Die Tokenisierung finanzieller Vermögenswerte hat schrittweise Fortschritte gemacht, beginnend mit den am einfachsten auf die Blockchain übertragbaren Instrumenten: Stablecoins haben die Währung abgebildet, goldgedeckte Produkte haben eine standardisierte Rohware digitalisiert, dann haben Geldmarktfonds und Staatsanleihen Rendite direkt über die Netzwerke zugänglich gemacht. Eine neue Phase öffnet sich nun: die tokenisierten Aktien.
Der Markt bleibt marginal, doch sein Wachstum ist spektakulär. In einem Jahr hat der Wert tokenisierter Aktien und ETFs von rund 378 Millionen auf über 2,1 Milliarden US-Dollar zugenommen, was einer Steigerung von fast 470% entspricht. Die monatlichen Transfers überschreiten nun 8 Milliarden US-Dollar, und die auf der Blockchain repräsentierten Wertpapiere zählen sich in Tausenden.
Die Ausübung ist jedoch anspruchsvoller als bei Gold oder Staatsschulden. Eine tokenisierte Aktie muss einen identifizierbaren Finanztitel darstellen, mit ihren wirtschaftlichen Rechten, gegebenenfalls Dividenden und Stimmrechten, und gleichzeitig über eine Blockchain-Infrastruktur übertragbar sein, ohne ihren regulatorischen Status zu verlieren.
Im Gegensatz zu einem Bitcoin kann eine Aktie nicht frei zwischen anonymen Wallets zirkulieren; die Marktinfrastruktur muss jederzeit den tatsächlichen wirtschaftlich Berechtigten kennen und wendet übliche KYC- und Geldwäschebekämpfungsverfahren an. Diese Einschränkung schneidet die der Blockchain normalerweise zugeschriebene Freiheit zurück, aber sie bestimmt die Integration in europäische regulierte Märkte. Seit März 2023 erlaubt das EU-DLT-Pilotregime spezialisierte Handels- und Abwicklungsplattformen auf Blockchain und fungiert als regulatorisches Labor, trotz einer noch begrenzten Einführung.
Der wirkliche Umbruch könnte jedoch aus der dezentralen Finanzwelt kommen. Einmal auf der Blockchain registriert, können tokenisierte Aktien als Sicherheiten für die Aufnahme von Stablecoins dienen, Liquiditätspools speisen oder Positionen auf Derivate absichern.
Ondo veranschaulicht die beiden Seiten dieser Konvergenz: Ihre tokenisierten Titel sollen in Kreditprotokolle und in Märkte für Perpetual Contracts integriert werden, und das Unternehmen hat ein Modell eingeführt, das den regulatorischen Anforderungen der SEC entspricht. Einige ETF-replizierende Produkte dienen bereits als Margin, um gehebelte Derivate zu handeln.
Diese Produkte sind jedoch nicht ohne Risiken. Die meisten derzeit zirkulierenden Token bieten nur eine Preisexposition, ohne Aktionärsrechte; der Investor trägt ein Gegenpartei-Risiko gegenüber Emittent und Verwahrer, die Kurse können außerhalb der Handelszeiten vom Basiswert abweichen, und die Liquidität bleibt zwischen Emittenten und Blockchains fragmentiert.
Die großen Finanzplätze beschleunigen ihre Bemühungen als Reaktion darauf. Im März 2026 hat die SEC Nasdaq erlaubt, die Abwicklung bestimmter Aktien des Russell 1000 und großer ETFs in tokenisierter Form anzubieten, über die Infrastruktur der Depository Trust Company. Im Vereinigten Königreich entwickelt der London Stock Exchange Group ein Digital Securities Depository, das auf Blockchain-Abwicklung von Anleihen, Aktien und privaten Vermögenswerten abzielt, mit einer ersten Einführung im Jahr 2026, vorbehaltlich regulatorischer Genehmigungen.
Nach Staatsanleihen und Gold bilden Aktien somit die nächste Grenze der Real World Assets (RWA). Ihr Erfolg wird vor allem davon abhängen, Regulierungsidentität, Liquidität, Eigentumsrechte und Kompatibilität mit DeFi zusammenzubringen.
