Trumps neue Zölle
Am 20. Juli unterschrieb der amerikanische Präsident Trump Verordnungen, die Zölle von 50% auf kanadische Produkte gemäß Article 338 vorsehen und dabei eine angebliche diskriminierende Behandlung der US-Exporte geltend machen. Washington führt bilaterale Verhandlungen mit Mexiko fort, während es gegenüber Kanada eine zunehmend feindliche Haltung einnimmt.
Das Büro des Handelsvertreters der Vereinigten Staaten (USTR) hat Untersuchungen wegen Zwangsarbeit gemäß Artikel 301 eingeleitet, die sich gegen rund 60 Länder richten: Zölle von 10% auf 14 Volkswirtschaften (darunter die EU, Großbritannien, Kanada und Mexiko) und 12,5% auf 46 weitere (darunter China und Japan). Im Gegensatz zu Artikel 122 sieht Artikel 301 weder eine Obergrenze für die Zölle noch ein Ablaufdatum vor.
Amerikanischer effektiver Zollsatz
Eine neue Welle von Zollspannungen: beunruhigend, aber bislang nicht störend (für den Moment), falls sie aufrechterhalten werden.
KI wird das US-Defizit nicht reduzieren
Die nationale Staatsschuld der USA beläuft sich auf 39,5 Billionen Dollar und gliedert sich in zwei Hauptkategorien: öffentliche Verschuldung (31,8 Billionen) und Schulden zwischen den Regierungsebenen (7,8 Billionen). Das entspricht 115.000 Dollar pro Einwohner und eine Gesamtschuld, die mehr als 122% des BIP ausmacht.
Wenn die USA in den kommenden Jahren durch KI eine Produktivitätssteigerung erfahren, wird das Wachstum stärker sein, aber zumindest bei der derzeitigen Besteuerung werden die fiskalischen Vorteile begrenzt bleiben.
Nach dem Budget-Lab des Yale University würde ein durch KI befeuerter Produktivitätsboom die Haushaltslage verbessern, aber nicht spektakulär. Ein Großteil des Nationaleinkommens würde wahrscheinlich von menschlichen Arbeitern auf Maschinen und Software übertragen, die von einer vorteilhafteren Besteuerung profitieren. Der maximale Bundessteuersatz auf Arbeitseinkommen liegt bei 37%, gegenüber 21% für Unternehmen und 23,8% auf langfristige Kapitalgewinne. Würde KI es den Unternehmen ermöglichen, Gewinne zu steigern und gleichzeitig Arbeitskosten zu senken, würde dieser Gewinn nicht zu einer signifikanten Erhöhung der Steuereinnahmen des Bundes führen.
In einem Szenario, in dem KI das Wachstum nur wenig stimuliert, prognostiziert das Yale-Team-Modell nur geringe Schwankungen der Bundessteuereinnahmen im Jahr 2030. Hingegen, in einem Szenario eines durch KI getriebenen schnellen Wachstums (3,3% Wachstum) und einer Abnahme des Arbeitsanteils am Nationaleinkommen, würden die Bundessteuereinnahmen im Jahr 2030 um 216 Milliarden steigen. Die Referenzprognosen des CBO schätzen das Haushaltsdefizit auf jährlich 2,2 Billionen Dollar.
Die Wechselwirkungen zwischen starkem, durch KI angetriebenem Wachstum und den Bundessteuereinnahmen sind nicht so linear und vorteilhaft, wie man es sich angesichts eines persistierenden Defizits erhoffen könnte.
Ende des billigen Geldes
Der andauernde Anstieg der US-Zinsen spiegelt die neue weltweite wirtschaftliche Realität wider. Investoren verlangen eine höhere Vergütung dafür, ihr Geld der US-Regierung zu leihen, insbesondere auf lange Sicht. Der 10-Jahres-US-Zinssatz ist seit Beginn des Krieges im Iran um mehr als 60 Basispunkte gestiegen. Der 30-Jahres-US-Zinssatz ist über die 5,0%-Marke gestiegen, während er Anfang 2022 noch bei 2,0% lag.
Staatsverschuldung (% des BIP)
Die langfristigen Inflationsprognosen sind trotz der Zinserhöhungen nahezu unverändert geblieben. Sie bleiben unter ihrem Höchststand von 2,5% zu Beginn Mai und befinden sich in einem Bereich, der langfristig das von der Fed gesetzte Inflationsziel von 2% erreichbar erscheinen lässt. Im Gegensatz zu den früheren massiven Anleihenausverkäufen, die von Inflationsängsten getrieben waren, spiegelt diese Entwicklung eine deutliche Zunahme des Angebots an Staats- und Unternehmensanleihen wider, die darauf abzielen, erhebliche Haushaltsdefizite, den Ausbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz und andere Faktoren zu finanzieren.
Für Immobilienkäufer bedeutet dies, dass Hypothekenzinssätze in naher Zukunft kaum sinken werden. Die Prognosen des Kongresses (CBO), veröffentlicht im Februar, gingen von einem durchschnittlichen 10-Jahres-Zinssatz von 4,1% in diesem Jahr und 4,3% in den kommenden Jahren aus. Das CBO schätzt, dass jeder Anstieg um 0,1 Prozentpunkt der Zinssätze die Zinslast der öffentlichen Hand um 380 Milliarden erhöhen würde.
Wenn sich die jüngste Entwicklung der Zinssätze fortsetzt, wird sie den Steuerzahlern in den nächsten zehn Jahren zusätzliche Zinszahlungen von rund 1,8 Billionen Dollar kosten.
