Es genügt, auf die Grafik zu schauen, um zu verstehen, was passiert ist. Seit 2015 hat eine Handvoll amerikanischer Technologiewerte die Masse buchstäblich überragt und sich in die Top-10 des MSCI World vorgekämpft, wodurch eine gewaltige Kluft zum Rest des Indizes entstanden ist. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet: Diese fünf Namen machen heute mehr als 20% des weltweiten Gewichts im MSCI World aus, ein bislang beispielloses Maß an Konzentration in der Geschichte der großen Börsen-Benchmarks.
Au-delà de la concentration actuelle largement documentée, c’est l’accélération de cette concentration qui surprend. Il a fallu des décennies aux titres de General Motors ou ExxonMobil pour s’imposer dans les indices. L’action Nvidia, elle, a rejoint le top 5 mondial en l’espace de dix-huit mois, portée par la déferlante de l’intelligence artificielle. La logique des fonds indiciels amplifie le mouvement: plus un titre monte et voit sa pondération dans les indices augmenter, plus les ETF en achètent, plus il monte encore.
Über die derzeitige, weitgehend dokumentierte Konzentration hinaus überrascht die Beschleunigung dieser Konzentration. Es brauchte Jahrzehnte für die Aktien von General Motors oder ExxonMobil, sich in den Indizes zu etablieren. Die Nvidia-Aktie hat es in nur achtzehn Monaten in die weltweite Top-5 geschafft, getragen von der Welle der künstlichen Intelligenz. Die Logik der Indexfonds verstärkt die Bewegung: Je stärker eine Aktie steigt und ihr Gewicht in den Indizes zunimmt, desto mehr kaufen die ETFs, desto weiter steigt sie.
Les introductions en bourse annoncées de SpaceX, Anthropic et OpenAI promettent une entrée tonitruante dans les indices, phénomène exacerbé par la forte concurrence entre les différents fournisseurs d’indices et d’ETF. Dès leur cotation, les gérants passifs seront ainsi mécaniquement contraints d’acquérir des positions massives dans ces titres, propulsant ces nouveaux venus au sommet des classements en quelques mois à peine.
Die angekündigten Börsengänge von SpaceX, Anthropic und OpenAI versprechen einen kräftigen Einstieg in die Indizes, ein Phänomen, das durch den harten Wettbewerb zwischen den verschiedenen Index-Anbietern und ETFs noch verschärft wird. Schon mit ihrer Notierung werden die passiven Manager somit mechanisch gezwungen, massive Positionen in diesen Titeln zu erwerben, wodurch diese Neulinge in wenigen Monaten an die Spitze der Ranglisten katapultiert werden.
L’euphorie qui entoure ces futures IPO rappelle bien évidemment l’ambiance de la fin des années nonantes: des valorisations stratosphériques, une narrativité technologique irrésistible, et la conviction collective que cette fois, les règles ont changé. On connaît la suite. L’histoire ne se répète pas, dit-on — mais elle rime.
Die Euphorie, die diese künftigen Börsengänge umgibt, erinnert selbstverständlich an die Stimmung Ende der neunziger Jahre: himmelhohe Bewertungen, eine unwiderstehliche technologische Erzählung, und die kollektive Überzeugung, dass sich dieses Mal die Regeln geändert haben. Man kennt die Fortsetzung. Die Geschichte wiederholt sich nicht, heißt es — aber sie reimt sich.
