. Japan gehört zu den größten Ölimporteuren. Alles hängt von dem zeitlichen Verlauf dieses Szenarios ab. Die strategischen Reserven reichen über 230 Tage. Tokio verfügt über Ressourcen.
Wir sind eher Käufer von Unternehmen mit Exportprofil. Die Auswirkungen eines höheren Ölpreises würden sich stärker bei inländischen Werten bemerkbar machen.
«Im internationalen Vergleich ist der japanische Sparer unterinvestiert in heimische Aktien».
Würde eine Beschleunigung der Leitzinserhöhungen eintreten?
Diese Art von Debatte ist im Gange. Die Inflationsdrucke würden zunehmen. Wir könnten eine Beschleunigung der Zinserhöhungen seitens der Bank of Japan erwarten. Ich denke, sie bevorzugt eher eine schrittweise Zinserhöhung. Die Premierministerin hat in der Vergangenheit ihre Ablehnung gegenüber der Normalisierung der Geldpolitik signalisiert, in der Linie ihres Mentors Shinzo Abe. Sie lässt die Bank of Japan jedoch die Zinsen erhöhen, weil die Inflation Realität ist.
Sie leiten den gesamten Asienbereich. Wird es eine Rückkehr der Märkte geben, die im ersten Halbjahr enttäuscht hatten, Indien und der Markt Hongkongs?
Asienweit hat Japan von Kapitalzuflüssen profitiert, u.a. wegen einer komplexen chinesischen Makroökonomie. Indien wird durch den Anstieg des Ölpreises stärker belastet als Japan. Ausländische Investoren haben daher teilweise China und Indien verlassen und jetzt auch Korea, wie auch wir, nach dessen starken Anstieg. Ich bleibe überzeugt, dass der Wille, in Japan zu investieren, eine Überzeugung und kein Notlösungswahl ist.
Haben Sie ein Ziel für 12 Monate?
Bei LFDE sind wir Aktienselektoren. Heute sind unsere Überzeugungen multi-thematisch mit einer bedeutenden Exposition gegenüber Technologie, einschließlich elektronischer Bauteile und Halbleiter wie Tokyo Electron in den Ausrüstungen zur Halbleiterproduktion oder Advantest, positioniert in der Prüfung und Validierung von Halbleitern. Wir halten auch eine signifikante Position in Banken, um von steigenden Zinsen zu profitieren, sowie einen selektiven Teil im Konsum durch Unternehmen, die ihre Auslandsexpansion erfolgreich gestalten.
